2005年，在美联储连续加息之下，全球股市不跌反涨。全球经济“火车头”美国股市一年来横盘整理，涨幅较小，而欧洲股市和亚太股市涨幅较大。就亚太股市总体表现而言，以较为笼统的、包括千余种股票的摩根士丹利资本国际(MSCI)亚太指数为例，该指数在截至12月26日北京时间17：00的年内涨幅为21.25%；就欧洲股市总体表现而言，包括600种股票的道琼斯欧洲600指数涨幅为23.38%。

　　去年表现不错的新兴国家股市继续强于成熟市场，其中东欧、拉美和中东股市在去年猛涨后，今年仍然涨幅靠前。MSCI拉美新兴市场指数大涨44.58%，MSCI东欧指数大涨47.18%，MSCI“欧洲&中东&非洲”新兴市场指数涨幅达35.36%。

　　美国股市高位打平

　　美国经济今年出现一些奇怪情况。双赤字缠身的美元因加息而大涨，但前几年因美元贬值而大涨的商品期货却不下跌，继续大涨。美元上涨对一些出口类上市公司构成压力，但对一些消费类公司构成利多，两相抵消后美国股市全年几乎打平。

　　美元利率向高使得全球资金流入美国，不仅为其每月六百多亿美元的赤字提供了融资，多余部分首先流入的是美国债市和房市，造成美国长期利率较低，房地产继续增长，并未出现明显的泡沫破灭迹象。因此，在流入资金被债市、房市、期货市场大量吸收后，流入美国股票的资金量便相对温和。可以这么说，造成美股下档有支撑、顶住历史获利盘巨大压力的功臣既非美元走势，也非外资流动数据，而是美国强劲的GDP增长数据。

　　追本溯源，造成美国GDP增长强劲的根子是“全球化”，这使制造业大量外流、以消费增长拉动经济为特征的美国经济，继续在保持通胀适度的前提下继续增长。在这种情况下，大量消费能力得以强化，消费成本大为下降。

　　欧洲股市低位起飞

　　欧洲股市今年涨幅较大。欧洲经济在下半年出现较为明显的复苏迹象，主要原因有三：

　　一为欧洲长期保持低利率，长期压制利率在通胀水平之下，直到最近才颇不情愿地提一次息；二为欧元对美元大跌，加上美国消费强劲正好为欧洲提供了出口市场，并影响了欧洲大量的上市公司；三为欧洲一些主要国家消费出现缓慢复苏势头，企业和个人信心上升。

　　欧洲经济复苏自然是欧洲股市今年上涨的内因，除此之外，欧股上涨较多也与其股价相对较低有关。因为2000年互联网泡沫破灭后，欧洲股市下跌幅度远远超过美国股市，复原幅度却远低于美国的一些主要股指。

　　以美国的标普500指数而言，五年前从1553点跌至768.63点，目前回升到1268点；道琼斯30种工业平均股指当年从11750点跌至7197点，目前涨至10883点。

　　但同样这段时间的欧股却没收复失地。以欧洲股市超级主力德股而言，德国的DAX指数当年从8136点滑至2189点，跌幅远远超过美国股市，目前虽然涨幅不小，但也不过是5419点。其余如英国和法国股市情况也差不多。

　　埃及股市独领风骚两载

　　以艳后和木乃伊闻名于世的非洲大国埃及，这两年经济状况较好，股市连续两年居于全球股市涨幅榜首位。埃及股市走势强劲和受到石油美元强大的冲击有关。

　　在“911”事件后，中东包括沙特之类产油富国担心再次发生此类事件，担心海外资产被冻结，于是纷纷抽回资金，另寻出路。

　　另外，美元的“双赤字”也使这些资金担惊受怕，不敢在美国国债上投入过多。这些石油美元为寻找出路，只能进入黄金市场，或者进入中东一些股市，客观上造成容量有限的黄金市场和中东股市大幅上涨。

　　阿盟二十几个国家只有一半左右有证券交易所，而且规模有限。因此无论金市还是中东股市，均经不起中东、俄罗斯和中亚一些产油国天文数字的石油美元“兴风作浪”。

　　在阿拉法特逝世后，埃及不断强化其在巴以中间的“和事佬”角色，与美、英、以关系均有新的进展，中东大国地位稳如磐石。这使其股市很容易在重大冲突时成为“避风港”。

　　亚太股市群雄并起

　　今年的亚太股市是日、韩、印度和澳大利亚股市的天下，其中日本股市大反弹有点类似德、英、法股市，即过于超跌加上经济复苏势头正猛。另外，日元和欧元一样，今年齐齐兑美元大跌支持了日本外销股上涨。

　　除此之外，日本股市上涨还有点自身独特背景。首先是日本银行业坏账问题得到极大舒缓，对日本经济复苏和股指上涨十分有益；其次日本长年累月下跌的房地产市场出现一定复苏，而房地产问题和日本十几年前的泡沫经济后遗症有密切关系；再次，中国经济强劲增长、人民币升值都对日本对华出口型企业大为有利。

　　韩国股市大涨并屡创历史新高，主要受中国和美国因素拉动，还和该国金融改革顺利有关。中国和美国经济的强劲增长为韩国上市公司提供了强大的市场，韩国一些企业的创新能力也得到大力提升。印度股市在该国GDP强劲增长、外资制造业逐渐入驻、外资大量流入下，和韩国股市一样也是新高不断。以服务业见长的印度今年以来在制造业方面取得一定进展，虽然远不如中国，但已露出和中国竞争并力求分一杯羹的强烈愿望。

　　澳大利亚股市因全球商品资源大涨而辗转向上，并创下历史新高，中国对原材料的需求为澳大利亚一些矿业股、农业股、能源股和黄金股上涨提供了强大支撑。