每日经济新闻 孙琎 2005年09月27日

在当下中国第二波互联网热潮中，许多Web2.0企业喊出了两三年后登陆纳市的口号，而两家投行摩根士丹利和高盛昨日给他们泼了冷水。
　　“纳斯达克23支中国概念股，我有一半不熟悉。”摩根士丹利添惠亚洲有限公司(摩根士丹利中国)执行董事袁兵在昨日举行的纳斯达克中国论坛上表示，因为这些公司市值都在三四亿美元以下，都是比较小的上市公司，“我们觉得上市不是他们一定要走的途径。”
　　袁兵对《每日经济新闻》表示，上市的优势大概有四点，以百度为例，第一，上市换来公众的重视是花几千万美元做广告得不到的；第二，融资，发行股票为展开并购提供方便；第三，提高公司在业内竞争优势；第四，吸引和保留重要的管理层以及员工。现在谁想去百度挖员工都是非常难的，放弃他们的股票期权去新的公司这几乎是不可能的事情。
　　但劣势也随之而来。袁兵说，上市以后，公司必须有每个季度的业绩汇报，在长期和短期运营和财务决定的时候，为了达到短期投资者的期望，公司就要作一些牺牲。另外供应商、客户或者竞争对手都会看到财务报表，对公司保密性也会造成一定的影响。中国概念股已经有7家遭遇诉讼，概率高近30％。
　　袁兵认为，上市以后还会给公司带来更多的费用和责任，公司每年内管和会计等费用就要一两百万美元，对一个规模还不够大的公司，这是不小的成本。
　　“一些高增长性的公司在盈利、资产规模没有达到一定标准的时候，上市不是最好的选择。”袁兵表示，摩根士丹利最新的项目是，帮Google再融资44亿美元。其实Google三四年前就可以上市，但是要等自己变的更“肥”了，上市才是更好的选择。
　　“现在与第一波互联网热潮时不同了。”高盛高华的章星感叹道，互联网第二春中很多公司有融资冲动，但上市不是喊口号，上市不能为公司带来核心竞争力。
　　袁兵坦言，以摩根士丹利的经验，2000年的时候，三大门户都没有赢利，当时上市估值只要根据流量即眼球的关注度就可以，但现在一定要根据市盈率来估值，没有一定规模和盈利能力一定是不行的。
　　在章星看来，投资者无非要看到两点，第一是规模和盈利，第二是高增长。而中国企业的优势是潜在市场大，有高增长前景，利润率高，基本上都在30％以上，但规模小，产品单一。
　　据袁兵透露，年底还会有五六家中国公司登陆纳市。较早摩根士丹利都是做中石化、中国电信等大型国企上市，现在不得不多看重一些高增长的民营企业，像前程无忧这样的互联网企业。但袁兵仍强调，“仅靠概念和预期是不行了，根本不敢估值太高。”