再融资的脚步临近了！新老划断的总体安排确定了！

　　昨日，中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），投资者和社会各界的意见应于4月22日前反馈至证监会。这意味着再融资最快有望在5月份启动。

　　《管理办法》有什么新的规定？新老划断何时启动？再融资启动对目前徘徊在1350点附近的大盘有什么影响？

　　请看本报今日给你带来的详细解读和专家分析。

　　管理办法》主要内容

　　增发价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价

　　配股采用代销方式发行，并引入发行失败制度

　　建立上市公司向特定对象非公开发行新股的制度

　　上市公司股票发行获得核准后，可根据市场情况，在6个月内自行选择发行时机

　　取消了上市公司两次发行新股融资间隔的限制，融资的时间安排由上市公司自主决定

　　新老划断总体安排

　　第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资

　　第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资

　　第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行

　　股改完成半年以上的公司方可实施对社会公众的再融资；首次公开发行率先在完成股改或进入股改程序的公司市值占比达到一定比例的省区启动

　　《管理办法》主要内容和解读

　　确定市价发行原则

　　《管理办法》：增发股票方面，发行价不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

　　解读：在市价发行原则下，公司能否成功发行股票，不单纯看过往的业绩，也取决于投资者对公司整体情况和未来发展的认可。

　　配股引入发行失败机制

　　《管理办法》：配股方面，要求控股股东事先承诺认配的数量，给其他中小股东的投资决策提供必要的判断依据。

　　解读：这是为了有效遏制大股东投票赞成却在认购时放弃配股的情形。

　　《管理办法》：配股采用代销方式发行，并引入发行失败制度，即代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。

　　解读：在代销方式配股的情况下，即使股东大会通过了配股决议，也有可能由于中小股东不参与申购而导致配股发行失败。

　　鼓励上市公司回报股东

　　《管理办法》：要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%。

　　解读：目前，港股平均派息率在70％，而沪深股市仅为40％，好股要有好的回报，投资者不能画饼充饥。

　　建立非公开发行股票制度

　　《管理办法》：建立上市公司向特定对象非公开发行新股的制度。

　　解读：这是《管理办法》中非常重要的一部分内容，对市场有重大意义。上市公司向特定投资者非公开发行股票，不但有助于减小上市公司融资对市场的压力，也有利于吸引场外机构的资金进入市场，还可以为包括亏损上市公司在内的所有公司引入新的战略股东、注入新的优质资产、进行收购兼并等提供新的工具和渠道，有利于提高上市公司质量，促进上市公司结构调整。

　　自行选择发行时机

　　《管理办法》：上市公司股票发行获得核准后，可根据市场情况，在6个月内自行选择发行时机。

　　解读：这样做将缓解市场压力，同时也给投资者提供了更多的选择机会和操作空间。

　　《管理办法》：取消了上市公司两次发行新股融资间隔的限制，融资的时间安排由上市公司自主决定。

　　解读：这是与国际市场接轨的做法，好的公司可以根据自身发展的要求随时提出再融资需求，当然，投资者如果对公司的发展前景不看好，也可以选择“用脚投票”。

　　新华社 证券时报 本报综合

　　短线震荡 大势向好

　　《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》的公布，意味着市场一直担心的再融资以及

　　对市场冲击不会太大

　　记者：征求意见稿的出台，对当前市场的影响究竟有多大？

　　徐一钉：再融资的启动，其实是市场早就预期的，相应政策的出台只是让市场悬着的另一只“鞋子”彻底落了下来。同时，管理层还特别提到了将采取一系列的措施，实现资金供求的动态平衡等等，应该能够完全抵消市场的中线担忧。加上从征求意见到正式实施还有一段时间，应该足够市场消化。因此，总体来看，再融资的启动对市场不会形成大的冲击。

　　基金经理：再融资的启动，对市场来说应该不是坏事，而是好事情，现在市场的资金相当充裕，因此，再融资的启动，市场完全有能力承接，同时还能够为市场带来新的上涨契机。

　　今日仍有可能收阳

　　记者：相关消息对周一的市场将会造成大的影响吗？

　　徐一钉：虽然市场对这个消息应该早就予以了消化，但周一短暂的冲击在所难免，不过，全日还是应该能够收出阳线。

　　为什么这样说呢？很简单，前期市场的空头将再融资作为做空的最大动能，当这个所谓的“利空”消息公布，必然会导致空方的分化，其中有一部分空方的资金将选择“空翻多”，而市场短暂的调整，正好为这部分资金提供了入场的契机，应该说市场的总体承接力量是相当强的。

　　基金经理：短线的波动确实不好说，但我们认为市场即使下跌，空间也非常有限。

　　后市空间仍大

　　记者：再融资以及IPO正式出台之后，应该说市场最大的利空已经完全消化了，后市是否就一帆风顺了呢？

　　徐一钉：上周四大跌之后，周五能够全部收回来，就说明这个市场已经非常强，而再融资出台之后，市场下跌的理由更不充分了。这就像原来在大盘下跌的过程中，市场不断寻找反弹的理由一样，只不过是相反的。因此市场震荡向上应该是完全能够预期的。

　　基金经理：作为市场最为担心的因素-------再融资以及IPO都已经明确了，还有什么能够抵挡市场向上的步伐呢？我认为，当前市场仍然会选择向上，而且空间应该还不小。记者 李凯