招商证券一周投资策略：零利率不敌衰退，救经济难言顺利

    深圳2008年12月23日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券研发中心发布一周投资策略，具体内容如下：

    -- 零利率时代来临，市场反应平淡

    招商证券策略小组指出，尽管美联储将联邦基金利率大幅下调至接近零利率的水平，并承诺将继续采取非常规措施以抗击不断深化的经济衰退。但是，经济数据的不断恶化以及对金融业经营环境的极大担忧，使得市场对此超预期事件仅给与一天的正面反应。

    -- 刺激投资后刺激消费：不乐观，不悲观

    中国政府可能在近期推出第二套经济刺激方案，以刺激国内消费并帮助低收入者度过难关。招商证券策略小组认为，短期看，内外需共同加速回落的困境不是简单的经济刺激就能对冲；长期看，经济刺激政策能缓解短期波动风险，但需要付出其他代价，例如，财政投资可能加剧经济结构失衡、减缓产业调整速度，甚至使未来的产能过剩程度更加严重；发放消费券则可能导致政策效应过后出现更大的消费回落。经济调整与转型需要时间和成本，不可能只依靠财政和货币政策。因此，只把这些经济刺激方案看作应有之意，不乐观，不悲观。

    -- 房市能否得救

    本周国务院确定了促进房市健康发展的三项措施。对于房市能否得救？招商证券策略小组认为，目前企业利润回落与结构性失业趋势仍在加速，房价调整趋势还在继续扩散。如果说2008年是房地产市场调整影响经济，那么2009年将是经济调整影响房市，后者反过来又会进一步影响经济，形成正反馈效应。信贷放松和政策支持或能一定程度上支持市场，但本轮房地产市场调整不论从长度、广度和深度上都还不够。

    A 股反弹难言顺利。招商证券策略小组指出，A 股市场本轮反弹运行到目前位置，虽有流动性宽裕及市场信心恢复的支持，实际上经济难言明朗，信心难言稳固，估值难言合理，后续反弹难言顺利。假若延续，已可择机减持。

消息来源  招商证券