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□西南证券周兴政
近期香港股市及其中H股板块表现均十分强劲。诸多外资机构也纷纷顺应形势，调高对恒生指数、国企指数及主流蓝筹股和H股的目标价位和投资评级。笔者看来，这种事情在香港股市中可谓司空见惯。不过，在诸多外资机构看好香港股市以及H股市场的理由之中，有一点值得关注，就是在未来四个月左右的上市公司年度财报的集中披露期内，主流资金对相关股份业绩概念的炒作，将成为支撑股市的重要动力。
蓝筹股业绩预期支撑恒指
从香港多家投行机构对蓝筹股最近一个会计年度盈利预测的统计结果来看，良好的蓝筹股盈利状况将可对其股价以及香港股市的整体表现起到重要的支撑。相关预测结果显示，多数蓝筹股的业绩将呈现稳步增长的态势。在即将披露的年度盈利财报中，33只蓝筹股将实现全面盈利。其中，26家公司的全年盈利数字较去年将出现不同幅度的增长。市值最大的两只蓝筹股汇丰控股（0005）和中移动（0941）今年全年盈利数量将较去年出现近2成的增长幅度，这种盈利增幅将可奠定蓝筹股整体盈利显著增长的格局。
从预测结果看，33只蓝筹股之中预测盈利同比跌幅最大的3只股票信和置业（0083）、恒隆地产（0101）和恒基地产（0012）均为地产股。不过，市值更大、盈利规模约相当于上述3只地产蓝筹股盈利之和的新鸿基地产（0016），平均预测盈利则将出现逾2成的同比增幅，其盈利数字对于前面3只地产股票可起到弥补作用。
除此之外，部分蓝筹股的强劲的增长水平非常值得关注。比如公用股中华煤气（0003），全年的平均预测盈利将较上年水平增长逾7成之多。强劲的盈利增长状况不仅令公用股份的“避风港效应”显著增强，其良好的投资价值和股息收益状况亦对投资者极具吸引力。
H股盈利面临变数
相比之下，主流H股公司的盈利预测数字似乎不甚乐观。中石油（0857）即将披露的2005年纯利高达1374亿港元，蝉联香港最赚钱上市公司的地位并无任何问题。不过，尽管中石油近40％的盈利同比增幅可奠定H股公司的整体盈利增长格局，但其它H股公司的盈利增长状况似乎不尽人意。
按照证券商平均预期，市值排名第二的H股指数成分股交通银行（3328）的全年纯利将同比增长4.72倍至88.10亿港元，盈利规模好于该公司招股书中给出的预测数字。不过，其中问题却在于，交通银行巨大的盈利增幅是建立在较低的2004年纯利数字的基础之上的，增长水平的可持续性值得怀疑。而且，交通银行的预期市盈率水平已经达近20倍之多，明显高于香港银行股的估值水平。
受油价高企带来的负面因素影响，中石化（0386）的预期盈利增幅不足10％，增幅较2003年和2004年水平显著回落。虽然内地政府的财政补贴可令中石化2005年盈利增幅上升至30%-40％，但在投资者获得这种超额收益带来的股息和一定的股价增长盈利之后，是否还会坚定地成为中石化的长期投资者，我们却不得而知。中石化获得财政补贴曾经遭受业内置疑，若不能持续获得这种补贴，在油价高企的环境之下，该公司2006年全年业绩水平将面临不少变数。
投资新股的“财富效应”
今年的香港股市，新股或将成为一种重要的投资看点。过去一年中，新股市场超常火爆。除庞大的融资规模备受关注之外，新股投资机会亦令各方国际性资金趋之若鹜。从此前数年中的情况看，香港新股市道素来都是好坏参半。通常情况下，约有半数的新股在挂牌之后的股价长期徘徊于招股价格之下。不过，2005年上市的新股中，逾30只新股明显跑赢同期港股大势的表现，并获不俗涨幅，这令偏好新股的投资者受益颇多。
对于H股市场来说，新股值得关注的原因还在于内地机构资金可能增持的概念。从此前的各种资料分析，今年年底之前，内地机构资金赴港投资可望最终成行。而新上市的H股可能是这些内地资金首选的目标板块之一。原因在于，一方面，新H股公司的质地普遍较高，且规模、行业概念也都较为优良。对于内地机构资金来说，成为这些公司的战略投资者显然是一种不错的选择；另一方面，在整体盈利增速减缓的情况之下，H股市场的长期前景不甚明了。内地机构资金投资于H股新股则可避免重蹈当年B股市场“外资胜利大逃亡”的覆辙。
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