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深沪两市首只蝶式权证明日挂牌上市
武钢权证可能又会被资金恶炒
【本报讯】G武钢昨天复牌，自然除权后正好收于2.51元，显示其2.51元的每股净资产位置仍对股价有一定的支撑作用。明天，股改方案中所送出的武钢蝶式权证即将上市，市场预期，在宝钢权证持续被暴炒、完全不理会其理论价值的情况下，武钢权证上市后很可能也会出现一种非理性的炒作。
G武钢的对价方案是武汉钢铁集团向流通股股东每10股支付2.5股股份、2.5份认沽权证、2.5份认购权证，其中，一份认购权证可以2.9元的价格向武钢集团购买一股武钢股份的股票，一份认沽权证可以3.13元的价格向武钢集团出售1股武钢股份的股票，两权证的存续期均为12个月，流通数量均为4.74亿份。从理论上讲，蝶式权证的出现可以给投资者带来灵活多样的组合权证的投资策略，无论股价大幅上涨，或是大幅下跌，投资者都有可能从中获益。而且，以认沽权证与认购权证相配合，将能对股价能起很好的稳定作用。
但是，从目前的市场环境来看，宝钢权证在其理论价值已经一文不值的情况下仍然大涨将近两倍，已处于深度虚值状态。市场人士均认为，任何基于理性的预测与判断对即将上市的武钢权证讲，似乎都不具有太大的参考价值。那么，如何分析武钢权证可能出现的走势呢？
目前市场上关于武钢权证的理论价值五花八门，莫衷一是，而且价格差距还不小。但是，无论如何，按照G武钢昨天复牌后的股价水平，武钢权证的开盘参考价都会远低于宝钢权证昨天的收市价1.898元。在脱离了标的股票的基本面因素和权证的理论价值后，权证犹如一只被赋予T＋0特权的小盘股，剩下的就只有从价格和流通量的因素来考虑。G武钢的两个权证流通量分别是4.74亿份，仅比宝钢权证的3.877亿份大20%左右。即使一个涨停之后，总流通市值仍不大，很容易被操纵。在宝钢权证被持续炒高的情况下，武钢权证的出现很可能只是为游资提供了一个具有低价优势的新目标而已。
有趣的是，尽管认购权证和认沽权证实际上是两个方向完全相反的产品，如首只认沽权证——武钢认沽权证应该是越跌越有价值，但是市场分析人士预期，在上市初期，两者可能会被投机资金不问青红皂白一同暴炒。甚至有专家预测，上市首日不排除会出现两只权证一同涨停的奇特局面。
分析意见认为，基于对钢铁行业的看淡，认沽权证的价值要高于认购权证。但由于认购证收益无限而认沽证收益有限的特点，预计认沽权证的炒作力度可能会较认购权证弱。同时，武钢认购权证由于杠杆性强，应该更容易受到炒作。
一些权证分析师提出，由于钢铁行业景气度处于下降趋势中，钢铁股持续大幅上涨的可能性不大，建议投资者可以先卖出正股，而适度保留权证部分。武汉新兰德的余凯认为，武钢认沽权证作为难得的避险工具，投资者可以持有。但是，分析人士均建议参与资金最好不要超过总资金的20%，而且要注意及时止损。
与此同时，市场认为，武钢权证上市后的表现可能会影响到深市一些即将上市的权证产品的推出进程。最新的消息显示，深市三大股改权证——万科权证、新钢钒权证、鞍钢新轧权证，有可能会在11月底至12月初集中“打包”上市，以平抑可能出现的猛炒。
蝶式权证，即同时发行认股权证和认沽权证。这种权证的特点是无论股价上涨下跌投资者均有可能获利，这有助于抑制武钢股价的波动幅度。(记者 王欣)
G武钢2005年前三季财务数据
每股收益(元)0.542每股净资产(元)2.510每股资本公积金(元)0.727
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