记者 海明

中工国际作为全流通后第一只上市新股，首日最大涨幅达到575.68%，最终涨幅也达到332.03%，上演了疯狂一幕。但市场预期，在疯狂后该股面临大幅回归可能。

午后的疯狂

作为新老划断后IPO第一单，市场对于中工国际上市寄予厚望，对于中工国际的上市定位，保守的估计在9到12元之间，最乐观的估计不超过20元；但昨天中工国际以17.11元开盘，随后在下探15.50元后，股价基本稳定在16到17元之间。按照此前市场的预期来看，中工国际可以说是高调亮相。

令人瞠目的是，午后中工国际突然疯狂拉升。下午两点左右，中工国际股价有如神助，股价出现跳跃式上涨，下午2：20，最高竟摸到50元，20分钟内股价上涨150%，最大涨幅高达576%，令人不可思议。最终，该股报收31.97元，涨幅332%，吸引了8.28亿资金参与。

催生摇号族

中工国际昨天的疯狂，获益最大的人自然是打新股中签者，尽管中签艰难，但是中工上市即上演了财富神话。以中签一个号为例，按照7.40元的发行价计算，500股中工国际需要资金3700元，如果以最高50元计算，这3700元在昨天将增值到18500元；即使以昨天31.97元的收盘价计算，也增值到15985元。

由于目前新股发行密集，管理层推出现金申购以后，中工国际短线带来的财富效应必将激发投资者参与申购新股的热情，市场摇号追新族可能进一步壮大。

一个人跳舞

尽管中工国际表现疯狂，但就整个市场来说，昨天似乎只有中工国际一个人在跳舞，面对中工的表现，相关个股反应冷淡。

首先，前期表现强劲的中工国际第二大股东河北宣工，昨日不涨反跌，下跌3.72%。其次，中工的大幅上涨也没有拉动上周一直保持强势的中小板，昨天中小板指数下跌了13.12点，是四大指数中唯一下跌的；就中小板来看，除盾安环境上涨9.97%外，中小板只有10只个股上涨，但涨幅微弱，处于0.11%到2.31%之间，另有39只个股出现下跌。

中工国际昨天的上涨显然未能得到市场的认同，根据2005业绩，中工国际昨日收盘后市盈率超过85倍，比中小板平均水平翻了一番，与此同时，相关个股昨天的率先下跌显示市场并未将中工国际的定价作为标竿，这为中工国际后期走势蒙上阴影。

多少个跌停？

现在市场最为关心的是中工国际后期的走势及对市场的影响。业内人士认为，中工国际今日跌停可能性非常大，甚至面临连续跌停的可能。

对于中工国际来说，目前面临的首先是来自短期获利盘的巨大抛压。统计显示，昨天中工国际全天换手率达到94.05%。但是有85.79%的换手是在17元以下，这就是说昨天买进的投资者绝大部分的成本不到17元。和昨天31.97元的收盘价比较，这部分筹码的获利程度超过80%，即使在连续五六个跌停之后，仍是有利可图。如果今日蜂拥而出，导致股价跌停的可能性很大。

另外，从历史上看，中小板在一步到位后，出现连续跌停早有先例。例如2004年6月底，大族激光为代表的中小板首批个股上市后定价超出市场预期，随后股价连续两个跌停，出现了漫长的回归调整。

综合来看，中工国际昨天疯狂后为后期走势留下隐患，如果持续下跌，无论是对中小板个股还是整个市场的人气都可能形成打击，投资者对此需要高度警惕。（李东升）

6·19

全流通·言论

中工国际狂飙证明发行失败

中工国际狂飙，绝对是发行的失败！中工国际最高涨幅达到576%，当初投行是怎么定价的？投行看到这个结果就应该反思！每股收益也就0.54元，市盈率以开盘价来计算高达40倍以上，这已经是一个不低的水平了，若按收盘价来计算，市盈率竟达到85倍以上。这证明了市场又重新回到股权分置时代去了，回到过去新股上市一定要涨的怪圈里去了，完全是旧的思维方式在作梗。过去是证监会定价，股权本身的分置导致需求矛盾，新股上市必涨似乎还有理由支持，但现在是全流通发行、机构询价，有什么理由必须涨，而且是疯狂地涨？

