2005-4-8

 　　本报讯（记者 李昌鸿）据外电消息，美国证券交易规则将出现历史上最大规模的变化，周三，意见分歧不一的美国证监会勉强地通过了新的交易规则，该规则要求经纪商接受不管来自哪一个市场的任何交易的最佳报价。支持者对此欢呼，称该新交易规则保护了个人投资者利益。一些华尔街交易机构称该新规则将妨碍竞争和限制投资者的选择。然而，共和党立法议员威胁将在国会对此进行反对。

　　经纪商需寻找最佳交易机会

　　美国证监会周三以3比2的微弱优势通过了该新交易规则，其中两位民主党成员与共和党成员的证监会主席威廉·唐纳德支持这一决定，而另外两位共和党成员则投了反对票。证监会延伸了以前监管规则范围，新的交易规则要求经纪商获得可能是最好的价格买卖全美国的股票市场的股票。

　　由此，经纪商必须遍览所有的市场以寻找尽可能最好的价格，并为客户指令获得最佳的执行价格，为了达到这一目的，他们甚至需要转到另外的市场上或者等待更长时间。这样，经纪商便不会再忽略更好的价格并发出交易指令，而这也将使得交易能更快地执行。

　　意见分歧的美证监会

　　在去年12月，证监会五位成员暂时通过该项称为全美市场监管系统（NMS）的交易规则。在国会中遭受共和党议员激烈的批评之前，共和党人已经提出对证监会发出立法挑战的可能性，而证监会主席威廉·唐纳森为此作出了辩护，在证监会的两位共和党成员保罗·爱塔金斯和森斯尔·格拉斯曼对这一反对竞争性的计划进行攻击，他们要求取消这一规则。证监会的两位民主党成员哈维·戈德斯奇米德和罗尔·卡姆普斯则支持由布什任命的前纽约交易所前主席唐纳森提出的该计划。

　　唐纳森坚持认为，该规则的修改涉及到美国成千上万依赖股票投资的退休人员或他们孩子大学学费的切身利益。目前由于过高的股票交易价格使得他们的回报被减少了，如果按新的规则实施的话，每年将减少几亿美元的相关费用。

　　唐纳德称，该建议以最高的可能性来保护投资者利益，尤其是散户投资者利益，该新交易规则将加强美国所有股票市场投资者的信心。这对散户投资者来说，该决定是一场胜利，尽管执行该规则需要一年以上的时间，并且面临潜在变化的可能。

　　而批评者称，延伸该交易规则将给纽约证券交易所带来优势，因纽交所会通过其所拥有的有利条件提供最好的价格，这对其竞争对手如纳斯达克和其它更小的电子交易商是不公平的，尽管他们以更快的交易速度取胜。　

　　支持与反对者激辩

　　据CFA中心高级政策分析师吉姆·艾伦称，“该交易规则具有很强和潜在地对投资者的保护作用。我们的看法是，如果它对投资者有利，长期而言它对市场自身也是有益的。”

　　然而，华尔先街大公司包括富达投资和Charles Schwab & Co坚决地反对该新规则，他们说，当出现强制性的投资原因要求这样做时，该交易规则将会剥夺通过更快的电子市场处理交易指令的灵活性。有批评人士也认为，该新规则使自由市场窒息，保护了交易较慢的市场，即保护了纽约证券交易所，却以牺牲了较快电子化交易市场如纳斯达克为代价。

　　为个人经纪员提供服务的Schwab子公司CyberTrader的CEO文森特·菲利浦称，“该决定公然违抗了自由竞争引入的技术效率问题，这些竞争力量也驱使交易成本的价格下降，我想看到这种新决定的出台，因为该决定执行的话，它将会使得一些基础交易成本无可避免地转嫁给投资者。”

　　国会民主党议员对证监会决定持欢迎态度之时，共和党众院资本市场和保险分委员会主席称，他将此新规则提交给国会以反对其出台。

                                                                                                                 摘自：全景网络