作为中国资产规模最大的银行，工行计划于10月27日在上海和香港同时同价挂牌上市，拟发行不超过600亿股，募集资金将达190亿美元。

在最敏感的发行价格上，工行股改办曾统计了所有国际大型银行的市净率，1.7倍市净率是国际大型银行的平均水平。而如果参考这一市净率标准，工行发行价格区间将在2.7至2.8港元。

此前在香港上市的交行、建行、中行发行价格分别为市净率的1.6倍、1.96倍、2.09倍，根据近期的股价来计算，上述数据分别为2.7倍、2.51倍、2.41倍。参考1.7倍市净率定价应该是比较符合目前形势的，可以在保证工行利益的同时，为工行上市后的市场表现留下足够的想象空间。

综合而言，通过银行体系的对比，工行参照1.7倍市净率的发行定价并不高，而且近期的加息有利于银行的短期业绩，银行的整体估值仍然比较便宜，对于后期工行的发行将会形成较好的预期，投资者可予以积极申购。

招商证券 黄路