中工国际不是google，不是百度。高科技公司业绩存在爆炸式增长的可能，投资者有理由对其创富模式给予期待，受到追捧是可以理解的。但中工国际算什么？充其量不过是一个业绩不错，基本面良好的实业性公司，但凭借这些就可以叫板百度？中国证券市场缺乏理性思维再次得到印证。

中工国际的暴涨还说明了一个问题，就是投资观念的扭曲。暴涨不是全流通时代的价值坐标，7.4元的发行价最高涨到50元，靠什么支撑？庄家只能去编造一个美丽浪漫的"故事"给投资者听，如果没有"故事"可讲或者讲的不够浪漫，就只会自我毁灭。价格背离价值就是风险，在全流通时代这个投资理念不应该被抛弃。

但投资者是怎么做的？他们害怕新股发行，但是在新股上市后又奋不顾身地追捧，等套在高位的时候，脑袋才会不发热。

全流通发行第一股以这样的高姿态走来，也是一个悲哀。说明我们的市场严重缺乏投资机会，市场里的钱太多与可投资的机会太少形成矛盾。最基层的、可以捍卫大盘的标的性产品缺乏给了中工国际暴炒机会。如果上市公司多了，就自然会分散资金蜂拥的现象。也就是说，更多的优质新股发行上市，将会使市场的定价能力得到提高，定价会更成熟。我想管理层是不希望这样暴炒的，因为这会给市场的发展制造许多麻烦。所以中工的表现不具备模范作用，新股本来就不应该这样炒。

今天中工国际这样的走势和承销商有直接的关系。他们为什么不去护盘？为什么不去控制一下股价？稳健应该更有利于中工股价开拓上扬的空间，这就说明当初的定价存在刻意打压的嫌疑，在定价的时候定的比较低，给上市后留下足够大的发挥空间。

最后再次重申一下，价格不能偏离价值太远，否则暴涨必将暴跌！今天的盘面表现肯定出乎所有人的意料，我们无从判断这道难题将留给谁来解答，但希望不是散户投资者。

银河证券首席经济学家左小蕾（网易供本报专稿）

6·19

全流通·大盘

三大焦点齐聚反弹难以为继

昨日是全流通第一天，三大焦点齐聚A股市场：新老划断IPO第一股中工国际上市交易，股改试点首批公司G三一1093万股限售股份解除流通限制，存款准备金率上调0.5个百分点。

焦点一：

准备金率上调大盘不跌反涨

有分析认为，存款准备金率提升0.5个百分点将冻结1500亿元的流动资金，显然市场流动性会大受影响，对A股市场资金面带来一定压力。

然而周一大盘低开后迅速反弹，顽强地收出一根阳线，最终上证指数收于1586.29点，上涨了11.82点，成交量温和放大至210亿，较昨日放大20亿，这已经是今年以来第七次大盘遇利空而不跌反涨。它告诉我们，从中长线看大盘已经进入牛市初期阶段；短线在前期暴跌后，目前处于反弹周期中；而昨日正值2000亿"打新"资金解冻，也是基金发行募集的高峰期，在未来数个月内将有600亿元新增基金规模进入建仓期。同时，在上周末外管局又新增2.5亿美元的QFII投资额度。如此来看，A股市场的长线资金总量在增长，能够部分化解短线资金流动性下降的压力。

焦点二：中工国际上市专家大跌眼镜

A股市场历来有炒新和逢第一必炒的习惯，自然不会放过作为新老划断后IPO第一股的中工国际。但中工国际上市首日暴涨，盘中高见50元，最大涨幅近576%，远远超出市场此前的普遍预期，令分析人士大跌眼镜。

