□本报记者 贺辉红 深圳报道

　　美国次贷危机余波不尽，拖累全球股市下挫，港股昨日未能独善其身。恒指裂口低开950点后，跌幅虽一度收窄至700点，但在中资股拖累下，最多跌逾1100点，收市跌948点，退守28700点水平。国企股跌幅更大挫逾4%。分析人士认为，港股下跌是股市正常调整，长期向上趋势并没有改变。

　　内忧外患促成暴跌

　　市场人士认为，昨日港股暴跌有内和外两层因素，首先港股在近两个月中升幅过大过快，致使其估值水平高企，而香港本地更是出现热炒之风，很多投资者甚至辞去工作，专职炒股。外在因素主要源自美国经济的衰退和美国次贷危机，比如今年8·17港股大跌的主要原因就是美国次贷危机，而非港股自身的估值原因。

　　在外围出现不稳定局面，而股市又存在内在调整需求的时候，香港金管局总裁任志刚提醒投资者，外围因素最近出现一些令人不安的变化，给金融稳定带来风险，股市过去几个月大幅上升之后，投资者要特别注意风险。

　　瑞银证券策略分析员陆东也表示，股市升幅过高，出现调整是正常的也是必然的。港股在前期高位已经非常昂贵，虽然经过近期调整，但仍不便宜。他指出，明年港股的预测市盈率为19倍，这与市场所认为的15倍合理估值相去甚远。陆东认为，目前虽然市场呈调整行情，但并未出现恐慌性抛售，28000点应是港股第一阶段调整行情的支撑位。

　　中资股将封堵调整空间

　　美股急挫，而内地A股亦出现大幅调整，外部缺乏牵引力，而内部又缺乏支撑力，触发了昨日港股的千点跌幅。敦沛金融研究部分析员郭家耀表示，短期外围气氛都会造淡。不过，港股基本因素不差，尤其是国企股受惠人民币升值，势头不错。他认为，国企指数将在17000点获得较大支持；而中资股份占恒指比重愈来愈大，港股整体也会受惠于人民币升值因素。与陆东一样，他认为，恒指短期将于28000点获支持。郭家耀还指出，中石油及神华受A股跌势拖累，加上早前已被炒高，随大市下调属正常现象，至于中国海外就未有受A股所影响。他认为，由于油价近期持续高位横行，在下月指数比重变动生效前，中石油仍存在阶段性投资机会。

　　标准普尔证券研究亚太区研究总监陈丽子表示，中期仍然看好港股，而短期的调整将会成为趁低吸纳的机会。她认为，近期港股升势过急，导致短期出现调整，但两大因素支撑着港股市场：一是本港经济及企业的增长仍然强劲，二是内地对外排洪政策不变。陈丽子指出，港股估值跌至25000-26000点已有支撑，合理水平则为29000点水平。标准普尔仍建议增持港股及H股，并将明年恒生指数及国企指数目标定为31000点及20000点。

　　事实上，A股市场上含有H股的38只股票基本上都是大盘蓝筹股。而这些上市公司聚集了国内顶尖的管理资源和经营之源，在国内经济强势不改的背景下，这些公司将继续肩负着国内公司“领跑者”的角色，这也将给港股市场带来强大的内在支持。

　　摩根大通发表研究报告，分别将MSCI中国指数及H股指数的2008年目标定于115及22000点，主要由于H股的增长在内地消费及资产升值之下能够持续，企业改革、市场自由化及注资令企业盈利趋正常化，企业核心竞争力改善。摩根大通表示，MSCI中国指数配合增长概念，其市盈率属合理，相信未来数年内地资金仍充裕，在人民币持续升值的趋势之下，资金市能够成为长期投资主题。