2万亿铁路投资额日前已经得到了国务院的批准，这比此前“十一五”计划大概扩张了1000亿的投入。据瑞银计算，就算只完成原来的“十一五”计划，2008～2010大概还有6000亿的资金缺口，这样算来，或许还有7000亿的资金缺口。 

　 “发债”，是填补资金缺口的现实选择，今后每年铁路建设债券应该都会在千亿以上。但就像申银万国分析师金溢彦所说，更长久的，是投融资体制改革的推动，或许资金缺口将倒逼铁路建设的投融资体制改革。

　　2万亿铁路投资拉动内需

　　“以新一轮交通基础设施建设推动新一轮大发展”，正如广东省委书记汪洋年前指出的，启动内需还是要靠铁路等基础设施建设。

　　铁道部新闻发言人王勇平日前表示，铁路新项目的投入，作为拉动经济增长的重要亮点，铁路部门已经做好了充分的准备。现在国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元，其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿。

　　1997年亚洲金融危机之后的三四年时间，政府通过发行5000亿国债，带动银行资金和其它资金配套1.5万亿，完成了2万亿的公路网建设等工程。成功摆脱了当时外需不振的低迷。

　　中共中央政策研究室副主任郑新立对以铁路建设带动经济表示看好。他透露，11月即将召开的中央经济工作会议，将就如何应对目前的经济形势做出重大部署，主要是要将基础建设投资，作为刺激经济的新抓手，尤其是加快铁路建设。

　　而广东，铁路投资额超过全国的十分之一，在新近规划的广东省“新十项工程”中，轨道交通项目计划投资3464亿，其中2008年及以后投资占了大部分，有3051亿之多。

　　资金缺口或达7000亿

　　未来资金如何落实到位，是困扰铁路项目进展的大问题。

　　“十一五”计划到2010年就结束，按计划，铁路建设将完成投资1.25万亿元。但实际上，在过去两年中，资金不足一直困扰铁路事业的发展。2006年、2007年计划投资1600亿和2560亿，实际投资1543亿和1772亿实际的铁路投资额均小于计划额度。

　　截至2008年上半年，“十一五”计划时间刚好过半，铁路固定资产只完成计划投资（静态）的37.65％，没有实现时间过半任务过半的目标。

　　从最近的情况看，9月份单月完成投资额325亿元，与8月份单月完成投资额持平，环比没有增长，中金公司表示，这表明铁路建设可能面临一定资金瓶颈。

　　申银万国分析师金溢彦测算指出，预计2008～2010年铁路基本建设投资分别为2445亿元、3419亿元和3339亿元。这比2006年、2007年每年要多1000多亿。

　　瑞银此前发布的报告表明资金缺口更严重，其认为2008～2010铁路年均投资开始超过3000亿，而年资金缺口可能高达2000亿。此次扩大投资规模，中信证券（600030行情,爱股,资讯）测算表明将再扩张上千亿投资，这样算来，铁路投资的资金缺口可能达到7000亿元之多。

　　倒逼投融资体制改革

　　不到万不得已，改革难以推进，巨大的资金缺口或许会倒逼城建投融资体制改革。

　　申银万国认为，若国家预定在2020年达成基本解决铁路供需矛盾的目标，2010年至2020年间每年铁路的基本建设投资将稳定在3460亿元左右。这对于没有稳定资金支持的铁道行业来说，是一个非常大的挑战，业内普遍担心2010年之后铁路的投资额将出现明显下滑。

　　以目前的情况看，“滚动发债”是筹资的主要渠道，铁道部今年有800亿的额度。预计在未来三年仍将发行数千亿的铁路债。但随着负债规模的增多，这一模式难以为继。

　　“中国铁路急需引入新的融资方式，来保证实现我们的中长期铁路网规划”，中银国际首席经济学家曹远征表示。

　　瑞银分析师卫强也认为，要完成“十一五”中长期铁路建设规划，融资压力将倒逼铁道部门体制改革，拓宽融资渠道。

　　2006年，铁道部就推出了《“十一五”铁路投融资体制改革推进方案》，明确建立新的铁路投融资体制，准备大力吸引地方政府和境内外各类资金直接投资铁路建设。但由于收益并不丰厚，还面临体制障碍，直接融资发展并不明显。

　　但这显然是一个方向，京沪高速客运专线的投资结构让我们看到了希望，在这条盈利能力突出的铁路线建设中，保险公司投资比例达7％，地方政府投入11％，社保投入5％.

　　就算在广州，目前也进行着新的尝试。广州市日前原则通过了《城市建设投融资体制改革方案》，提出在交通、水务、地铁、燃气、垃圾处理、城建、亚运城等重要领域培育七大专业投融资集团，从根本上改变投融资渠道单一的现状。