沪市8家净资产收益率超10％，深市28家每股收益平均0.4元

    本报讯（记者贾浩森）全面股改昨日正式拉开帷幕，首批40家公司正式确定。其中，沪市12家，深市28家（主板8家，中小板20家），昨日公布股改具体方案的有34家，其余6家于今日对外公布。

    据了解，首批40家公司股改体现三大特点，首先业绩优良公司先行股改，其次送股方式依旧是主流，最后市值大国有企业成股改主力军。

    首先，首批公司业绩均优良。据统计，在沪市中，上海汽车等8家公司2004年净资产收益率超过10％，业绩表现较好。而深市28家公司平均每股收益为0.40元，其中主板公司平均每股0.42元，中小板公司平均每股0.39元，均高于2004年全国上市公司每股0.24元的平均水平。

    其次，简单明了的送股方式依旧是主流。从已经公布的34家的股改方案看，上海汽车（600104）等28家采用了送股方式。其余只有5家选择了其他方式，珠海中富（000659）采用“送股＋派现”方式，泰豪科技（600590）非流通股单向缩股，民生银行（600016）、江淮汽车（600418）、威尔科技（002016）以送股结合公积金转增作为对价安排。

    最后，市值大的国有企业成为首批股改公司的主力军，沪市首批12家股改公司中，国有企业有9家，占75％。

    而深市28家公司中，国有企业也有10家，民营企业13家，自然人控股企业5家。

    据东莞证券研究中心主任李大霄透露，交易所在筛选上报股改方案的过程中，主要遵循四项原则：市值大的先于小的，方案清晰的先于模糊的，对价合理的先于不合理的，操作容易的先于复杂的，业绩好的优于绩差的。

    此外，据齐鲁证券投行部副总经理闫鹏介绍，沪深两交易所将把每周一下午三点至周六中午12点定为固定股改方案上报时间，预计每周两交易所将各批准8至10家。

　　　　首批全面股改5大看点

    看点1·剑走偏锋

泰豪科技独尝缩股

^{还需债权人会议通过，此前吉林敖东缩股方案效果并不理想}

    本报讯（记者赵侠）清华同方（600100）控股子公司泰豪科技（600590）昨日公布了股改方案，公司拟采用缩股的方式实施股权分置改革。这是首批40家全面股改公司中惟一一家采用缩股方案的公司。

    泰豪科技方案为，非流通股股份按照1：0.7的比例单向缩股。股改方案实施后，非流通股股东持股数量共计减少4187万股。

    泰豪科技证券事务代表曾女士表示，公司采用缩股的对价支付方式，是综合考虑了多种因素。一般投资者对缩股的理解是不全面的，总感觉送股比较好，其实不然。缩股后，在其他条件保持不变的情况下，由于总股本减少，公司净资产收益率和每股收益都会增加，这有利于稳定二级市场的股价。

    曾女士认为，采取缩股的对价支付方式后，公司注册资金会减少，按照有关规定，公司除召开相关股东会外，还需要召开股东大会和债权人会议，以获得债权人的许可，重新确定债权。因此，采取缩股方式，手续上要比其他对价方式复杂许多，这是大部分股改公司不采用缩股方式的主要原因。

    清华同方持有泰豪科技5883.41万股，占总股本的29.48%，是泰豪科技第一大股东。

    清华同方董秘办公室工作人员表示，泰豪科技缩股后每股收益提升，并且流通股不扩容，不存在自然除权，能起到稳定股价的积极作用。这位工作人员还说，清华同方新的股改方案正在重新拟订中，具体公开的时间尚未确定。

    民族证券资深分析师徐一钉认为，此前，吉林敖东采用缩股的效果并不理想，在二级市场上也没有突出的表现。

    看点2·一石二鸟

江苏三友股改方案兼顾外资概念

^{为确保股改后外资股东持股不低于25%，中方股东代行送股}

    本报讯（记者杨振华）全面股改公布的首批40家方案中，江苏三友（002044）因为涉及外资概念，在支付对价上出现了新的变通方式。

    江苏三友股改方案以流通股股东实际每10股获得3股的方式支付对价。支付对价以后，非流通股股东持股比例由64%下降至53.20%，其中外资股东的持股比例将降到25%以下。

