上海证券报 朱周良 2005年09月29日

日本央行内部要求结束超宽松货币政策的呼声越来越强烈。昨日,作为日本央行决策机构的日本央行政策委员会中的鹰派代表------审议委员须田美矢子公开表示,日本结束超宽松货币政策的时机已经愈加成熟,并预计央行最早可能在明年3月份本财年结束时作出这样的决定。
    随着日本经济持续复苏,各界对告别通缩的预期日益强烈,日本央行内部今年初以来就开始出现了建议转换货币政策立场的声音。在日本央行政策委员会的9名成员中,此前一贯主张维持当前政策不变的须田美矢子是第三位提出结束"定量宽松"货币政策的委员。日本央行政策委员会成员包括日本央行行长1人,副行长2人以及审议委员6人。
    鹰派委员转变立场
    为了克服通缩并让经济重返增长轨道,日本央行自2001年3月份开始实施"定量宽松"的货币政策,即不断向经济中注入巨额现金,同时将贷款利率维持在接近于零的低水平。
    但是,今年以来的各项数据都显示,受内需持续好转和出口回升等因素推动,日本经济形势已出现根本性好转。今年第二季度日本国内生产总值环比增长0.8%,同比增幅更达到3.3%,远远超过了先前预期,并实现了连续三个季度保持增长。
    而物价下降也出现了放缓迹象。根据彭博通讯社对34位经济学家调查的预期中间值,日本的核心物价指数在8月份的同比降幅有望由7月份的0.2％降至0.1％。而包括多位央行政策委员会委员在内的许多人都预计这一指标有望最快在10月份就会开始上扬。
    也正是基于上述原因,一直被外界视为支持宽松货币政策的强硬派的须田才会一反常态,转而呼吁结束定量宽松政策。
    昨日在日本高知县对企业高管发表演讲时,须田美矢子表示,"我认为政策转向的决定性因素是,消费物价是否持续扬升。目前看来,我认为结束定量宽松政策的时机越来越近了。"
    金融市场应声而动
    事实上,日本金融市场已经开始对经济状况好转和日本央行可能采取的政策举措作出反应。
    由于日本经济前景看好,国内外投资者对于日本企业的投资兴趣渐浓,推动日本股市今年5月份以来一路上扬。截至昨日收盘,日经225指数已升至13435点,为自2001年5月30日以来的收盘新高。当日涨幅超过了1％。相比今年5月18日本轮涨势开始时的10835点,日经指数在4个多月时间里累计上涨了2600点,涨幅达24％。东证一部指数昨日也因为须田的言论而大幅上涨1.8％,收于1401.47点,为2001年5月8日以来的新高。
    与此同时,由于须田的表态增强了市场对于日本上调利率的预期,日本各类债券收益率普遍走高,与之相对应的价格则纷纷下挫。昨日日本10年期国债收益率一度升至1.43％,为自8月25日以来的最高点。而在此之前,由于投资者预计当局可能很快改变货币政策,日本5年期债券价格已连续三周下跌。
    过分乐观并不可取
    尽管各种数据都偏向利好,但分析人士指出,对当前日本的物价形势仍不可过分乐观。毕竟,要彻底消除已笼罩了日本7年多之久的通缩阴影,并不是一件容易的事。
    就在上周,国际货币基金组织还在其半年经济报告中警告说,在通缩"彻底消除"之前,日本央行仍应该坚持定量宽松货币政策。
    日本央行行长福井俊彦上周在华盛顿接受媒体采访时也表示,不会立刻改变现行的"零利率"政策。福井俊彦表示,飙升的油价可能有助日本摆脱核心物价指数持续下跌的局面,但仅靠高油价带来的物价上涨尚不足以促使央行改变当前的货币政策。
    须田美矢子也在昨日表示,即便日本央行改变货币政策,也可能在相当一段时间内保持低利率水平,并且会先从零利率开始,逐渐过渡到低利率。但她同时指出,如果经济和金融条件允许,央行也不排除在改变货币政策后迅速提高利率。日本央行可以通过减少向经济注入的资金量来逐步收紧货币政策,目前的流动资金目标定在30至35万亿日元。
    日本央行此前发表声明指出,只有当核心消费物价指数停止下跌达数月,并确定不会再度下跌,而且整体经济前景乐观的情况下,央行才可能考虑改变货币政策。