近日,由中国证监会、国务院国资委、财政部、人民银行和商务部五部委组成的联合工作小组有关人士表示,含B股、H股公司的股权分置改革的时机也已成熟。笔者认为,所谓的时机成熟,以下几个因素不容忽视。

一是监管机构的协作进一步到位。中国证监会曾参加拓宽券商融资渠道、鼓励合规资金入市、积极稳妥解决股权分置、完善合格境外机构投资者(QFII)试点、完善资本市场税收政策、积极稳妥发展债券市场等6个小组。据报道,小组成员来自人民银行、中国银监会、中国证监会、财政部、劳动部、中国保监会、社保基金、国家税务总局、国家发改委、国务院国资委等部门。股权分置改革试点启动时,由中国证监会签署《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,财政部、国家税务总局签署《关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知》,中国证监会、国务院国资委签署《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。在试点过程中,商务部没有出台或参与出台规章制度。含非上市外资股的A股公司,在试点过程中等待商务部批复的时间也是较长的。

外资股一直是同时归商务部管理的。商务部的前身为外经贸部。外经贸部办公厅曾签署《关于外商投资股份公司有关问题的通知》。外经贸部和中国证监会曾联合签署《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》。这两个文件都是用来规范非上市外资股转B股的流通问题的。8月23日,中国证监会、国务院国资委、财政部、人民银行、商务部联合签署《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。这标志着商务部对股权分置改革的监管进一步走向纵深,也标志着监管机构的协作进一步到位。

二是外资股公司的股权分置改革中大的原则已经确定。《关于上市公司股权分置改革的指导意见》的表述是:"股权分置改革是解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题,对于同时存在H股或B股的A股上市公司,由A股市场相关股东协商解决股权分置问题。"中国证监会《上市公司股权分置改革管理办法》第二十条据此规定:"发行境外上市外资股、境内上市外资股的A股市场上市公司,由A股市场相关股东协商解决非流通股股东所持股份在A股市场的可上市交易问题。"这一规定更为完整,它至少包括了目前同时有 S股的A股公司应遵守的原则。而该办法第十七条"持有外商投资企业批准证书的公司……,改革方案涉及外资管理审批事项的,公司应在公告改革方案实施前取得国务院有关部门的审批文件"的规定,进一步明确了外资股公司股权分置改革的操作步骤。

三是已有一定的舆论准备。不少境外投资者和海外投资银行认为,H股、B股、 S股股东也应获得对价。还有人表示,外资股股东至少应当有权参加股权分置改革的相关会议,否则就会引起集体诉讼。对此,境内舆论已有较多关注,并多数倾向于这种集体诉讼的法律依据是不充分的。笔者也赞成这样的观点。股票持有者如何处置股票,是他自己的事。即使是A股流通股股东,也无法强制非流通股股东支付对价。如果非流通股股东愿意向谁馈赠部分或全部股票,其他人也是无权干涉的。因此,从法律上看,我们没有什么担忧。从《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》的规定看,监管者的思路是清晰的。从主要舆论看,目前已与监管思路趋于上下一致。当然,境外投资者选择用脚投票,也是可以的。

四是随着股权分置改革的全面推开,有外资股的A股公司难以成为世外桃源。在尚未涉足股权分置改革的各类公司中,外资股公司权重最大。刻意回避,不是解决问题的办法。如果主要的非外资股公司完成股权分置改革,那么,外资股公司的股价,可能会处于较为尴尬的位置。在实践中进一步探索外资股公司不同的股权分置改革办法,是积极稳妥推进股权分置改革工作的重要组成部分。