上周六通过证监会发审委审核的中行马不停蹄，昨天发布招股意向书称，将发行不超过100亿A股，筹资不超过200亿元。昨天，中行已启动A股路演推介。本月12日至16日，中行将在北京、上海、深圳、广州等地向96家机构投资者进行初步询价，价格区间为3元至3.1元。预计将在6月22日公布发行价格，6月底前完成发行，7月5日前在上海证券交易所挂牌交易，国内投资者可在6月23日通过网上申购。这样，中行将成为新老划断后首家H股回归A股、在沪港两地同时上市的国内大型银行。

■悬念一：新股定价几何？

有行业分析师认为，中行发行价格将参考H股的发行价格。由于A股银行板块的估值水平已与国际相接轨，因此，在充分考虑到中行H股发行价格以及目前中行在港上市后围绕3.5港元震荡走势的因素后，A股发行价格可能在3.04元附近，相当于2006年的1.97倍的市净率。不过，由于新股发行上市后大体上会参考H股的定价，首日涨幅有望达到10%至20%。

北京证券研发部副总经理张九辉认为，中行的发行价应该注意从理性、专业的角度出发，减少市场其他因素的影响，尽可能考虑到大盘的走势，给二级市场留出一定的议价空间。如果估值较高，成长性就比较差。对银行板块来说，目前的市盈率在降低，浦发银行和华夏银行的市盈率为11倍，民生银行是11.6倍，而且，考虑到交行和建行在H股市场的良好表现，其估值水平已经高于A股上市的银行股。因此，从中行在香港上市受到的追捧情况来看，一旦中行在A股市场成功上市，必将推动整个银行股估值水平的上升，从而带动整个银行板块的走强。

■悬念二：申购中签率有多少？

中行的招股说明书称，此次通过网上申购发行的股份占此次A股发行的48%。根据中行发行计划，此次发行规模将不超过100亿股。这意味着网上认购的额度最多为48亿股。发行的其余部分采用向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售。

有媒体报道，在四天的询价中，中行计划将60%的A股向机构投资者发行，其中战略投资者占20%，锁定期为18个月；网下申购占40%，锁定期为3个月和半年各一半，19日为网下配售日；网上申购占40%，23日申购。发行将通过向询价对象询价确定发行价格区间，最终的发行价格将综合累计投标询价结果和市场走势等情况确定。

据招股书披露，在网下配售和网上发行均有超额认购的情况下，若网上发行初步中签率低于2%且低于网下配售的初步配售比例，在不出现网上发行中签率高于网下配售的配售比例的前提下，从网下配售向网上发行回拨不超过本次发行最终数量的5%。业内人士分析，根据资金面情况估计，若有5000亿资金进入，网上的申购中签率在3%至4%之间。

■悬念三：能否接过领军旗帜？

根据中行招股意向书，中行拟发行最多不超过100亿股A股，集资不多于200亿元。中行的发行和上市，将在股份数量、总资产和净资产等方面刷新A股市场纪录。尤其重要的是，中行的总股本，包括目前暂未流通的股份、已上市的H股和拟发行的A股(以100亿计)，将超过2500亿股，从而成为国内证券市场上体量最大的个股。

业内人士估计，中行在A股市场发行完成后的总股本将是沪市目前总股本的近50%，在上证综指中所占权重将达到30%。中行“将接过中石化的领军旗帜”，成为沪市的“定海神针，镇盘之股”。由于目前中石化正处在调整中，中行的上市在一定程度上可以缓解中石化的调整压力。 专家看市

中行上市将成为大盘重新走强的契机

作为首家登陆A股市场的国有银行，中行庞大的融资额度和股本规模决定了其必将对当前以及未来的市场格局产生至关重要的影响。

北京证券研发中心资深分析师张九辉认为，中行发行A股必然会从二级市场分流部分资金，造成资金上的“挤出效应”。特别是重仓持有银行股的主要基金和其他机构投资者，为了保持行业配置比例，有减持部分现有上市银行转而增持中行A股的意愿。而且从历史上看，大盘股在上市前往往都会给大盘带来一定的调整压力，这在过去的一周已有反应。

从资金的情况来看，前期减持银行股准备介入中行的资金显然已经做好了准备，银行股的抛售压力已经得以减轻。随着中行发行上市的来临，不确定因素消除后，银行股将重新得到资金的青睐，目前被低估的定价水平将有望得以改变。

专家指出，本轮牛市格局并未改变，市场中长期仍然向好，一旦中行成功上市，很可能成为大盘重新走强的契机。在经过适当的调整和消化获利盘后，随着中国银行的成功上市，届时以中国银行为首的优质新股，将成为市场向上拓展空间的主要推动力量。