2005年09月20日

　　昨天，中国第三大家电连锁商———上海永乐家用电器有限公司上市IPO进入最后阶段，预计路演之后半个月内将正式在香港市场进行交易，公司名称为天堂电器。预计融资规模将达1亿美元。

　　在竞争对手苏宁、国美相继通过上市解决扩张所需资金瓶颈后，永乐借道摩根士丹利也迈出了实质性的一步。至此，中国家电连锁前三名国美、苏宁、永乐悉数上市，足够的资金将支持他们更加疯狂地进行渠道整合。疯狂冲刺早在今年1月7日，上海永乐董事长陈晓首次公开承认摩根士丹利以5000万美元获得永乐20%的股份，成为永乐的第三大股东。为了给上市作准备，永乐今年还在全国进行了一系列扩张，除收购灿坤的小家电卖场外，还收购了厦门思文电器。

　　经历了漫长的准备时期，本月11日永乐终于通过了香港联交所聆讯，并开始进行发行路演。永乐上市保荐人为摩根士丹利和嘉诚亚洲公司，融资额为10亿港元。融资资金将用于扩充店铺。

　　永乐上市的保荐人之一摩根士丹利目前在永乐拥有27%的股份，折合4.56亿股。在发行IPO之后，预计摩根士丹利的股权将稀释到21%。

　　对手不以为然在此之前，陈晓曾表示，永乐推迟上市时间主要是因为今年投资者看到家电连锁商开店太多，竞争特别激烈，担心过度竞争造成人力成本等上升，从而损害利润。

　　另一方面，老对手国美对永乐同在香港上市也并不“感冒”。国美一位高层私下对记者表示，现在并不是上市的最好时机，而且永乐对自己的预期过高，投资方其实并没有太大信心。

　　不过北京证券分析师李阳认为，摩根士丹利绝对不会盲目投资，家电连锁企业最近几年在股市备受青睐，主要是由于它可以成功规避家电成本等风险，并且一直处于上升阶段。

　　竞争模式更改去年，国美主席黄光裕将国美电器的94家门店以88亿元的价格出售给香港上市公司鹏润集团，之后成功“借壳上市”。在这期间，黄光裕通过减持“套现”总额约40亿元；9月，更名后的国美上市公司在香港共募集资金约12亿港元。单单通过资本运作，黄光裕就赚了52亿多，让同行十分“眼热”。

　　连锁业的第一大竞争要素就是对于规模的追求，而规模的拓展必定来自于雄厚的资本实力，虽然此前陈晓一直宣称不需要上市融资，但是终究还是要走上国美的老路。

　　可以想象，未来家电连锁的竞争将由人力竞争过渡到资金实力的比拼。

华夏时报  张鑫