2005-09-16 
  
　　全面股改号角正式启动，千二震荡中低价重组股成为市场主流热点！股改指导意见明确指出，鼓励ST类上市公司以注入优质资产或承担债务等形式作为流通对价方案，这无疑将直接提升这些劣质公司的资产质量。随着苏宁环球集团对ST吉纸重组的全面启动，资本市场上必将掀起一个绩差公司实施大力重组的新高潮。二级市场上，T族股票开始疯狂表演，ST新智连续14个涨停大有接力ST丰华的势头、ST盛润、ST江纸、ST广夏等数周翻番的走势已不再是神话。可见，股改对价重组预期已经使得ＳＴ公司成为市场最抢手的“金娃娃”。　
　
　　股改意见力挺重组、ST股“升机”显现 

　　随着苏宁环球集团对*ST吉纸重组的全面启动，资本市场上必将掀起一个绩差公司实施大力重组的新高潮。以注入优质资产、承担债务等多种方式作为对价，去解决ST、*ST等绩差公司的股权分置问题，将使这些在生死线上挣扎的T类公司就此获得咸鱼翻身的机会。二级市场上，ST股的升机逐步显现。 
　　对于ST公司来说，绝大多数ST股的基本面非常差，在对价方案设计过程中很难确定对价的理论制订依据，要业绩没有业绩，要净资产没有净资产；ST股在前期的股指暴跌中也往往是领跌股，很难确定流通股股东的平均持股成本。因此，ST股在股改过程中处于弱势地位。不过，《指导意见》的出台，明确了ST股股改将与资产重组挂勾，那么ST股的股改预期可能较其他个股来得更强烈些。尤其是一些资产质量尚可或者说尚有命可救的ST股，在股改过程中，可能辅以实质性的资产重组，比如说谁愿意支付对价，谁就可能获得公司的控股权等。这样看来，ST股的股改过程就可能伴随着重组后的重生，巨大的投资机会开始显现。另外，ST板块还存在对价预期较高的特点。一般而言，绩优大公司并不急于实施全流通后套现，而这些绩差公司可能恰恰相反，为了顺利进行股改，并在股改后尽快套现，大股东考虑到自身的资产质量有可能推出较为优厚的对价方案，以求得投资者的高票表决通过。由于ST板块具有价格低廉，每股净资产不高，流通盘相对较小，一旦实施股权分置改革，在对价后该板块的股价将依旧保持较低水平，反而有利于后期股价的持续上扬。 

　　严重超跌 补涨意愿十分强烈 

　　在前期的中报业绩预告过程中，两市有相当部分ＳＴ个股由于业绩因素受到市场集体抛压而屡屡出现跳水动作，累计跌幅超过70%的比比皆是，其自身超跌反弹要求十分强烈。近期，随着大市的逐渐转暖，部分ST股个股开始活跃，几乎每天都有十几只ST股封于涨停，ST盛润、ST科健、ST冰雄、ST广夏、ST中华等连续涨停，ST新智更是以14个缩量涨停成为近期市场的闪亮明星，大有赶超ST丰华之意。从走势上看，有相当数量的ST个股近期构筑了较为坚实的底部，并展开有力度的上攻走势，分析这些个股的基本面就会发现，这些个股几乎都没有退市风险，并且很多ST个股还有着实质性的重组利好或者经营业绩有大幅改善，如近期连续上涨的ST新智、ST盛润就是典型的例子。ST板块之所以出现这种走势，一方面是由于技术面上的严重超跌导致股价本身有较为强烈的反弹要求，而另一方面，也正是此类个股基本面出现好转的缘故。市场在经过一段时间的反复思考之后对这些个股的投资价值做出了新的判断，进而使其股价重新定位。相信在在超跌和基本面改观的双重作用下，ST股的反弹行情将会演绎得更为猛烈。 
　　哪只ST股有望继续演绎ST丰华、ST新智的飙涨行情呢？上海本地金融黑马ST安信（600816）值得重点关注。公司是一家拥有稀缺信托金融牌照的上市公司，主营人民币的信托与存款。人民币持续升值的预期对公司是长期利好，同时，公司05年中期已经实现盈利，在转让鹏华基金近7000万巨额收益年内有望到帐的情况下，公司今年摘帽可能性极大。而公司的商业地产更是价值被严重低估。二级市场上看，大型圆弧底形态已经构筑成功，后市有望报复性拉升，可重点关注。

（周延/渤海投资）