    “按照相关规定，外资股比例低于25%以后，公司将不能够继续享受中外合资企业的税收优惠政策。”江苏三友证券事务代表史节表示，在公司开始讨论股改方案的时候就已经考虑到了这个棘手的问题。

江苏三友作为外商投资公司，外资持股比例为25.54%.非流通股股东按照上述比例支付对价以后，外资股股东的持股比例将下降至21.2％。

    据了解，经外资股东与中方股东协商达成协议，由友谊实业、南通热电和上海得鸿为其代送部分股份。日本三轮和飞马日本以现金方式予以补偿。

    “如果此方案被批准，对江苏三友来说这算是一举两得。”不过西南证券分析师王志海指出，与其他参与股改的公司不同，涉及外资概念的股改公司即使股东大会通过，还将需经过商务部的审查，“所以这种变通是否可行仍需考验。”

    看点3·再行虎山

两公司公积金转股沿袭同方方案

^{民生银行方案相当于10送3，威尔科技公积金转股加送股}

    本报讯（记者杨振华）昨日，威尔科技（002016）和民生银行（600016）公布“公积金转增股本”股改方案。

    此前股改试点清华同方曾采用“公积金转增股本”方式但被否决。

    民生银行采用用资本公积金向全体股东按每10股转增1.55股，然后将转增股份全部赠给流通股股东。

    联合主承销商海通证券表示，这一方案大致相当于10送3.据了解，民生银行的上述方案在提交之前已经与全部50多家非流通股东进行了沟通，获得了一致认同。

    威尔科技的公积金转股方案则相对复杂一些。其股改方案显示，公司以股权登记日总股本为基数，以资本公积金向全体股东转增股份，转增比例为每10股转增1.11股。在此基础上，再以转增后流通股股东应持有的股份总数2777.5万股为基数，非流通股股东还将以10股送3股的形式支付对价。

    华安证券分析师李景阳表示，威尔科技将转增和支付对价相结合，可能是吸取了清华同方失败的教训。

    看点4·不放空炮

上海汽车增持护盘价锁定3.98元

^{上汽股份承诺将连续投入资金以每股3.98元买入股票}

    本报讯（记者贾浩森）上海汽车（600104）在昨日股改方案中，再次做出增持承诺。但上海汽车大股东上汽股份在增持承诺中比宝钢集团多出了“上汽股份将连续投入资金以每股3.98元买入股票”这一句话，而正是这是一句话使投资者的利益得到了很好的保证。

    据公开资料显示，宝钢股份虽然承诺G宝钢股价低于每股4.53元增持公司股份，但并没有明确承诺以何种价位增持。

    据知情人士透露，上交所对于承诺的审查非常严格，稍有问题就休想获批。而上海汽车在制定方案时，还专门对G宝钢的增持承诺进行过研究。为了避免出同样的情况再次发生，公司大股东上汽股份在做出了更加明确的承诺。

    看点5·股改冲动

民生银行打响银行股改第一枪

^{据称银行股迫切需要解决分置问题后启动再融资}

    本报讯（记者张诚）昨日，民生银行公布其股改预案，打响了上市银行股改的第一枪。民生银行的股改方案为，公司公积金转增股本10转1.55股，非流通股股东将转增股本送予流通股股东。

    国泰君安证券研究所所长助理伍永刚表示，由于上市银行都具有非流通股股东分散，包含外资股等诸多问题，民生银行方案的公布为以后其他4家银行解决股权分置问题提供可借鉴的经验。

    业内人士预计，上市银行需要迫切解决股权分置问题后启动再融资。民生目前资本充足率为8.05%，并且已经通过了港交所的聆讯，有望在年后启动H股的发行。

    据悉，另一家重量级上市银行———浦发银行最可能通过向大股东花旗银行定向增发后再行解决股权分置。