尽管IPO和再融资项目比一季度有所增加，但是二季度投行的收成未必会出现明显回升

　　理财周报记者 吴非/文

　　大盘反弹的急先锋券商股一路狂飚，不过这并不代表券商的日子因此而变得像以前那样好过。对于投行来说，尽管市场回暖之后IPO和再融资项目相比一季度有所增加，但是二季度的收成未必会出现明显的回升。

　　“最近大家都是闲着无事可做，IPO受监管层有意放缓速度的影响还要排很长时间的队，再融资项目又不好卖。”一家上市券商投行部人士王维(化名)向理财周报记者叫苦。

　　另外一个背景是，H股公司回归A股大潮接近尾声，而红筹股的回归还没有开闸，券商投行业务依然处在本轮牛市以来最大的煎熬之中，可以期待的只有可望而不可及的创业板。

　　大项目奇缺

　　根据WIND资讯的数据，截至5月14日，两市今年以来的IPO项目合计有33个，其中29个在深圳中小板，只有4个在上海主板，分别是中煤能源(601898.SH)、中国铁建(601186.SH)、金钼股份(601958.SH)、紫金矿业(601899.SH)。

　　大项目收费高，这是大券商的投行收入最重要组成部分。“一个大项目的收费是小项目的十倍以上。”北京的一位投行中介人士告诉记者。

　　WIND数据显示，中煤能源的发行费用达到3.5亿元、中国铁建是5.2亿元、金钼股份是1.9亿元、紫金矿业是1.75亿元，以券商收取其中的2/3作为保荐费用和承销费用来计算，这4个项目就为券商贡献了超过8亿元的收入。

　　而据了解，一般的中小板新股的IPO项目收入都只在1500万元到3000万元之间，WIND数据显示，这29个项目的发行费用合计5.75亿元，只相当于中国铁建一家上市公司的发行费用。每家公司的发行费用只有1982万元。按照2/3的比率估算的话，每个项目券商可以从中获得1320万元。

　　“1320万元这个数字与真实情况应该差不多，券商主要收取保荐费和承销费，这两项都要谈，但是一般的中小板项目应该不会低于1000万元的收费。”据王维介绍，目前投行业界的收费规矩一般是小项目不超过融资额的2%，大项目不超过融资额的1%，甚至可能为0.5%，而不含融资的定向增发项目一单可能只有几百万元。

　　IPO上不去，增发卖不出

　　但是，现在的状况是投行项目并不好上。在股市低迷的日子里，A股市场曾经在一季度连续33天没有新股发行，业界普遍认为监管层有意放松了发行节奏，而其目的就是缓解市场的资金压力。

　　王维所在的公司手上有好几个中小板的项目正在焦急地等待，但是他对这些项目在今年之内完成过会并不抱希望。“去年中小板发了140多家，而现在排队的就已经有270多家，按这个速度发两年都发不完。”

　　与此同时，尽管市场上不乏增发的项目，多达109个项目正处于运作之中，但是市场对此却并不认可。最近的一段时间里，王维见到合适的人就推销他手上的一个定向增发项目。他说，“这个项目都快批准2个月了，但是还没有足够的买家。”王维很郁闷。

　　记者遇到的另一位券商保荐人和王维同样郁闷，这位保荐人也正在为如何推销自己的项目犯愁。“市场不好，大家都不愿意接手，如果年内不解决，那么一切都要重来。”

　　投行难做，律师事务所和会计师事务所的日子也没有那么好过。北京一家著名律所的合伙人说，今年在资本市场的项目肯定要远远不如去年了。投行的客户也调低了期望值，中国平安已经明确表示半年内不会在A股推出再融资申请，同时将有20%的融资额度推向香港市场；东北证券、国元证券等几家券商也已经大幅调低了再融资的价格。

　　“管理层可以控制新股发行节奏，但是总不能一年都不发吧。”一位基金研究员说。

　　这位研究员表示，未来的红筹股回归、创业板推出甚至公司债的发行都会大大提升券商承销业务，使其真正成为券商的3大主业之一。“尤其是公司债基本不受市场影响。”

