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12月28日，上交所一位高层人士在接受记者采访时透露，新的《股票上市规则》(以下简称《规则》)正在拟定中，比较核心的内容是部分证监会的审核权力将下放给交易所，其中包括对公司上市的审核。
“证监会还会逐步把发行的权力下放给交易所。证监会正在酝酿资本市场一些大的变革，发行权力下放后，交易所对于新股发行的审核和节奏控制上更加自由。而另一方面，公司上市的条件也会逐步放宽。”
“将来会出现一些按现有规定不可能上市的上市公司。”
该人士还表示，以后再上市的公司在净资产、收益率等方面的条件将会放得比较宽。这方面有关部门正在研究，像新浪、搜狐这类高科技企业未来可能会在国内上市。
上市条件有望放宽
记者获悉，上海交易所上市公司日前向部分媒体披露了一份聚焦“两法”(“公司法”、“证券法”)的《规范和发展并重切实提高上市公司质量》报告，开始为即将出台的新《股票上市规则》预热。
报告披露出来的内容中，新《规则》最引人关注的修改是取消了中国证监会对证券上市的行政许可权，并将证券上市和暂停、终止上市的审核权界定为证券交易所的法定职权。这意味着中国证监会将把部分审核权力下放给交易所。
某券商高层透露，新《规则》对申请上市公司的财务指标放宽了，但对公司治理结构要求趋严。
“这在事实上已经为上市条件的放宽开了口子。”
深圳一位投行人士认为，网易这样的企业以后在中国上市是可能的。新的证券法取消了原来对过去连续3年盈利的要求，规定只要企业财务状况良好，有持续盈利能力就可以，没有说明这个盈利能力是过去还是将来。以前很多企业基本条件都符合，但有亏损无法在中国上市，而亏损企业在国外照样可以上市，只要投资者认为其将来可以盈利就行，结果将一些企业都挡到国外去上市了。
新《规则》推动“优胜劣汰”
对于新《规则》可能带来的变化，大多数市场人士表示这是市场的进步，而最大的担心在于新《股票上市规则》的执行情况。
上海锦天城律师事务所合伙人、中国证监会第七届发行审核委员会专职委员沈国权在接受记者采访时表示，新《规则》体现出了国内资本市场的一些变化，由于《公司法》和《证券法》的修改，上市的规定和条件自然都会和以前有所不同。现在证监会只是把上市的权力下放给了交易所，发行的权力还是在证监会手里，以后应该还会逐步下放。
上海隆瑞投资执行董事尹中余则认为，从国外发达的证券市场来看，基本上“宽进严出”，上市比较容易，但监管非常严格，可以保证发展前景良好的公司从证券市场获得资金，及时淘汰有问题的上市公司。从国内证券市场情况来看，放宽上市条件必然会使得上市资源更加充足，但目前国内的资金是比较充裕的，只要是确实很好的公司上市，不用担心扩容的问题。而证监会将发行权力逐步下放，可以完全进入监管者的角色，让监管部门和操作部门各归其位，更好的对上市公司进行监管，让上市公司“优胜劣汰”，保证上市公司的质量。
尹中余认为，一个比较大的问题可能是上市公司退市的问题，在进行变革引进优秀的上市公司资源的同时，必须要严格退市制度。否则优秀的公司和绩差公司同在一个市场，会扭曲投资者的投资理念，产生经济学上的“劣币驱逐良币效应”，导致真正好的公司不愿在国内上市，只有清理掉那些绩差公司，才能吸引优秀的公司上市。而绩差公司的退市，目前由于投资者的压力和地方政府的压力，开展的不是很理想，需要加强关注。
何时重开新股发行？
新《规则》的酝酿，也引起了市场人士对于新股发行的预期。
一位证券市场的人士表示，由于《证券法》和《公司法》的变动，新股发行肯定要按新的一套制度来做，现在推出新的《规则》，无疑也是在为新股发行打基础。新的《股票上市规则》正式出台，新股发行的时间也应该不远了。
而一位证券公司的高层在接受记者采访时也表示：新股恢复发行肯定是要在新的《规则》正式出来之后，公司也在为新股发行做一些准备。现在听到的消息是，新股恢复发行的时间可能会在2006年的4月或5月。前述深圳投行人士则认为，新股发行要看股改进展和市场情况。投行都很期待，但没有确切的时间表，投行只能将自己该做的准备工作做好。他判断，根据监管方曾经的表述，对担保、关联交易等方面的要求会加强。
“股票的定价可能在1年内就会达到市场化的状态，只要投资者愿意买就可以。对于持续盈利该怎么理解还要看以后的实际情况。国外市场有各自的概念偏好，对中国投资者来说，经过洗礼，大家喜欢比较实在的东西，那种过去亏，未来也看不清楚的概念企业中国投资者未必接纳。”(朱金福 戴奕 罗焱)
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