不管遇到什么样的客户，上海博世投资顾问公司（以下简称博世投资）董事总经理左佑都会抛出以上三个为什么。他的风险投资理念与此有关，要求企业主必须系统提交回答三个为什么的背景和为什么要选择风险投资。

　　“风险投资不是为了投资风险”，10年二级市场的履历让左佑确信风险无处不在。但只有参与风险，才能博取更大收益。

　　机会虽好 控制风险仍摆在第一位

　　博世投资成立1年多，左佑和他的伙伴仅仅完成了两单总额不超过2000万元人民币的投资。“我们没有外资背景，启动资金也只有几千万元人民币，不可能一下子把摊子铺得太大。”因此，左佑对第一笔投资考察了5个月之久。

　　博世投资的第一个合作伙伴是杭州地区一家服装企业。“企业主已经脱离了创业期，他当时非常需要钱，融资规模达到1300万元人民币。但我们在接触时期还是反复考量，要不要第一笔投资就下这么大的单子。”左佑通过朋友介绍与这家企业主建立了比较良好的互信关系，但左佑对自己的实力以及是否投资服装领域，还是瞻前顾后。

　　“花出去的每一分钱都是血汗钱，我必须为自己的金钱负责。”左佑介绍，博世投资采用股份制，投资所需资金完全从公司高层处集中募集，并采取分期发展的方式来解决后续资金问题。2006年10月，公司董事长和左佑以及另外一位生意伙伴经过共同商议后，分别以5∶3∶2的资金募集比例，首期集资3000万元，展开了自己的风险投资生涯。

　　“折腾一年下来，资金虽然投放出去了2000万元，但我们账面结存资金目前仍然有3000多万元。”左佑表示，这得益于公司管理层非常明确自己是做什么的，最终想得到什么。

　　按照公司约定，资金没有付诸投资之前，所有资金全部用于申购新股和二级市场抄底。2006年11月资金到位后，仅申购新股就取得了20%的收益。而在“2·27”、“5·30”等数次股市暴跌后，左佑的资金总能在合适时间抄底，而一旦获取20%左右利润，就全身而退，绝不恋战。

　　谈及第一笔投资，左佑感慨万千：“合作方非常着急，急需1300万元资金来购买一批设备和打通市场销售的部分环节，我们考虑到资金安全性，又不可能贸然下单，双方一度僵持不下。”左佑回忆，双方接触一个月之后，服装厂突然接到了某知名西装品牌的代工订单，企业主在急需资金、久谈未决的情况下，开始和其他VC接触，希望多头并进。这时，一方面为了自身投放资金的安全度，另一方面又为了确保不失去一个良好的风险投资机会，左佑最终与企业主商定，以高于银行正常利率水平3倍的利息，向企业主提供800万元前期资金铺垫。并且约定，如果随后在三个月内谈判成功，前期800万元直接划转成为投资资金，不再需要支付任何利息。同时后期资金于签约次日到位，与前期资金共同服务于一个投资主体。

　　看好市场前景 更看重数年后成功退出

　　事前算账之外，左佑也在提前谋划第一笔风险投资资金到2012年时如何退出。

　　按照双方协议，博世投资以1300万元人民币投资直接控制了该服装厂60%股权。同时书面承诺，只参与财务管理，不干涉企业主日常经营；5年期投资结束后，博世投资无条件退出。退出时，按照企业5年后的资产总值，企业主享有同等条件下的优先回购权，如果企业主无意回购，博世投资不得将股权集中出售给一家产业投资者，而只能选择财务投资者。

　　“如果说强调资金安全是为了实现零风险投资，那么，强调5年后无条件退出则是为了防止风险恶化，或者影响到投资收益。”左佑认为，作为一家小规模的VC，博世投资注定是一个风险偏好者，同时又需要明确自己最偏好什么样的风险，且要努力做到风险最小化。

　　以此案为例，左佑分析，该厂目前的赢利模式并不突出，长期、大量在做贴牌，自创品种的市场知名度低。但这家企业主对企业目前最缺少什么的认识非常清晰：先进设备可以提升生产技术以及工艺，拓宽市场销售渠道有助于提升自创品牌市场份额，而这两个后决条件，都足以解决企业发展后劲不足的问题。

　　“说白了，代工生产确保企业可以活下去，而企业主急于买进新设备说明他也很不满足这一现状。”资金投入后，左佑介入到了这家企业的财务管理中。这使他从一个旁观者角度发现，企业买进新设备之余，更大问题在于技术创新不足。他认为，自己介入企业财务管理并没有直接得到一分钱好处。但对于深度了解企业现状、控制投资风险、提升投资收益产生了巨大作用。

　　左佑坦陈：自己要投资的领域不一定技术领先，但绝对要有市场前景，“看好的不是企业本身，而是几年之后，这部分股权是否能卖出一个更好的价钱。”