美监管机构调查华尔街券商 交易量问题发生争执
录入日期：2006年9月14日
出处：证券时报
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在交易量问题上发生争执
证券时报记者 彭妮
针对一些大型券商夸大交易量误导市场人士的做法，美国监管机构———全美证券商协会（NASD）日前展开了一项大规模的调查。据悉，这项调查源于美国最大的股票承销商———美林证券不久前发布的7月份业绩报告。
NASD介入调查
美林在这项报告中称，该公司在7月份曾针对管道制造商Coror进行了一单高达200万股股票的买卖交易。而纽交所则在随后发表的报告中称，在上述交易中，美林实际仅完成了其宣称的交易量的1/6，即35万股股票。
事实上，在每一个交易日，华尔街股票承销商们和交易所提供的交易数据之间都存在着至少3000万股的差异。而在美林所进行的这一单交易当中，除了美林自己之外，恐怕没人说得清剩下的165万股交易是否真的存在。
但不管怎样，这一数据上的严重分歧已经引起了NASD介入并展开调查。“初步调查的目的在于查明这些券商是否存在传递不实信息误导市场的行为。”该监管机构执行副主席汤姆·吉拉说，夸大交易额是股票承销商们惯用的伎俩，目的就是要让人们认为他们是市场上的大玩家，而事实却往往并非如此。
据悉，总部设在华盛顿的NASD负责监管近5100家上市公司，其职责之一就是侦查这些上市公司是否在与券商合谋传递不实信息的行为。按照美国有关监管法规的要求，券商是不允许传递和真实交易有关的虚假信息的。
券商信用遭到质疑
“这种事情到处都是，你会身不由己地被卷入到一桩实际上并不存在的交易当中，而这桩交易却在广告宣传中出现。”一家知名保险公司的交易商詹姆士·蒙拉翰说。
事实上，由于业务竞争激烈，在美国一些大型券商中，用“夸张”的词汇向顾客宣传自己业绩的现象十分普遍。比如，美国市值最大的股票承销商摩根士丹利就曾在其6月份的业绩报告中称，该公司当月曾进行了一单68万股股票的买卖，而纳斯达克股票交易市场却在非公开场合披露说，摩根士丹利根本未进行这笔交易。
尽管消息人士在随后指出，两者之间的差异并不表示交易量本身存在问题，摩根士丹利所指的交易是通过包括电子交易系统在内的其他市场进行的，但毫无疑问，这些出入仍给券商的形象抹上了阴影。
一些分析人士指出，对于那些以券商的广告作为投资参考的财务经理们来说，这可能意味着他们将没法确认生意伙伴是否真正有足够的经验为其寻找合适的公司股票以供买进或者卖出。而对于普通投资者来说，如果他们想寻找一家不会在股票买卖中“做市”的券商，实质上就是在冒着溢价买进或者折价卖出的风险。
场外交易成监管难题
不过，不可否认的是，随着内线交易的增加和匿名电子交易系统（ECN）的出现，数据正变得越来越不可靠，而对交易数据进行及时统计也变得越来越困难。
有分析人士指出，美林7月份的那笔200万股的交易是有可能存在的。交易所数据显示，当月上述管道制造商Conor的股票确实存在119万股的换手交易，而这相当于美林报告交易量的30%。而另一方面，包括美林或者摩根士丹利等券商在内，他们的买进和卖出行为当中，确实有很大一部分是未被交易所统计和公布的场外交易。
事实上，场外交易在美国的股票交易中正呈现出某种上升趋势。据统计，2005年在纽交所所列公司当中，大约37%的公司的股票交易，如沃尔玛和埃克森美孚等都是在场外进行的，而在2002年这一数据仅为18%。
“大量场外交易的存在令数据的及时统计变得不太可能。”一位投资公司经理说。据悉，纽交所只统计前一天出现的大单交易中券商的交易量，而纳斯达克也只对78%的上市公司股票交易进行月度交易量统计。
的确与只有一个全国性交易所的国家相比，美国交易所的情形显然复杂许多。“比如在加拿大，一切交易行为都通过券商唯一的ID地址进行，这样你就可以清楚地知道是谁在进行交易。”上述投资公司经理说，“而在美国，你不知道是谁在交易，又进行了多少交易。”
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