利用市场反弹机会调整投资组合

    深圳2008年9月22日电 /新华美通/ -- 招商证券研发中心发布基金市场一周观察，认为护市政策对资金面和市场信心的影响较大。前期亏损较大的投资者可借市场反弹的机会以较低成本调整基金投资组合，前期仓位较低的投资者可适当增加股票型基金的配置比例，但仓位仍然不宜过高。具体内容如下：

    上周受周边市场影响，国内基础市场在前4个交易日连续下跌；至周五美联储为首的全球央行再度联手注资以加大救市力度，周边股市悉数上扬。同时，国内市场救市政策三箭齐发，A 股市场各大指数应声而起，齐齐封停。

    三项护市政策的出台，重在向市场传递护市的信号，提升投资者信心。如果说前期可交换债券尚未涉及资金层面的话，则汇金增持公告表明，决策层已经开始动用实质性政策引资护市，用大股东的增持行为来切实抵消小非减持所产生的压力。

    此外，近日各大银行公布的持有美国的机构债券，少则几千万、多则数亿美元，而且数据还有上升的趋势，其风险有可能随着金融风暴的进一步演化而继续暴露。由于汇金公司的特殊地位，其对三大行的增持行为本身就意味着中央政府将全力支持国有重点金融机构、帮助各大银行平稳度过此次危机的决心。

    护市政策在短期内对资金面和市场信心的影响无疑是明显的，虽然经济基本面不会因之而立即好转，但向市场传递了政策底部的信息，获得了调整和延缓的机会。对偏股型基金这样以长期投资策略为主的机构投资者而言，之后宏观经济形势的变动和市场结构分化的格局，对未来投资策略具有重要的影响。

    9月12日证监会公布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，针对基金管理公司执行新准则中存在的有关公允价值认定和计量方面的问题，尤其对长期停牌股票等没有市价的投资品种的估值等问题做出了进一步规范。上周二起各基金公司对旗下基金按照《指导意见》的要求重新估值，少数持有停牌股票比例较大的基金重估后净值跌幅较大。对基金组合中缺乏流动性资产的估值方法的规范，保护了基金长期持有人的利益，使投资者对基金收益和风险的估计更加准确。

    由于国际经济环境仍不稳定，国内实体经济前景尚未明朗，市场短期反弹后还可能因大小非减持压力、解套压力而出现底部构筑过程中应有的反复走势；前期投资亏损较大的基金投资者可借市场反弹的机会，以较低的成本调整基金组合；当前仓位较低的投资者则可以适当增加股票型基金的配置比例；但仓位仍然不宜过高。待市场信号更加明确的时候再逐次增加高风险基金的权重。

    此外，中低风险基金产品在大幅震荡市场环境中的投资价值表现的较为充分，在基金投资组合中配置此类基金可降低整个组合的系统风险，在未来不确定因素仍然存在的市场预期下，仍然需要中低风险基金增加整体投资组合的保本能力。

消息来源  招商证券股份有限公司