近日，作为国内领先的互联网企业，阿里巴巴以15亿美元的上市融资额创下全球互联网企业融资额之最，以4475．18亿港元的冻结资金额创下香港市场资金冻结纪录。随着阿里巴巴的成功上市，内地科技企业赴海外上市、与海外公司并购联姻的热潮再次涌动。这种科技资源纷纷向海外资本市场投怀送抱的现象不能不令人深思。

　　国内资本市场改革能不能抑制优质科技资源“红杏出墙”，为科技企业搭建的创业板“温床”能否吸引科技型中小企业，这都需要时间来检验。

　　业内人士分析，吸引国内企业海外上市的驱动因素中，除投资者众多、估值较高因素之外，战略性考虑也是中国企业赴海外上市的主要原因。

　　统计显示，2003年中国内地企业在海外发行上市的有48家，筹资金额约70亿美元；2004年有84家，筹资金额111．51亿美元；2005年有79家，筹资金额约200亿美元，远远超出沪深两市2003年和2004年首发募集约100亿美元的融资额；2006年海外上市首发融资440亿美元，是国内市场首发融资额的2．5倍。

　　在赴海外上市的公司中，不乏国内优秀的科技创新型企业，比如全球中文搜索引擎龙头百度、太阳能龙头企业无锡尚德、新兴媒体分众传媒等等。加之之前的新浪、搜狐、网易、盛大等，这些处于高速成长期、有着良好发展前景的公司，无一例外选择的都是海外资本市场。这种“墙内开花墙外香”的现象已经引起了业内人士的极大关注。

　　清科集团的一份统计报告显示，今年二季度共有43家中国企业在境内外上市，融资总计200多亿美元，其中有21只中国概念股在海外资本市场上市，融资总量为114．95亿美元；有22家企业在境内交易所上市，融资总量为89．72亿美元。中国企业海外上市的融资额远远超过境内上市的融资额，在海外上市已经成为企业的一种风尚。

　　海外市场成本低回报高

　　这些优质的科技企业为什么要流落海外？业内人士表示，前几年，国内资本市场低迷，新股发行暂停可能阻止了企业入市，而从2005年以来国内的大牛市并没能阻止这些创新型科技企业“出海”步伐，当前如火如荼A股市场也不能促进其回归，个中原因值得深思。

　　深交所有关人士指出，“一些海外交易所激烈争夺中国潜在的上市资源，特别是具有高成长性的科技创新型企业，几乎到了全力以赴的地步。”

　　近几年，海外交易所都盯着中国潜在的上市资源，全球主要金融交易所频繁来到中国“游说”优质的上市资源。有专家指出，对中国优质上市公司资源的争夺，已成为各交易所业务的重中之重。随着中国证监会在今年7月对海外交易所驻华代表处正式“开闸”，海外交易所落户中国的步伐越来越快。

　　当然，海外交易所的追捧刺激了科技企业大量外流。“除了交易所的追捧之外，海外市场通常对国内的互联网公司估值较高，对科技创新型企业有较为精准的价值分析，这也是吸引国内科技企业海外上市的重要原因。比如纳斯达克对科技型企业的估值就比较高。”华创证券经济有限责任公司北京营业部总经理助理倪军表示。

　　另外，海外一些资本市场可以降低企业的上市成本，比如在香港上市可以帮助企业节省许多合规成本，对某些拟上市企业来说，这是选择香港上市的一个决定性因素。随着大量资金涌入亚洲，再加上QDII获准在港投资，对在港上市企业的投资额会大幅增加，这也会吸引很多内地企业到香港上市。

　　海外市场认同度高

　　海外资本市场有比较好的环境，企业能够得到认同也是众多科技企业选择海外上市的原因。

　　一位科技企业高管向记者表示，“在美国，高科技产业非常成熟，投资人对于产业的理解力更强，对企业未来的发展趋势看得更为清晰。这点是我们相当看重的。因为要持续地和投资者沟通，如果投资者比较理解我们的商业模式，会减少沟通的成本，使企业在资本市场获得更多支持。”

　　作为国内视频监控的龙头企业，北京蓝色星际软件技术发展有限公司不久前在英国AIM市场成功上市。谈到为何远赴海外上市，该公司运营总监王翀向记者介绍，目前，国内从事视频监控系统的大部分企业仍处于产业中低端的加工制造阶段，能够进行高端研发的企业为数不多。而在英国，这个产业比较成熟，其盈利模式早已被投资者认可，“我们选择在英国上市就是看中了那里的投资环境。上市后的股价走势也证明了我们的选择是正确的。”

　　摩根大通的一位分析师在分析香港资本市场时也表示了同样的看法，“以前我们看到的情况是市场对香港散户投资者群体实力及他们对科技类股票是否会有兴趣感到担心，但从腾讯公司股票的表现和市场对阿里巴巴的兴趣表明，情况已经有了很大变化。据估计，计划上市的中国内地科技企业将有1／4－1／3选择香港，这是一个很大的增幅。”

　　内地第一家赴日上市的亚洲传媒（北京宽视网络），2006年收入为2850万美元左右，总共发行5343万股，主承销商野村证券对其极为看好，并以自有资金投资了500万美元。到目前为止，亚洲传媒在二级市场表现活跃，股价一路攀升，最高时超过了发行价的3倍。亚洲传媒在日本市场的表现也得益于日本投资者的追捧。记者注意到，在亚洲传媒的公众股东中，个人股占65．6％，机构投资者占34．4％。可以看出，日本市场的个人投资者还是很看好亚洲传媒的，对中国科技类企业有比较深刻的理解。

　　企业的战略性选择

　　选择海外上市，可以赢得国际市场认同、提高全球知名度，这也成为不少科技型企业的考虑之一。有投行人士指出，国内企业赴海外上市，一般都会有全球路演。对于那些业务国际化的公司来说，这是一次绝佳的“广告”机会，在获得国际资本市场认同的同时，可以很好地向全球展示自己、提高品牌美誉度。

　　业内人士分析，国内企业海外上市的驱动因素中，除投资者众多、估值较高等因素之外，战略性因素也是中国企业赴海外上市的主要原因。以前国内企业到美国上市一般有两个原因：美国市场有较多的高层次投资者；在美国市场公司股票能得到较高估值。现在企业的思路正在改变：希望通过在美国上市，达到全球性增长，包括进行海外收购扩张。

　　业内人士认为，今后企业选择上市地点可能会越来越多地从公司自身的情况和发展的战略方面去考虑。阿里巴巴一位高层表示，“我们上市的时候首先要考虑的一个问题，就是客户从我们的上市中获得什么好处，这是选择到香港上市的原因。我们企业很大的一块业务是国际贸易，而我国香港地区是国际贸易中心，这对我们是很有利的。