国际金融报 侯宁 2005年09月20日

和八月十五京城上空的月亮一样，如今的股市很“朦胧”，多空也在“暗中”较劲。但和郎咸平的“严刑峻法救市论”和“信托责任匮乏论”断言的“灰黑色”相左，中国股市似乎正在酝酿“中国特色大牛市”的希望：股改的迅速推进在夯实股市基础；股指也在倔强地向年线之上攀登。
　　很明显，中国特色的股市正在用行动反驳着郎咸平的悲观，也在用“制造”出来的牛市解决着“郎咸平黑洞”。
　　首先，股改预期虽然打了折扣，但提升公司价值的“定论”和预期之外的惊喜仍在激励市场。中秋节当日，股改第二批32家公司的股改方案亮相了，其中，中小板对价10送2．9股，竟少于上海主板公司平均10送3．04股的水平。结合首批40家股改公司的对价水平，我们可以看到，股改对价的标准就是10送3左右。也就是说，在国资委主导下，投资者对股改对价的想象空间也便大致如此了。尽管如此，通过股改实现非流通股的流动，实现两类股东利益的趋同，实现公司价值的价格发现，却是股改实实在在的功劳。而且，在对价预期被国资委“稳住”的同时，一小批能出10送4甚至更多的“慷慨”企业，对大家便构成一大惊喜。而这两种利好因素的合力，从998点的极限低点机械计算，便足以让股指站在1300点上方。
　　其次，个股的全面活跃和股指的小幅攀升正在弱化“郎咸平效应”。前几天与振华投资公司副总王军等几位朋友聚餐，王军问我“股指能长多高”，我的回答是“不知道”，我只知道现在应该关注的是个股，个股活了，投资者便有了希望。我说的是心里话，但我也知道，个股要活了，那么大盘便免不了慢慢往上爬。前提是中国石化、G宝钢和联通不再“掉链子”。其实，投资者在半年线和年线一带对股市持谨慎态度是有原因的。第一，中国股市由于国有股偏多，传统行业股票偏多，正当投机被4年熊市打击过度，因此丧失了股市最可宝贵的想象力；第二，上市公司质量欠佳，不该投机的董事高管们投机过度，因而导致了投资者对手里股票的普遍怀疑。而对此投机性的指责中最有代表性的，便当数郎咸平的“严刑峻法救市论”和“信托责任匮乏论”。这两论构成了“郎咸平黑洞”，泯灭了中国股市崛起的希望。
　　再次，审视“郎咸平黑洞”。郎先生反复断言：“只有严刑峻法才能救中国股市。如果做不到这一点的话，中国的股市还是没希望。”这一点算是击中了中国股市的软肋。我们的法律尤其是经济金融领域的法律严重滞后，的确是很大的问题。这是硬约束，是最具震慑效力的方面。但是，就像朱元璋曾经的酷刑吓不倒明代一批批贪官污吏一样，光靠严刑峻法恐怕也阻遏不了当年银广夏们高管的“欺诈冲动”。
　　而笔者所谓“郎咸平黑洞”是指，郎先生在用经济学上的“理性人”假设和人性论中的“人性恶”假设，把中国股市说得要么一无是处，全无希望，却忘了中国文化中“和为贵”的生意经传统和“和光同尘”的道家文化熏陶，以至于让人根本看不到中国股市的希望。但事实必将证明，中国特色的文化传统和商业传统一定会拯救中国股市于沉沦。
　　最后，中国特色的股市必将消弭“郎咸平黑洞”。正如中国文化独具特色一样，中国股市也必然会带有自身不同于西方股市的特征。其一，中国股市的政府主导特征将长期存在，因为我们存在国资委主导国有资产引导下的公有制基础；其二，散户为主的特征将长期存在，因为在很长时间内，中国百姓还没有将自家的钱财交给别人“投资”的传统。其三，“和为贵”和“和谐社会”主旋律是一脉相承的，如此，则中国政府和人民将不会容忍一个充满“对抗”和“赌博”的股市存在，要么，建好；要么，关闭。而市场经济改革已经把中国股市推到了不能退的阶梯，所以，消弭“郎咸平式黑洞”，扬弃“吴敬琏式指责”，建设“和谐股市”，便一定会成为中国股市的主流声音，换言之，中国特色的股市要求我们为股市和投资者正名，这是中国股市走向腾飞的必由之路。
　　总之，不论是“内核”，还是股指，中国股市是要在“和谐、奉献”的旗帜下才能前进的，而目前监管层营造的舆论也正在向这个方向努力。如此，我们又怎能断言中国股市的大牛市没有希望呢？郎咸平先生肯定相信亚当·斯密的这段话：“我们每天所需的食料和饮料，不是出自屠户、酿酒家或烙面师的恩惠，而是出于他们自利的打算。我们不说唤起他们的利他心的话，而说唤起他们利己心的话。我们不说自己有需要，而说对他们有利。”但我要说，这段话指引的道路在中国行不通。
    《国际金融报》 (2005年09月20日 第五版)