【摘要】 保本基金的运作机制是将其投资组合分为保本组合和风险组合两部分，随着安全资产的固定回报部分的累积而不断放大博取超额收益部分资金。

低风险的保本基金首先瞄上了高风险的股指期货。

南方基金有关负责人近日透露，其旗下的保本基金南方避险基金正在积极考虑投资即将推出的股指期货。
 
6月22日，中国金融期货交易所(下称中金所)筹备组最后一次工作会议传出信息，沪深300指数被确定为首发标的，中金所有望7月开业。

为什么是保本基金

保本基金现有6家，成立于2003年5月23日的南方避险，是最早的保本基金。记者致电其他几家有保本基金的基金公司，但得到的普遍回应是“(中金所)还没开业，现在不是讨论的时机”。

“现在的‘保本’只是保‘本金’，真正的‘保本’应该是在保证本金的基础上获得相当于市场无风险利率的收益。”某北京券商基金研究员表示，“所以虽然推出的时间比货币市场基金早，但发展速度明显不及后者。”

在很多投资者眼中，货币市场基金就是很好的“保本”基金。但保本基金能在市场好转时获得不错的收益，这是其明显优于货币市场基金之处。

晨星资讯6月23日公布的数据显示，除新成立的国泰金鹿保本外，排名最前的南方避险基金今年以来的收益为25.80%，排名靠后的嘉实浦安保本也有9.68%。

保本基金的总体业绩表现好于债券型基金，远高于货币市场基金。

保本基金的运作机制是将其投资组合分为保本组合和风险组合两部分，随着安全资产的固定回报部分的累积而不断放大博取超额收益部分资金。

南方避险基金经理苏彦祝表示，基于保本基金的运作原理，随着金融衍生工具的丰富，保本基金获得超额收益率的能力将大大加强，在风险系数不变的情况下，其风险收益的配比点将更具吸引力。

“股指期货的预计出台也将为保本基金赋予新的盈利武器。”苏彦祝兴奋之情溢于言表。

苏彦祝认为，股指期货的出台将为保本基金带来三大新看点：一、可以产生新的保本机制，以低成本、高效率实现基金投资目标；二、通过期货头寸的调整代替对股票仓位的调整，基金交易操作成本大大降低；三、股指期货与个股的对冲操作，可以消除股市系统性风险，赚取个股的绝对收益。

“保本基金首先精选出股票，然后根据其持有市值，再卖空同样市值的股指期货，就可将其选股能力带来的相对收益，转化为绝对收益。这种方法将规避大盘下跌的风险。”

合规性拷问

业内人士认为，基金公司已被确定为中金所自营会员。但以“保本”为卖点的保本基金投资于以风险高著称的股指期货，其合理性和合法性同样让人疑虑。

上海源泰律师事务所合伙人廖海律师认为，基金是否能够投资于股指期货，《基金法》中没有明确规定，哪些类型的基金能够投资，如何投资，比例多少等等，证监会会有相关文件下发。

北京券商人士认为，保本基金是否会成为挺进中金所的基金类型，还要跨越担保人这一关。

“担保人需要对投资者的本金进行担保，所以保本基金的担保人对保本基金的影响力比较大。投资股指期货后，保本基金的风险会被放大，担保人是否愿意，这还是个未知数。”

某基金业内人士告诉记者，在去年11月，中金所主要针对会员的第三轮试验中，南方基金并没有参与其中。“参加的机构包括期货公司、券商以及基金公司。其中深圳的一家基金公司和北京一家基金公司参与其中。”

“深圳的是合资基金公司，而北京的则是老十家基金公司之一。这两家公司旗下都没有保本基金。”上述人士告诉记者。

虽然保本基金能否进入中金所还存在疑虑，但是基金公司对于股指期货已经虎视眈眈却是事实。

“基金管理公司会员已开始运用股指期货交易试验测试套利交易策略和资产配置方案。”上述人士告诉记者。