缘何选择海外上市

中国联合通信股份有限公司董事会秘书劳建华表示，当时没有在境内上市是因为中国联通的盘子比较大，客观条件不允许在境内上市。中国联通在香港发行募集了56亿美金，这个上市集资规模当时在亚洲也排在前几名。

某香港、纽约、伦敦和上海四地上市，同时有多家子公司分别在海外和内地证券市场上市的大型国有股份制企业发言人表示，当初选择在海外上市，主要是基于以下几个方面的考虑。首先，香港、美国等资本市场的确比较成熟；其次，相对而言，融资的渠道也比较广；同时，当时国家也鼓励大型公司到海外融资。

去年底在香港和美国同步上市的中国人寿董秘兰亚东表示，公司选择在海外上市的目的之一是让公司接受国际标准的检验，提高自身的管理水平。

今年3月于美港两地上市，成功集资18亿美元的中国最大的芯片制造商中芯国际有关人士表示，半导体产业的特性是资本密集，集资的规模较大，因此选择一个可以面向全球的资本市场非常必要，因此选择在纽约和香港这两个规模较大、较开放的资本市场上市。

另外，某海外上市民营企业则表示，选择在香港上市的一个重要原因是融资快，上市后股份可以全流通。

国内市场日趋成熟

当然，经过这些年的发展，国内资本市场的情况已经有所好转，融资渠道拓宽了，投资者也日趋成熟。

刚刚参加完股东大会的中国联通董秘劳建华告诉记者，上世纪90年代的时候，股东大会的参加者以散户为主，通常投资者提问只安排半个小时。而最近的一次股东会上，投资者用了1个半小时的时间提出了意见，公司管理层则一一具体回答了他们的意见。这说明，随着机构投资者队伍的壮大，他们已经逐渐成为市场的主体。

他还表示，国外的市场对公司基本面和宏观经济的反应更加敏锐。但国内的投资者正在与国外接轨，现在很多分析师就是从国外回来的，有的甚至在国外的投资银行工作过，也把国外的投资理念带会了国内。去年基金的行情实际上就是证券分析师和基金经理成功的案例，是国内投资理念与国外接轨的开端。

另外，劳建华说，中国联通此次配股在股东大会上也获得了高比例的通过，通过率超过99%。这次配股的规模非常大，达到15亿股，融资金额有几十个亿。这说明国内市场对新增股票还是有容纳能力的。

另一位不愿透露姓名的境内外上市的国企高管还表示，社保基金入市之后拓宽了融资渠道，今后，企业年金、保险基金等资金也将陆续进入资本市场，相信随着内地市场的发展的发展，其资金供应也将日趋充裕。

两地上市值得探讨

2002年9月，联通在国内上市，这对于国内市场是一种突破。当时，中国联通集团是将中国联通(香港)上市公司的部分股权在内地A股上市。这种用同一个资产在两地上市的做法在境外有这样的惯例的，但是在国内到目前为止，只有联通一家。联通董秘劳建华表示，这也是一种金融创新。当时是存在法律障碍的。我们国家没有用股权上市的案例，当时法学专家作了很长时间的研究，国家有关部门业进行了多次的讨论，才获得了突破，同意中国联通以这样的方式在国内上市。目前来说是一个特例，至于能否推而广之，这有待专家和国家有关部门去研究，不过至少，联通往这个模式走了一步，而且走成功了。

   某境内外上市企业高管表示，通过境内外上市，两地市场会对公司提出不同的要求，对公司管理水平的提高也会有一定的帮助。