从中工国际表现与大盘的关联来看，正是该股的快速拉升导致大盘见到最高点后出现了一波跳水动作。分析人士认为，其短期暴涨必将会用暴跌来完成价值回归，后市不可避免地将有2-4个跌停板，从而对大盘产生较大的负面作用。

焦点三：限售股份流通G三一波澜不惊

股改第一股G三一的限售股份昨日解除流通限制，无锡亿利大机械有限公司抛售了100股。显然G三一的限售股份解除流通限制更具有象征意义而非市场意义，但这之后，将有200家G股约122.38亿股的限售股份陆续进入二级市场流通，以8月解冻数量最多，所以这种压力将在今后逐渐显露出来。

后市趋势

反弹恐难以为继

北京首放认为，后市将出现震荡回落的格局。支持这个观点的两大理由是：一是当天股指的上涨没有得到龙头股中石化的支持。该股走势一直弱于股指，盘面上明显是弱势走低格局，中国石化不走强，市场上涨就得不到主心骨的支持，后市还将回落。二是没有明显的领涨板块。昨日市场有近2000亿打新股的资金解冻，暂时找不到出路，但是市场热点散乱，没有赚钱效应，难以有效激发场外资金的进场欲望，得不到新增资金支持的市场，是难以持续向上的。建议在股指上冲过程中，适当降低仓位。（海明）

6·19

全流通·回放

昨日中工国际的疯狂走势让不少市场人士惊呼"基金湘证重现江湖"。从K线图上来看，中工国际与昔日基金湘证极为神似。

1999年10月28日，基金湘证（后更名为基金裕元，500016）上市。当日开盘价即高达2.45元，远超过其1元的票面价值，但是主力异常凶猛，从2元多将股价一路狂拉到10元，最高涨幅达300％。当日收盘6.2元，成交1.774亿份，而该基金总规模只有2亿份。据资深市场人士回忆，当10元价格成交的时候，甚至出现了100元的卖单，而当时的所有买单，已经被悉数拿下。当天只要看盘的投资者，收盘后普遍懊悔没有开盘买入该基金。

然而，第二天，该基金即被停牌，中国证监会批准该基金10配65份，配售价1.009元/份。基金湘证复牌后，连续三个跌停，三天成交量只有99.14万份，换言之，第一天进去账面上获暴利的投资者几乎悉数被套。配售后，基金湘证开盘价1.33元、收盘价1.63元。基金湘证后来更名为基金裕元，昨日收盘价1.092元。

证券时报

谁在疯狂买卖中工国际？

营业部名称买入金额(元)卖出金额(元)

国信证券深圳红岭中路营业部21821055.7413574880.26

东方证券杭州体育场路营业部19404651.731757759.00

招商证券深圳振华路营业部 10985692.258958936.89

银河证券机构专用席位 19797341.400.00

中信证券机构专用席位 0.00 18986300.00

6·19

全流通·解禁

100股开启全流通大幕

6月19日，是G三一四家限售法人股解禁、开始上市流通的日子。上午9点54分36秒，无锡亿利大机械有限公司董事长姚川大委托三一重工，通过网上交易形式代为抛售了100股三一重工法人股，成交价格11.18元。至此，中国证券市场全流通大幕正式开启。

此次解禁上市流通的是昆山三一、无锡亿利达、河南兴华、娄底新野四家法人股1093万股，占总股本的2．28％。作为三一重工的战略供应商，四家法人股东均表示，他们对三一重工非常了解，更看好三一的未来，因此暂时不会抛售所持有的法人股份。而此次象征性抛售100股的无锡亿利大机械有限公司董事长姚川大表示，我们抛售1手法人股，是表明公司股份开始全流通，但我们是不会抛售三一重工股票的，因为我们看好三一重工的未来成长性，愿意与三一重工共同成长。姚川大说："我们将长期持有三一重工股份。"

按照三一集团的承诺，控股股东所持有的原来的非流通股要等到2007年6月17日方可流通。