武钢股份股改方案出炉

股改全面推开后的第一大盘股武钢股份（６００００５）股权分置改革方案今日出炉，方案包括了送股、认股权证和认沽权证，从而成为迄今为止内容最全面的股改方案。认股权证计划所募集的资金将用于收购武钢集团与武钢股份钢铁主业密切相关的资产，从而彻底实现武钢钢铁业务整体上市并实施一体化经营。

武钢股份第一大股东武钢集团的对价安排为：武钢集团向流通股股东支付43608万股股票以及28440万份认沽权证，流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.3股股份和1.5份认沽权证，其中，每份认沽股权证可以3.00元的价格，向武钢集团出售1股股份。这是继新钢钒之后第二家采用认沽权证计划的上市公司。

在武钢股份的股改方案中还包含了认股权证计划，武钢股份拟通过发行认股权证的方式募集资金，用于收购武钢集团与武钢股份钢铁主业密切相关的资产。认股权证计划主要内容为：武钢股份向全体股东发行117,570万份认股权证，即股权登记日登记在册的全体股东每持有10股股份将获配1.5份认股权证，行权价为2.90元/份。

武钢集团相关人士向记者介绍说，早在去年武钢股份增发时，公司就已向投资者承诺，将选择适当时机向武钢集团收购与钢铁主业密切相关的资产，采用认股权证的目的就是履行前次增发时所做出的承诺，从而彻底实现武钢钢铁业务整体上市并实施一体化经营，有利于打造完整产业链，控制生产所需的关键性资源，减少关联交易，进一步提升武钢股份的投资价值。

除规定的承诺义务之外，武钢集团还从四个方面提出承诺：

一是股票最低减持价格的承诺。武钢集团所持股份自获得上市流通权之日起三十六个月内，通过证券交易所挂牌交易出售的股份，其出售价格不低于每股3.13元人民币；

二是最低持股比例承诺。在2010年底前集团所持有的武钢股份的股数不低于武钢股份总股本的60%；

三是最低现金分红比例的承诺。武钢集团将从2005年开始连续三年提出现金分红比例将不低于当年武钢股份实现可分配利润的50%的年度股东大会预案，并承诺在股东大会表决时对该议案投赞成票；

四是权证购回承诺。若认股权证计划得以实施，在权证行权日，武钢股份上市流通权证持有者有权将所持有的武钢股份权证以0.20元/份的价格出售给武钢集团。

武钢股份董秘赵浩介绍说，这四个方面的承诺不仅对权证持有者的利益起到了更好的保障作用，而且充分显示出大股东对于保护流通股股东利益的诚意和对武钢股份发展前景的高度信心。

保荐机构代表认为，武钢股份这一创新的股权分置改革方案，紧密结合了对价安排和武钢的长期发展，体现了尊重历史、着眼未来、即期与远期结合、充分保护流通股股东利益等一系列原则。若股改方案得以顺利实施,将有利于巩固公司治理的共同利益基础,对武钢的未来发展将产生积极而深远的影响。此外，武钢竞争力的提高、业绩的持续增长、以及公司价值的提升，是在对价之外对广大流通股股东利益的最大保护。（中国证券报/记者 刘向东）
 

送股、认股权证、认沽权证一应俱全

“认购＋认沽”将使投资策略更为灵活

权证在股改中的运用正变得越来越丰富。继认沽权证亮相之后,武钢股份今日又推出了\"认购＋认沽\"的组合权证方案。与以往的权证方案相比,武钢股份的这个组合权证方案创新不断,凸现了四大看点。

组合权证亮相

武钢股改方案中最为引人注目的是它采用了同时推出认购权证和认沽权证的方式。在对价中,流通股股东每10股将获得1.5份认沽权证,此外,武钢还将向全体股东每10股发行1.5份的认购权证。

专家指出,对于投资者来说,组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样,投资者可以根据自己的偏好,构建出适合的投资方案。

例如,看好武钢股价的投资者可以保留认购权证,抛出认沽权证,以期在武钢股价上涨时获得最大收益；同样,看空武钢股价的投资者可以保留认沽权证,抛出认购权证,从而在股价下跌时获利。

更为重要的是,组合权证可以使投资者回避掉方向性风险,从而实现\"暴涨暴跌都赚钱\"的效应。例如,投资者可以同时购入一份认购权证和一份认沽权证,此时,无论股价是大幅上涨,还是大幅下跌,投资者都可以获利,只有在股价维持平稳不动时,投资者才难以赚钱。

美式权证首度出现

武钢首度运用了美式权证的方案。美式权证,是指权证持有人可以在到期日之前的任意一天要求行权,而此前的宝钢、长电、新钢钒等权证方案都是采用的欧式权证,只能在到期日当天行权。

相对于欧式权证来说,美式权证更为灵活。联合证券指出,欧式权证的最大缺点在于,由于所有权证在同一天行使,上市公司需要在短时间内送出大量股票,这会对股价造成一定的冲击压力,如果采用美式权证,由于权证持有人可在到期前的任意时刻行使换购股票的权利,因而送股不会对股价造成过大压力。此外,由于美式权证可随时行使,投资者可拥有更多的投资策略选择。

存续期较短

武钢权证在存续期方面,是目前所有权证方案中最短的,只有6个月,远远短于宝钢权证的378天和长电权证的18个月。

专家指出,存续期较短将使武钢权证的时间价值大大降低,对投资者来说,应当特别注意短线操作,在股票中常用的长期持有策略不适合用于武钢权证身上。

认购权证不计入对价

虽然同时推出了认购和认沽权证方案,但值得注意的是,在武钢的股改方案中,认购权证并不计入对价部分。

在方案中,对价安排和认购权证计划被作为并列的两部分,另外,武钢股份董事会还特别提醒,认购权证的发行股权登记日与公司执行对价安排的股权登记日不为同一日。

保荐机构也明确指出,认购权证部分不计入对价,但它显然有助于强化武钢股份股权分置改革方案对于流通股股东利益的保护机制。（上海证券报/叶展）