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□阿斯达克研究部梁渊庄文骁
受隔夜美股急跌影响，港股上周五低开219点后走势偏软，全日收报15429点，跌261点，成交321.34亿港元。回顾最近几个交易日，除临近农历新年到来的最后一日大涨230点之外，春节后开市以来恒指已连续三日下跌，从节前的15753点跌去324点。笔者之见，受美国加息持续、外围股市偏弱等不利因素影响，港股呈现高位回吐局面。
外围股市走软
上周二，美国联邦储备局在议息会议后宣布继续加息1/4厘。有报告表示，由于受生产力使用率上升及能源价格上涨因素影响，美国通胀速度仍会加快。为了平衡经济增长及通胀风险，联储局有可能会继续加息。另外，美国去年第四季非农业生产力出乎意外地下跌，美国股市全线下跌。道琼斯工业指数下跌101点，标准普尔500指数下跌11点，纳斯达克指数亦下跌29点。受此影响，亚洲区股市均跟随下跌，港股当然也不例外。
息口续升 地产股短期受压
受加息因素影响，地产股首先遭受沉重打击，恒生地产分类指数由节前19469点跌至19000之下，上周五报18884点，跌419点。在息口居高的阴影下，长实（0001）、恒地（0012）、新地（0016）以及新世界发展（0017）在内的龙头地产股连续遭受沽压。年后开市以来，长实已经跌去2.25港元，上周五收报81港元。其他行业如物业、零售、投资等，也都受息口攀高影响，股价或多或少开始出现回调。
笔者认为，此轮加息之后，美国虽然有迹象仍有可能再次加息，但对地产类股的影响已经不再仅是负面。首先，息口连续上调，相对应的地产类股并没有跟随一起连番下挫，而仅是在息口抬高后的几天有所反映，这正说明近2年的加息周期里，真正影响地产股因素并非以息口为主导，香港经济表现与地产公司素质的好坏才是引导地产股走势的关键。目前看来，香港地产经济发展良好，各地产公司及物业公司均有条不紊地发展各自业务，企业盈利都在温和的社会环境中增长，因此，地产股会因息口因素而长时间持续受压几乎不太可能。
其次，目前内地地产行业正蓬勃发展，连续来港上市的内地地产公司数量增多就明显说明内地地产业发展势头良好，更能带动香港地产类股的走升。
第三，每次加息之后，市场都会憧憬升息结束的来临。越是屡次加息，投资者对息口见顶的期望越大，投资地产股的兴趣就会相应增加。当息口回调之时，地产股首先将会被市场追捧。因此，笔者看来，加息因素正逐渐转变成市场回调的借口，投资者不用过分担忧。
石油股带动国企指数回调
上周五期油价格持续下跌，NYEMX市场3月期油收报每桶64.68美元，下跌1.88美元。而3月份布兰特期油收报每桶62.88美元，下跌2.15美元。美国方面表示，对伊朗核问题的经济制裁可能性下降，令原油供应紧张趋势放缓；另外，气象局预测未来美国气温将回暖，令油价缓慢下调。
国企指数到达6431点的高位后，已连续两个交易日下挫，上周五又跌去161点，收报6202点。大部分原因是受龙头石油股份中石化（0386）和中石油（0857）带动，而其他股份也在相应获利位置遭到抛售。
不过，有报告指出，中石油（0857）上个财年营运数据符合预期，油气生产按年上升5.5%，预示中石油将于今年3月公布的业绩将有不错表现，其产量增长及盈利的可持续增长可为市场带来惊喜。与此同时，公司原油存量估值亦较全球其它能源巨头更具吸引力，长远看来，中石油将有望取代埃克森美孚，成为全球盈利能力最高的能源企业。加之能源价格改革关系，相信内地能源价格将有更大调升幅度；炼油毛利及天然气价格提高，将有助提高中石油整体盈利能力。因此，笔者对中石油及国企指数后期表现抱有乐观态度。
至于其他股份，近日也大多遭遇回调。潍柴动力（2338）更是遭受基金抛售，引发市场关注，究其原因可能是该公司的业务主要来自内地重型货车市场，但目前该市场表现呆滞，竞争激烈。加上公司至今仍未收到中国重汽集团今年1月份的订单。市场怀疑公司与大客户母公司的关系出现危机。潍柴通告中也透露，其向重汽收购杭州汽车发动机厂的进展亦不顺利。现时该股股价跌势已持续半年，跌下近五成，建议投资者谨慎对待。
另外，中银香港（2388）股价经过去年一番壮观表现后，现时股价对投资者已不再具有吸引力。由于香港经济增长前景偏软、新造按揭利率减价战，以及隔夜拆息较伦敦拆息折让扩大，均不利中银股价表现。在坏账拨备增加及投资物业重估收益减少的前提下，笔者预计，中银香港今年每股盈利将会有所下跌。
综观近日行情，港股趁加息出现高位回吐并不足为奇。不过，笔者认为，港股已两次发力冲高，挑战万六，而且成交量都维持在300亿港元附近。但屡次冲关未果，并均在15800点附近受压，不排除此次行情会暂告一段落，并且有可能继续下调至靠近50天线，即15264点方能得到有力支撑。
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