由于外资参与股指期货前，也要吸纳蓝筹股，短期内将拉高内地股票市场。

“如果政策允许，网通愿意讨论回归A股问题。”4月2日，中国网通(0906.HK)董事长张春江在业绩发布会上强调，而此前，他曾明确表示，网通不会回A股上市。

业内人士表示，包括中国移动（0941.HK）和中国网通在内的红筹股加速海归，是股指期货出台之前证监会的重点工作。

监管层也频频放出红筹加快回归的信号。日前召开的中国证监会、中国香港证监会以及沪、深、港三交易所联席监管会议第37次会议，也重点研讨了红筹回归管理办法。市场对于红筹回归预期渐强，在香港上市的国企红筹公司被列入回归第一梯队。

香港证券业人士告诉记者，由于A股市场仍相对封闭，大型红筹公司回归还不会导致海外资本利用AH联动进行投机并影响到股指期货的定价权，但会加大A股市场波动。不过由于外资参与股指期货前，也要吸纳蓝筹股，短期内将拉高内地股票市场。

红筹回归加速

3月21日，中国移动董事长兼CEO王建宙表示，中国移动考虑以母公司出售一部分老股的方式回归A股，但要等待证监会的批准。

三四月，正是香港上市公司业绩公布的高峰期。已被媒体炒得沸沸扬扬的第一批回归的红筹试点：中国移动、中海油(0883.HK)、中国网通等，在业绩发表会上被问的最多的问题就是“何时回归A股市场？”而在内地监管层倡导红筹回归的声浪中，众高管的回答也有了微妙的变化。

中海油董事长傅成玉在业绩发布会上透露，今年上半年红筹回归技术和法律障碍可望得到解决，随后中海油会提出直接发行A股的申请。

此外，其他大型红筹股亦有回归A股概念。如中石油母公司中石油集团副总经理曾玉康表示，中石油（0857.HK）拟发行A股集资300亿元人民币，正待监管机构批准，中芯国际(0981.HK)亦正考虑整体或者分拆京沪资产于A股市场上市。

从诸高管的措辞，市场预期中国移动和中海油将会是回归的第一梯队。中国移动早在两年前就向监管部门递交了回归申请，只是由于当时条件不成熟而未能如愿。而中海油旗下的中海油田服务(2883.HK)先行一步发行A股，被认为是中海油回归的前奏。

“事实上对于香港投资者来说，国企红筹回归更多是一个政策方面的决定，中国内地希望借助国企红筹来重振A股市场。但并非所有的国企红筹公司都需要资金，因此发A股对于其H股未必利好。例如中国移动，目前现金较为充足，足以支持其业务发展。”大福证券研究部主管麦德光认为，香港市场对于国企红筹回归A股反映仍旧算是理性。目前从市场上看，香港市场并不存在炒作国企红筹的现象。

今年初，广深铁路（601333）、中国人寿（601628）以及3月1日平安保险（601318）成功回归在A股上市之后，交通银行（3328.HK）也传出将要发行不超过45亿股A股的计划。麦德光表示，与这些H股公司一样，红筹公司只不过是注册地在境外的内地公司。“之前，这些公司回归时也并未引起资金大炒作，因此红筹回归也不会有大影响。主要还是看其基本面。”

不过有另一家香港证券业人士则表示，短期来讲，也存在一些短线的炒作空间，但不会对股价有太大影响。

外资也抢期指筹码

市场人士担心，A、H股股价的联动将会导致海外投机盛行。例如H股股价涨跌将影响这些公司的A股定价；因此今后大量红筹股回归A股市场，海外投资者有可能通过在H股市场拉升股价，逼迫A股发行价接近H股，而从中谋利。

但麦德光表示，目前内地市场和H股市场联动加快是事实。但目前A、H市场仍旧是分割的，如果在H股市场拉高国企红筹股，还不至于直接影响内地市场；在香港市场上做空国企红筹股票，也不会直接影响到内地市场。此前回归的中国人寿，广深铁路、平安保险等H股，虽然上市前市场有所反映，但没有证据显示有大量资金在其A股上市前大量介入，拉高其价格。例如中国人寿，两个市场的价差10多元，但并非同涨同跌。

他表示，以目前的机制，外资要直接作用于A股市场，仍旧必须通过QFII（合格的境外投资者）来进行。目前内地首批QFII额度为100亿美元,但A股市值已突破13万亿元。尽管有消息称第二批QFII额度很快将获批，但即使如此，QFII的全部资金加起来，还没有内地最大一家基金公司管理的资产多。

不过香港某基金机构人士表示，随着内地股指期货的推出，会吸引外资购入A股股票，因要参与股指期货，需要有股票筹码；而回归的国企红筹股票则会成为首选。这样有可能加剧其股价波动。至于有内地证券业人士担心，外资利用股指期货控制A股，他认为，股指期货是跟着市场走的，外资在A股市场资金有限，实际无法左右指数期货。

“红筹回归可加速A、H市场接轨，不过两个市场要成为一体，仍旧需要一段很长的时间。”麦德光说。