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8月9日起，中国万得汽车技术有限公司（WATG，以下简称：万得汽车）从OTCBB（Over The Counter Bulletin Board，由全美证券商协会监管的一个非交易所性质的交易市场）转板到纳斯达克（NASTAQ）主板上市交易（交易代码：WATG）。万得汽车总部设在辽宁，是国内汽车发电机起动机行业处于主导地位的供应商，其2006年营业额居国内汽车发电机与起动设备市场第二名。
与此前很多海外直接IPO、风光上市的中国企业不同，万得汽车选择的是通过境外借壳，完成反向收购在OTCBB上市再转板至NASDAQ的曲线路径。
独辟蹊径
2006年之前的万得汽车也曾经寻求过在香港IPO，在筹备一年多的后，万得已经基本符合IPO的条件，当时香港方面机构给出的估值是7-8倍左右的市盈率，相比较来说，类似规模和盈利状况的企业在美国上市的估值会更高一些。
2006年3月，万得汽车找到了美国沃特财务集团，一个为中国企业海外上市进行反向收购的财务公司。
万得汽车是国内汽车发电机起动机行业处于主导地位的供应商，仅次于行业老大法雷奥中国（Valeo）。在对万得的全面评估之后，沃特认为走他们惯常操作的APO模式会更迅速实现上市。
曲线之道
APO模式始于2005年深圳比克电池，比克以APO方式完成1700万美元融资，并且以11.7倍市盈率在OTCBB实现上市。
万得汽车的曲线上市也是采用APO方式（Alternative Public Offering，通常称之为另类融资），此种模式是反向收购上市与融资同时进行，一般可以在3个月左右完成。
2006年3月，经过一系列企业估值、财务审核和相关法律程序，万得汽车开始APO的道路。
万得首先要在香港注册一个境外控股公司作为融资主体，该境外控股公司反向收购万得汽车，获得万得汽车的权益。为了实现借壳上市，万得汽车需要在美国找到一个在OTCBB上市的壳公司，而沃特财务集团拥有稳定的控股壳资源（占有壳公司50％－60％的股权），这就意味着在提供壳公司的同时，也与买壳上市的企业从此休戚相关。
沃特财务集团在提供壳资源后帮香港控股公司去美国路演，选取几个城市登场，进行为期7-10天的寻价路演，向国际投资者定向私募融资。路演第一天就实现了超额认购，成功融到2000万美元的资金。
融资成功之后，万得汽车跟壳公司签订换股协议，把香港控股公司100％权益给壳公司，获得壳公司绝对控股权的股票，从而实现融资和万得汽车原有资产均注入壳公司。收购交易完成，万得汽车国内股东将持有壳公司的绝对控股权益，而原本就在OTCBB上市的壳公司通过香港控股公司持有国内公司的全部权益，这样一来，就等于万得汽车在OTCBB上市的同时也完成了融资。融资协议和换股协议签署完毕之际，意味着APO的完成。
简单地说，就是国内公司控股香港公司，香港公司反向收购国内公司，接着香港公司路演寻求定向私募，然后壳公司跟国内公司的股东签定换股协议，壳公司给国内公司足够控股的股票，而国内公司的股东把香港公司的全部股份转让给了壳公司。
APO的过程，主要在融资和反向收购同时进行这一点上，为企业缩短了上市的时间。与单纯买壳上市不同，APO多了境外控股公司路演定向私募这一个环节，避免买壳上市之后无法实现融资的状况。
转板起跳：WATG.OB到WATG
万得汽车称，通过APO途径在OTCBB市场上市只是海外上市道路的开端。
2006年11月，美国证监会（SEC）登记文件生效，同时万得汽车开始转入NASTAQ挂牌申请。在NASDAQ上市更有利于企业形象，外界看来，在 OTCBB上市的都是规模小、自身条件不符合NASDAQ要求，继而退而求其次的企业。如果OTCBB上市企业在NASDAQ转板成功，无论是供应商还是客户关系方面，信誉度都将得到提升。另外针对NASDAQ上市企业，商业银行的信用额度更高，企业并购融资方面的手段更多。
在OTCBB挂牌交易的公司，只有满足一定条件才可以转入NASDAQ小型股市场，或者直接升入NASDAQ主板，万得汽车在OTCBB上市之后，股价维持在6美元左右，2006年净利润突破822万美元，符合NASDAQ转板要求。
8月，转板成功，万得汽车的交易代码从WATG.OB变成了WATG，万得汽车的两级跳前后不过1年多时间，为私营企业海外上市提供了一种可能的途径。万得汽车目前正在筹备第二轮的融资，规模大约在3000万美元到4000万美元。
“APO与传统IPO的不同就在于是先发售股票获得资金，再完成SEC登记，为企业在融资上争取了机会，但是往往OTCBB对上市企业的要求和程序低于 NASDAQ，在OTCBB市场上的企业良莠不齐。”Richardson&Patel的合伙人Kevin，海外上市资深律师说。
一位投行人士告诉记者，他们并不是很了解APO的融资方式，就以往的借壳在OTCBB市场上市的例子来看，要么转板成功，要么在OTCBB市场上沦为无人问津的垃圾股，“一切都取决于企业本身，市场并不会为企业打上等级标签，但是最终会甄选出优劣，不错的企业还是会脱颖而出。不过，转板成功并不等于一步登天，企业同样面临的是更高的监管条件。”
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