蓝筹股板块领涨沪市再创新高
　　业内人士预计1600点可能是今年股市投资和投机的分水岭
　　在连续两天调整后，周三市场继续强劲上行，一天收复了此前两日市场的跌幅，沪综指收盘1417.48点，再创本轮行情以来的收盘新高。尽管前期市场的热门板块资源股出现了大幅下行，但蓝筹股涨幅显著高于市场平均水平。由于当前市场仍然处在低估状态，尤其是蓝筹股低估显著，因此价值回归将是两市行情的主基调。
　　市场仍处低估状态
　　回顾本周以来的市场运行，发改委对三大行业的行政调控措施出台，引发了市场连续两日的向下调整。尽管周三市场收复了此前两日的下跌。但投资者的疑问在于，当前市场的运行方向究竟如何？综合当前市场状况，投资者对于市场长期看好的意见还是较为统一的，其核心原因在于市场仍然处在低估的状态下，尤其是蓝筹股低估显著。重要的分歧在于，当前市场是否存在一波短期的调整，主要的担忧来自以下四方面：其一，宏观调控的压力，2004年的宏观调控，沪综指在5个月内下跌近30％。其二，恢复股权融资后的扩容压力。其三，个股大幅上涨后的获利回吐压力。其四，垃圾股高估的压力。
　　不必过分看空后市
　　当我们仔细分析空方的四个理由时，我们会发现其无法支持市场形成一波真正的下跌行情。首先，今年的宏观调控压力非2004年可比。因为2004年宏观调控时上海市场市盈率在42倍，现在上海市场实际市盈率只有17倍，上证50的市盈率更是仅为13倍强。而且2004年钢价处在相对高位、现在钢价处在相对低位，这表明调控的影响对产品价格的打击相对有限。所以，投资者对今年的调控大可不必紧张。
　　其次，扩容压力方面，在流动性泛滥的背景下，大蓝筹的上市更多的会带来积极的影响。投资者不能用熊市和非全流通市场的思维范式，来看待全流通背景下牛市中的扩容。
　　第三，获利回吐压力确实会成为引发部分股票的波动，但在市场整体低估的背景下，这种波动无法对市场整体形成有效的压制。因为市场低估所表明的就是，大部分股份的价格是低估的，少部分高估的股份下跌，不会引发市场大规模的回调。
　　最后，垃圾股的高估压力确实会成为未来市场一个重要的空方力量，事实上近期市场已经开始显露这种压力。但是由于其对于指数的影响力有效，进而它们对于市场整体的影响力也是有限的。
　　综合各方面情况，笔者倾向于认为1600点是2006年股市投资和投机的分水岭，即在1600点之前市场大体属于价值回归，1600点之后的市场运行主要由市场的情绪来掌控。预计1600点对应的时间会在今年下半年。基于这一判断，当前市场仍在运行价值回归的路上。

□ 徐辉　 深圳特区报 中证投资