本报记者 杨琳桦 硅谷报道

　　阶段参股、跟进投资两步行

　　7月30日，杭州市市长蔡奇在浙大国际创新研究院创始人兼院长朱敏的陪同下向硅谷出发了，目的是考察硅谷成为高科技聚集地背后的成长土壤。

　　70%就业率由中小企业承担的杭州，正希望进一步成为中国的硅谷。

　　此前，蔡奇已在多个场合表示“杭州要打造天堂硅谷，必须提高创业人才、风险投资机构、高新技术企业三者的集聚度”。今年4月，杭州市政府出台《杭州市创业投资引导基金管理办法(试行)》，并在4月14日正式设立创业投资引导基金，由蔡奇兼任创业投资引导基金管委会主任。

　　“良好的投融资环境，是硅谷之所以成为硅谷的重要一环。”8月6日，杭州泰邦创业投资有限公司总经理汤超告诉记者，杭州市决定今年先期投入2个亿，设立政府创业投资引导基金，通过“阶段参股”和“跟进投资”方式引入社会性创投资金，以支持新办高新技术企业和高成长企业的发展。

　　泰邦创投是杭州市政府委托的两家国有创投机构之一，具体负责跟进投资。另一家则是通汇创投。

　　几周前，汤超和杭州市财开投资集团(泰邦创投母公司，市场化运作的国有投资机构)副总经理杨国强也刚刚跟随朱敏考察过硅谷。

　　事实上，自2005年国家发改委、财政部等十部委发布《创业投资企业管理暂行办法》，明确国家和地方政府可设立创业投资引导基金、引导民间资金进入创投业以来，政府引导基金的运作模式就一直是政府在创投方面的探索重点。

　　“与其他政府引导基金相比，杭州市政府引导基金在政府会利用相关资源而不仅仅是钱帮助初创企业与社会风投机构的信号和定位特别清晰，”赛伯乐中国投资总裁陈斌认为，这也正是社会风投机构参与积极性较高的原因。

　　此前，赛伯乐投资刚刚成为杭州市政府引导基金的首期创投机构合作伙伴，其它两家则分别是深圳创新投资和太平洋联合资本集团。

　　“母基金”四两拨千斤

　　据汤超透露，2007年底2008年初，杭州市政府召集了财政、发改委、科技局等相关部门和市属主要国有投资机构、民营投资机构讨论了引导基金的可行性和实施办法。

　　今年4月14日，杭州市政府创业投资引导基金正式成立。

　　其具体方案为：由市政府前期出资2亿元，其中1亿元交由杭州高科技投资有限公司用于吸引合作机构，又称“阶段参股”；而另1亿元则交由泰邦创投和通汇创投各5000万元，用以“跟进投资”。

　　与国外企业在创办每一阶段都有不同种类基金介入，然后通过投资获取收益并帮助企业发展相比，目前国内企业创业初期常常没有抵押物，银行也不敢借钱，因此除缺乏资金外，也缺乏先进管理经验的支持。

　　“这正是杭州市政府创业投资引导基金成立的初衷。”汤超强调，该引导基金不以盈利为目的，重在发挥“四两拨千斤”的作用，激发社会资本对杭州市创新企业的投资，发挥政府资金杠杆放大效应，以支持本地成长性的创新企业。

　　如政府引导基金先行者——苏州工业园区创业引导基金，已撬活了苏州工业园区内100多家研发机构、400多家高新技术企业和1500多名“海归”创业者。

　　据记者了解，苏州工业园区创业引导基金是国内第一个市场化运作的创投引导基金，2006年3月由中国国家开发银行和中新苏州工业园区创业投资有限公司各注册5亿元成立，专用于投资风险投资基金，又称“母基金”。

　　简单说，“母基金”是政策支持的一种手段。如风投机构对苏州工业园区项目实施投资后，“母基金”就提供配套股权投资，共担风险。一旦投资成功，创投企业还可买下“母基金”在项目中所占股份。

　　相关资料显示：截至今年5月，苏州工业园区已引进10家创投机构，总规模28亿元。目前，该园区已集聚风险投资和担保企业45家，资金规模超过130亿元。

　　杭州也希望通过政府引导基金吸引更多创投，因为创投带来的不仅是资金，还有先进的管理经验，在寻找新商业模式方面有独到之处。由此，杭州政府创投的“阶段参股”模式也正式出笼。

　　负责吸收和筛选社会风投机构的是杭州市委下属的国有公司杭高投，其筛选标准包括：社会风投机构的投资绩效、知名度、管理资本量和引导基金放大倍数和运作经验等。

　　据相关人士透露，首期创投合作伙伴共有7家创投机构参选。有意思的是，7月16日最终确定的3家政府引导基金合作伙伴赛伯乐投资、深圳创新投资、太平洋联合资本集团分别代表了民营风投机构、外省市风投机构和境外风投机构，显示了杭州市政府的开放心态。

