李萍

近期IPO安排微妙“让路”预计9月中旬可登陆股市

力保中国资产规模最大的商业银行———工商银行10月底前同时在上海和香港进行“A股＋H股”上市已成为管理层控制发行节奏的重要思路。上月末的一次模拟路演表明工行的上市已进入倒计时。

很显然，由于其特殊地位，工行的上市也享受了特殊的路径待遇。据了解，兴业银行早在2004年就已经符合上市要求，2005年已经递交了A股发行申请，但仍在等待中。不仅仅是兴业银行这样等待已久的公司，一批有意“海归”的公司也只能将A股发行时间表向后推。拟发行不超过15亿A股的中国人寿

（2628．H K）明确表示，估计最快要待工行上市之后才会进行A股发行计划。

为消除市场对工行上市可能引发A股流动资金短缺的担忧，近期新股发行节奏明显减缓。8月证监会暂停了20天的新股发行，9月截至目前仅安排了4只股票IPO。

据报道，工行将“A＋H”同步同价招股，新发行的A、H股总计不超过经扩大后股本的20％，H股发行约400亿股，A股发行约为H股的一半左右，其定价将与中行接近。在工行拟发行的H股中，有80％将是新股，另外20％由现有股东转让。工行计划通过发行A股集资人民币200亿元至600亿元。尽管资料中没有透露H股的募集金额，但由于工行在规模和盈利能力上并不输于中国银行（3988．H K），以中行H股上市2．95港元定价计算，工行407亿股H股全部发行成功，将集资约1200亿元人民币，总共募资约200亿美元。将会打破1998年日本NTT移动通讯集资184亿美元的纪录，因此，工行的IPO计划将是中国大陆股市历史上最大规模的首次公开募股。

据悉，今年年初工行选定了美林、瑞士信贷集团、德意志银行、中国国际金融有限公司和工商东亚作为其香港IPO的承销商；此外还选定了中国国际金融有限公司、中信证券、申银万国和国泰君安4家内地承销商负责A股市场发行。同时，美国高盛集团、德国保险商安联保险公司、美国运通公司财团以38亿美元的价格购得工行8．89％的股权。工行因战略投资者入股引起的注册资本变更和公司章程修改，近日已获得银监会批准。变更后，工行注册资本约为2865．1亿元人民币。

变更后，股东及股本结构为：财政部和中央汇金各自持有1240亿股，持股比例均为43．27％；高盛集团、美国运通公司分别持有约164．76亿股、12．76亿股，持股比例分别为5．75％、0．45％；安联集团通过德累斯顿卢森堡银行持有约64．33亿股，持股比例2．25％；全国社保基金持有约143．24亿股，持股比例近5％。

根据工行2005年年报，财政年度实现净利润人民币337亿元，不良贷款率4．69％，资本充足率9．89％。截至2005年底，总资产为人民币64540亿元，营业网点18764家。

就目前市场普遍担心的工行上市可能给市场带来的冲击，业内人士分析认为，制约市场的负面因素仍然集中在扩容与紧缩两个方面，就扩容而言，其中一个焦点就是工行的上市，因为不仅其融资规模达到创世界纪录，而且其发行以“A＋H”同步进行的方式也引起投资者广泛关注。该分析人士进一步解释说，由于香港市场近期走势良好，投资者对于内地银行股的认购也表现踊跃。因此，预计工行的发行时间不会延缓，将在9月下旬至10月中旬实施完毕。