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对于正在进行股改的江西铜业股份有限公司(600362)来说,3月份铜价的连续上扬将对该公司的经营业绩产生积极影响,并将直接影响到投资者对其价值的判断。为此,记者采访了该公司董事长何昌明。
问:铜价目前处于历史高位,您对未来铜价走势如何看?
答:铜价和本公司业绩以及股价表现具有显著的正相关性,虽然目前铜价处于历史高位,但是我对铜价的走势依然充满信心。因为剔除掉通货膨胀因素,以不变价美元衡量,目前的铜价只是处于历史价位的中枢,铜价存在巨大泡沫的说法并不成立,更何况来自中国和印度的铜消费增长在未来几年内仍有强劲的预期。我们认为未来几年铜价仍将在较高位置运行,不排除lme三月期铜年内突破6000美元甚至更高可能。而且即使保守的预计2006年公司平均销售铜价42000元/吨(含税),同比增幅也超过27%,因此目前的股价并未充分反应铜价上涨的因素。
江西铜业阴极铜产能45万吨,其中15万吨是自有矿产铜。由于矿产铜成本相对固定,因此铜价上涨推动利润快速增长,这也是股价与铜价紧密联动的内在原因。
问:按照您的说法,目前公司经营形势应该非常好,您预计今年业绩如何?
答:我们对今年的业绩非常有信心,预计同比将有显著的增长。
首先,自产铜方面,因今年销售铜价预计同比显著增长,业务利润预计将大幅增加。其次,冶炼加工业务景气度也在上升周期中,因铜精矿加工费(TC/RC)2004年初在20美元/2美分触底反弹后不断攀升,2006年加工费长单(TC/RC)预计在90-95美元/9美分,高于2005年75美元/7.5美分的水平。还有,黄金业务是公司的另一大亮点,我们年产黄金12吨,其中自产金5.5吨,金价快速上涨给黄金业务带来了丰厚的利润。
问:您能介绍一下江西铜业的发展战略吗?
答:我们有清晰的发展战略,即做大上游、扩张中游、做精下游。
我们将继续发挥公司资源储备及冶炼先进技术优势,强化资源控制,择机加大境内外矿山开发勘探力度,适度发展高、精、尖铜加工产业,提升公司综合竞争力,以国际一流铜业公司为目标,力争跻身世界前三强。
从上游来说,我们将加大资源勘探与开发投入,拟收购集团所属优质矿山资产。江西铜业拟投资22.83亿元用于矿山开发与勘探；并择机将集团所属城门山铜矿、银山矿和东铜矿业注入股份公司。届时,股份公司拥有的铜、金、银资源由目前811.7万吨、219.6吨、5284.8吨增加至1098.94万吨、398.769、9461.8吨。
从中游来说,公司4期30万吨冶炼扩产项目投产后,公司冶炼能力将达到70万吨,并跻身全球三强行列。
从下游来说,我们将积极介入下游高附加值领域,将铜材加工做精做强。公司新筹建的22万吨铜合金项目即将投产,这将是新的利润增长点。
问:曾经在不同场合听您提到公司价值问题,您能解释一下吗?
答:资源价值被低估,黄金业务被忽略------江铜股价被严重低估。
我们认为江铜目前的股价并未充分反应资源的价值。因为随着金属价格的上升以及资源逐渐受到市场的热捧,金属资源采矿权价值近几年飞速攀升。江铜采矿权钧是以很低的价格获得的,如果以目前采矿权价格评估,江铜所属铜矿资源采矿权评估价高达11亿元,升值9亿元。其次,江铜"铜面金身",黄金业务贡献了公司利润的20%以上,如果黄金业务以市场平均25倍PE测算,仅黄金部分业务估值水平就高达每股5元。
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