　　这3只基金目标规模分别为4亿元、4亿元和5亿元。目前，其前期1亿元资金已分别到位，而杭州市政府前期出资的1亿元也已在代表杭州市政府出资的具体机构杭高投账上。

　　但尽管如此，仅有“母基金”仍不足以完全发挥“四两拨千斤”的效用。

　　“杭州市政府正在制定关于创业投资风险补偿专项资金的管理暂行办法，打算对投资初创期企业的风投机构给予必要扶持，以减轻其风险。”汤超告诉记者。

　　跟进投资

　　母基金的作用可用“载下梧桐树，引得凤凰来”来形容，不过与苏州模式更重“阶段参股”相比，杭州市政府创业投资引导基金还希望做好“跟进投资”，以弥补大基金逐利性缺陷，支持初创项目的创新。

　　具体的跟进投资，委托由新成立的泰邦创投和通汇创投两家国有创投机构负责实施。

　　据汤超透露，可跟进投资的初创期企业须在杭州市注册设立，主要从事高新技术产品的研究、开发、生产和服务，成立期限5年以内的非上市公司，且需满足“职工300人以下，具大专以上学历的科技人员占职工总数比例30%以上，直接从事研究开发的科技人员占职工总数比例10%以上；年销售额3000万元以下，净资产2000万元以下，每年用于高新技术研究开发的经费占销售额5%以上”等条件。

　　今年6月，杭州创投已通过通汇创投签下第一单——杭州畅翔科技。这是一家为企事业、政府机构等单位提供差旅服务、差旅管理及差旅信贷全流程服务的公司。通汇创投和杭州下城区政府配套扶持基金各出150万元。

　　目前，凯鹏华盈与清科集团已跟进投资畅翔科技。这被视为是政府创业引导基金与海外投资基金的首次合作。

　　此后7月23日，杭州创业投资引导基金又拿出600万元，通过泰邦创投跟投了联众分时度假和太子龙文化传媒。

　　联众分时度假取“农家乐”概念，经营者浙江联众休闲度假有限公司是一家做乡村资源开发、投资、管理的休闲度假集团公司，目前在临安、千岛湖等地有已建和在建项目10余个。

　　“该案例说明我们不排斥传统产业尤其是服务业，关键是它有好的商业模式提升和改造传统产业。”汤超认为，结合乡村休闲旅游、乡村养老等市场需求，联众通过收购、合作、租赁经营等方式获得乡村度假资源，构建乡村休闲度假网络，吸引城里人到农村分时度假，“它们很快将上IT系统。”

　　这种乡村休闲度假旅游的商业模式同样吸引了风险投资商。泰邦创投正是在创业乾坤(北京)投资有限公司与联众签订协议投资1500万元跟进投资300万元。其中，泰邦创投和上城区引导基金各150万元。

　　太子龙文化传媒则是一家集原创动漫制作和系列童装运营的新兴企业，运营横跨传统和创意两大产业，自2005年10月成立以来正进入快速发展的市场扩张阶段。

　　“太子龙的动漫作品《龙脉传奇》已于今年6月底在CCTV少儿频道黄金时间上线，以拓展公司的童装品牌内涵。”汤超认为，这种“创意+1”的模式能缩短新兴品牌进入市场的时间。

　　据记者了解，目前太子龙已引入民营资金1000万元，杭州创投跟进投资300万元，其中泰邦创投和滨江区引导基金各150万元。

　　“我们有专业投资团队评估具体项目的投资可行性，不会盲目跟投。”据汤超透露，泰邦创投和通汇创投的跟进投资幅度在30%左右，但一个项目的跟投金额最多不超过300万元，而除跟进投资联众和太子龙外，“泰邦创投还有多个项目正在接洽中”。

　　定位清晰

　　简单说，杭州市政府创业投资引导基金目的——扶持社会创投机构的同时，扶持起本地的中小企业。

　　不过，该创业引导基金对社会风投机构的吸引力究竟何在？

　　“政府强调了几个基本原则：其一，政府不介入项目管理；其二，政府资金不求回报；其三，他们会协助我们找资源，”陈斌告诉记者。

　　他认为，第三点尤其重要，而与其他政府引导基金相比，“杭州市政府在利用政府职能和品牌帮助社会风投机构与初创期项目上的定位特别清晰，也做得特别好，如我们每周都会收到相关的优秀项目的推荐。”

　　采访中不少业内人士认为，多年来中央到地方政府都设立过多种鼓励和扶持企业发展的基金及专项资金，但由于运作模式上与市场机制没良好接轨，作用发挥有很大局限。而杭州市政府创业投资引导基金的运作较好解决了政府政策扶持与被扶持对象在市场机制上的接轨。

　　不过，以目前杭州市政府创业投资引导基金为例，政府引导基金仍存在一定客观问题。

　　如政府投资机构与社会风投机构的投资步骤仍有待磨合，究竟是该政府投资机构先投还是社会风投机构先投？在政府引导基金发挥作用方面会有不同。

　　另外，引导基金的社会风投合作伙伴范围还有待扩大，如《杭州市创业投资引导基金管理办法(试行)》中规定，政府引导基金吸收的社会风投需在杭州本地有备案等。此外，如何激励国有创投基金管理者也是一个问题，这将很大程度上决定政府资金运用效率。

　　“目前，杭州市政府也正在制定国有创投引导基金管理企业经营业绩考核办法。”据相关人士透露，该办法拟根据国有创投基金管理者基金使用绩效进行考核，并实行激励政策，“解决这些问题还需时间，一切仍在摸索中前行，但最重要的是先做起来。”