招商银行赴港上市启动在即
香港大富豪垂涎150亿港元IPO大餐

暴帆/摄 赵振超/制图

    据香港媒体报道，招商银行（600036）目前正紧锣密鼓地筹备赴港上市事宜，预计将集资150亿港元。招商银行内部人士透露，香港首富李嘉诚、恒基地产主席李兆基及新鸿基地产的掌门人郭氏兄弟均有意入股招行，并成为其战略投资者，双方目前正进入洽谈阶段。
    虽然招商银行董事长秦晓曾表示，招行不需要引进外资战略股东。但香港富豪们十分青睐招行，有意成为该行战略性股东。有消息灵通人士指出，招行高层此前曾与部分香港富商接触，获悉李嘉诚、李兆基及郭氏兄弟有意入股，但由于招行上市筹备工作正在进行中，具体招股价格及发行股数仍有待落实，故目前还不知道富豪们最终可以获配多少股份、持股比例及涉及的投资额是多少。
    据香港媒体透露，李兆基计划通过其持有的兆基财经入股，李嘉诚、郭氏兄弟则未确定是以长和系、新鸿基名义认购招行股份，还是以私人名义入股。招行计划今年在港发行H股上市，初步计划集资150亿港元。若进展顺利，招行将可超过民生银行，成为首家在港上市的A股银行，也将是香港首家内地股份制商业银行。
    内地投资者关心的是招行在香港上市后的价格以及对A股有何影响。和讯信息首席分析师文国庆认为，招行发H股对A股的每股净资产有贡献。如果其发行150亿港元的H股的话，大约可提高每股净资产0.70元，所以这对A股股东来说是好事。至于其上市后的H股股价，文国庆认为肯定高于目前交通银行每股4.50港元的价格，因为两家银行的公司质量还是有差别的。
    而西南证券港股分析师周兴政却认为，现在还不能确定招行在港上市后的股价定位，因为其最终的发行规模和发行价还没有确定，这些都是不确定因素。周兴政认为，总的来看，香港的中资银行股如建行、交行的市盈率都在20倍以上，定位偏高。而香港本地银行股如汇丰银行的市盈率才15倍左右，所以中资银行股的定价偏高，这其中有炒作的泡沫存在。也有一些海外基金在炒作中资银行股，如果一旦泡沫破灭，中资银行股的价格就可能出现较大的调整，如近期交通银行的股价就从5港元下滑到4.50港元。招行在港上市后究竟如何表现，现在还很难做出预测。

纪易激辩国企出海

    正当纪宝成和易宪容争得不可开交之际，实施完股改的招行赴港上市计划曝光，又将国企海外上市得与失的争论推向高潮。
    按照人大纪校长的说法，从1993年至2005年12年间，大中型国有企业在海外上市过程中，由于低市盈率发行等原因，国有资产流失已超过600亿美元。四大国有商业银行以及招商银行的海外上市计划无疑将进一步加快这种流失速度。
    而学者易宪容的言论似乎在向人们表白自己“自由经济者”立场，认为，企业去哪上市不是个人或政府可以决定，这是纯市场行为。国企低市盈率海外上市，则是海外投资者和国企在比较严格的评估程序下，经过反复比较与筛选并经过博弈达成的价格，有其合理性。
    这不禁让人想起《列子》中的那个著名寓言《两小儿辩日》 ：一儿以“日初出大如车盖，及日中则如盘盂”，由此认为“日始出时去人近，而日中时远”。 而另一儿则以“日初出沧沧凉凉，及其日中如探汤，此不为近者热而远者凉乎？”作为“日初出远，而日中时近”的论据。
    从推理的角度来讲，两个小孩的论证并不存在不合理之处，但两个完全相反的论点中必有一假。那么，纪校长和易学者的争论到底谁对谁错呢？
    2000年后的今天，我们知道当年连孔夫子都“不能决”的争论，早已有了科学的定论。两个小孩都错了，错在论据上面，“日初出大如车盖”、“其日中如探汤”都与太阳离地球的远近无关，那只是眼睛错觉和太阳夹角的原因。
    回到两学者的争论上面，纪校长只是认为国企去海外上市价格低了，吃了亏，却不见国内A股市场的虚火直冲九霄，股市跌了5年，到现在谈起投资价值来，还是一个字——“无”。而易学者认为国有企业去哪儿上市应由市场来决定的论点，也忽略了一个事实，那些赴海外上市的国有企业，绝大多数都是垄断性企业。如果与垄断沾边，那么市场化又从何谈起。
    以中国联通为例，笔者一直认为，如今国内的电信运营商与旧时的盐、铁专卖有异曲同工之处。现代社会谁人不吃盐，谁人又不打手机呢？这是微笑纳税的一种。
    笔者以为，按照易宪容的说法，将来的某一天，我们把海关改造成股份制公司，到纳斯达克上市的话，大家也不会感到有什么不妥。

商报记者 张景宇
商报记者 凌嘉