《印度金融分析》即使解除资本管制,央行亦不大可能放开卢比汇率

路透孟买电---即使印度选择解除资本管制，印度央行也不大可能会完全放开卢比汇率，因为汇率波动过大恐将导致金融市场不稳定并抑制经济增长。

印度央行指派的委员会将于下周初提交逐步迈向资本完全自由流动的相关构想，若能付诸实施，将是印度10多年来最重大的金融改革。

但完全自由可兑换的实施可能会使央行面对分析师所谓的《不可能三角理论》(Impossible Trinity)，即无法同时实现资本自由流动、独立的货币政策和有管理的汇率机制。

这意味着，在解除资本控制後，央行必须在独立的货币政策和有管理的汇率机制中任选一项。

分析师称，央行将选择汇率作为主要政策工具。

渣打银行首席印度分析师梅塔称：「央行仍将保留对汇率的控制，因为从经济发展和金融市场的状态来看，这是谨慎的政策手段。」

印度央行副总裁默罕(Rakesh Mohan)称，自由浮动的汇率机制在发达国家的影响，和在印度那样的发展中国家是不同的，所以政府可能选择保留对卢比汇率的控管。

**资本流动不稳定将影响汇率**

印度的货币政策主要取决于国内因素，如经济成长和通膨，但随着对外开放，美国升息等外在事件目前对经济影响力上升。

分析师称，实施资本自由兑换後，资本流动不稳定的风险将会上升，尤其是流入高收益的短期债券方面。

除非央行管制汇率，否则资本快速流入和流出导致的汇率大幅震荡可能会冲击利率。

默罕称：「印度金融市场能否朝以下情况发展，还有待观察，即此种震�是否不会导致汇率形成机制和国内货币环境的中断。」这类紊乱是市场不乐见，亦不愿接受的。

分析师称，若印度想在解除资本管制後有能力承受外来的严重冲击，那它必须整顿公共财政。评等机构标准普尔预估，2006年印度政府债务总和占国内生产总值的90%。

政府负债沉重通常会吓跑民间投资，导致利率上升并最终使得经济成长放慢。

德意志银行在最近的报告中称，资本自由流动可能恶化财政收支--利率上升将加重公共部门偿债压力，迫使政府缩减支出，减缓经济成长速度。(完)

--翻译 徐文焰/沈璐璐/张骏;审校 沈以文