　　王维对未来仍充满期待。“我们已经储备了不少创业板项目，就等政策出台大干一场。”在王维看来，创业板给予了太多机会，因为小型券商的座次或许会因此而发生改变。

　　券商动态

　　广发证券系统捐资已近700万元

　　四川汶川地区特大地震发生后，广发证券全系统向灾区人民伸出救援之手。截至5月15日，广发证券系统下的广发证券、广发基金和广发期货等已经累计捐资近700万元。

　　　5月12日当晚，广发证券就紧急决定向四川灾区捐款救灾，5月13日早上第一笔救灾款100万元就已汇至四川省红十字会。同日，旗下广发基金、广发期货向红十字会和中华慈善总会共捐资226万元。5月15日，第二批救灾捐款到位，合计近700万元。

　　招商证券再筹500万善款援灾区

　　　5月14日，招商证券再次捐助500万支援灾区救灾和重建。这是继招商证券博爱基金5月12日捐款50万、5月13日捐助200万援建博爱卫生站后，该公司启动的第三轮灾区救助行动。至此，招商证券累计捐款已达750万元，而招商证券员工个人捐款也正在筹集中。

　　*ST梅雁追索广发证券8.4%股权

　　　5月13日，*ST梅雁(600868.SH)公告称向广东省高院递交关于起诉深圳吉富创业投资有限公司的起诉状，请求法院依法判决吉富公司返还8.4%的广发证券的股份。

　　海通证券拟对香港公司

　　增资至20亿港元

　　　5月13日，海通证券(600837.SH)公告称，该公司第四届董事会第八次会议于2008年5月9日以通讯表决方式召开，会议审议通过了《关于海通(香港)金融控股有限公司增资至20亿港元的议案》。

　　公告称，该决议基于公司2007年第二次临时股东大会决议通过的有关募集资金运用的可行性报告，为进一步落实公司2007年非公开发行股票募集资金投资项目，加大香港及其海外业务的推进力度，同意将海通(香港)金融控股有限公司缴足股本增加至20亿港元，并授权公司管理层全权负责办理增资的有关事宜。

　　证监会调整券商IPO监管意见书

　　券商IPO有可能因此提速

　　　5月15日晚，中国证监会发布了《关于证券公司申请首次公开发行股票并上市监管意见书有关问题的规定》(下称“规定”)，对券商IPO时的监管意见书所涉及的内容作出调整。

　　该规定所带来的最主要变化是强调了公司合规经营的情况，而删除了关于资产流动性、资产负债等方面的内容。业内人士解读为，该规定是券商新的监管模式下对券商IPO制度的修订，之后券商IPO的审批进程可能加快。

　　　规定主要说明了监管意见书的内容，包括公司基本情况、公司财务指标及风险控制指标情况、内部控制情况、法人治理情况等。

　　　值得注意的是，规定将“公司合规经营情况”单列，作为独立一项内容要求。

　　规定表示，监管意见书必须包括公司董事、监事、高级管理人员遵纪守法情况；公司近三年合规经营情况；公司涉及的法律诉讼情况；公司证券从业人员的合规性情况；公司落实各项基础性制度情况(如合规管理制度建设情况、账户规范情况、客户交易结算资金第三方存管情况等)。

　　　此外，新规定删除了资本充足情况、资产流动性情况、资产负债的适度性情况等内容。业内人士分析，管理层此时出台此规定，可以预测到券商IPO的审批进程可能加快。

　　　此前在多家券商筹备IPO期间，数度有监管层“暂停审批券商IPO”的传闻。

　　在A股市场上市的8家国内券商之中，去年新上市的5家券商均是通过借壳上市的方式登陆股票市场的，不过也有一家公司是借道股改的政策便利上市的。

　　　目前，已有光大证券、东方证券、招商证券和西部证券等多家提交IPO申请材料。管理层对其均有反馈，与公司层面也保持着持续的沟通，但真正审批尚未有具体时间。

　　(理财周报记者 刘昊/整理)