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上市公司股权分置改革是中国证券市场的制度性变革,是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制,消除A股市场股份转让制度性差异的过程。虽然这个过程仅仅是非流通股股东和流通股股东之间的对价行为,但是作为上市公司治理结构创新和重构的关键一步,股权分置改革不仅体现了利益关系,也体现了沟通关系。沟通关系则是股权分置改革投资者关系管理的重要内容,其主要体现为以下十大关系:
一、与控股非流通股股东的关系
上市公司股权分置改革的动议,至少由单独或者合并持有公司三分之二以上非流通股份的股东提出。因此,控股非流通股股东往往是推动股权分置改革的决定性因素。投资者关系管理的重点是使得控股非流通股股东意识到并理解股权分置改革的实质及必要性,从而以控股非流通股股东的身份去积极推动股权分置改革的实施。
二、与国资监督管理部门的关系
我国上市公司中国有控股上市公司占据了绝大多数,因此,股权分置改革投资者关系的管理,与作为代表国家出资的国资监管部门的沟通是不可逾越的。国资监督管理部门主要关注国有资产的保值与增值,国有资产在股权分置改革后的控制力,以及股权分置改革对公司职工权益的影响。因此,在与国资监督管理部门的沟通中,首先要做到主动汇报,即应当尽早尽快向国资监督管理部门汇报股权分置改革的意向,并充分听取国资监督管理部门的意见；其次要做到充分论证,即在沟通中必须对方案进行合理充分的论证,协助国资监督管理部门进行判断；最后要做到反复沟通,即对股权分置改革的每一个环节都要勤于与国资监督管理部门沟通汇报,获取反馈意见,以确保国资在股权分置改革中的保值增值。
三、与其他非流通股股东的关系
非流通股股东中除了上述的控股股东外往往还有非控股股东,而非控股股东有时会由于种种原因而不能或不愿支付对价。因此,投资者关系管理的重点是尽量找到这些非流通股股东,并取得他们的支持。对于不愿意支付对价的非流通股股东要从股权分置改革的战略意义、有利时机等角度进行沟通。
四、与机构投资者的关系
机构投资者是股权分置改革方案通过与否的重要决定因素。作为专业化的投资者,其主要关注股权分置改革方案的内在逻辑是否合理,股权分置改革之后公司的发展前景。因此,与机构投资者的沟通中,对于方案逻辑的解释,对价水平的比较,公司后续的发展及公司所处行业前景的描绘是最为关键的。
五、与大户投资者的关系
尽管大户投资者与机构投资者相比投资规模有一定差距,但是这并不影响大户投资者在股权分置改革投资者关系管理中的重要地位。由于股权分置改革方案须经参加相关股东会议表决的股东所持表决权的三分之二以上通过,并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。因此,取得大户投资者的支持,参加表决,并投以赞成票,将会使方案更容易获得通过。在与大户投资者的沟通中,主要从方案的逻辑、对价的水平、公司的发展、行业的前景等多个角度进行。
六、与中小投资者的关系
中小投资者尽管比较分散,投资规模又不大,但是作为投资者关系的管理不可以对中小投资者有所忽视。如果是中小投资者能够接受的方案,则较容易获得通过。如果中小投资者对方案表示不满,则应当加以重视,中小投资者的意见比较容易在整个投资者范围内扩散。因此,与中小投资者的沟通主要围绕方案进行,要让中小投资者简单明了地看到股权分置改革并不损害其切身利益,看到股权分置改革对公司治理结构改善带来的好处。
七、与证券公司营业部的关系
证券公司营业部并非股权分置改革的参与主体,但是其作为上市公司与流通股股东之间的桥梁,有着其特色且重要的地位。证券公司营业部掌握着巨大的流通股股东信息资源,与大户投资者、中小投资者的沟通如果能借助证券公司营业部的力量,投资者关系管理必然会获得事半功倍的效果。因此,与证券公司营业部的关系也应当是股权分置改革投资者关系管理的重要组成部分。
八、与专业研究机构的关系
专业研究机构对股权分置改革方案的研究与评论会在较大程度上影响到机构投资者的判断。因此,在进行投资者关系管理时,应当主动与专业研究机构沟通,解释方案的同时获取专业研究机构独立的意见。能够从独立的专业研究机构角度去推动股权分置改革,则方案会更容易被投资者所接受。
九、与媒体的关系
媒体是股权分置改革投资者关系管理的一个渠道,是连接公司与投资者的一座桥梁,也是公司展示自身的一个平台。因此,投资者关系管理必须重视媒体关系的处理,重视与媒体的每一次接触,重视企业在媒体前的每一次展示。
十、与潜在投资者的关系
股权分置改革作为上市公司制度性的变革和治理结构的再造与重构,代表上市公司旧时代的结束和新时代的来临,股权分置改革的完成将是上市公司新的起点。因此,投资者关系的管理不能局限于解决与协调股权分置改革方案的投票,而应当注重对潜在投资者的引导与培育。一方面,新投资者的引入可以增加方案通过的可能。另一方面,新投资者的引入可以支撑公司股价,使得公司平稳度过股权分置改革关。而且,股改后新投资者的持续进入,将有利于股改之后支持股价的走势,提升公司价值。
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