来自世界银行、亚洲开发银行及摩根士丹利、高盛等国际投行的高层与重庆市政府商议如何参股修建公路、铁路的国际研讨会召开。出乎参会者预料的是，世界银行反客为主帮助重庆向全球推销重庆八大投资集团的资本运作模式，称重庆是中国西南发展前景最大的城市。

　　世行成重庆“超级推销员”

　　世界银行研究报告称，2003年，“八大投”的资产还只有300亿-400亿元，到2006年底“八大投”的资产已经猛增到1901亿元。如今单是重庆高发司，资产总额就高达809亿元，另据当地媒体报道，“八大投”手中的土地储备在40万-60万亩，价值也在千亿以上。

　　“八大投”是指2002年以来，为了解决财政资金瓶颈，重庆整合各类分散资源，逐步组建的城投公司、地产集团、高发司、渝富、开投、交旅、水投、水务等八大政府性投资集团。这“八大投”主要依靠土地储备为杠杆、利用土地抵押向银行贷款和发行企业债券进行投融资及城市基础设施建设。从2002年开始，重庆市政府对八大投资集团实施国债、规费、土地、存量资产、税收返还等五个方面的资本金注入。近6年来，这些国有投资集团年均投资都在300亿元左右。

　　重庆市常务副市长黄奇帆在大会上表示，重庆在交通及其他城市基础设施建设方面资金需求巨大，财政不可能拿出这么多钱来投入。为了应对全球金融危机，重庆除继续采取银行贷款、发行债券、上市等方式筹集资金外还将进一步扩大“八大投”的融资范围。其初步思路是吸取私募股权基金与八大投资集团合资合作，参与铁路、公路等基础设施建设或公用领域项目的建设；此外，重庆还计划推动部分基础设施、公共设施资产上市，并力争早日发行地方政府债券。

　　会后，世界银行高级副行长兼独立评估局局长维诺德·托马斯在接受记者采访时表示，截止到目前，世界银行已累计向重庆发放贷款7亿美元，涉及13个项目，下一步该行将在重庆设立分支机构，在基础设施改善、农民工就业转移、新农村公共服务体系建设、社区医疗机构能力建设、农村金融服务体系试点等五方面加强与重庆合作。

　　为了解决未来的发展瓶颈，世行向重庆市抛出建议，采取信誉为基础的借贷方式，并加大对资产的管理、改进公司治理、提高民营资金参与度。

　　“八大投”面临资金难题

　　记者调查发现，2007年重庆的土地出让金有350多亿元，2008年是85亿元，而今年前两个月重庆成交的土地不过几宗，收入更是少得可怜。土地出让金是地方政府可支配财政收入的主要来源，也是城市基础设施的主要资金渠道。

　　一方面是土地成交量的萎缩造成的收入锐减，另一方面是每年基础建设投资300亿元以上的巨额花销，2009年预计为332亿元。银行贷款难度越来越大，上市融资遥遥无期，重庆不得不开始拓展融资渠道，以保证重庆城市基础设施建设的可持续性。

　　“单有世界银行的支持是远远不够的，此次由财政部、世界银行与重庆市政府联合主办的研讨会一方面是希望通过对重庆城市基础建设模式进行研讨，为发展中国家的城市发展提供经验，另一方面也是为了拓宽融资渠道，解决‘八大投’的融资瓶颈。”重庆市国资委一不愿透露姓名的知情官员称，后者是主要的目的，因为国际金融危机影响，重庆“八大投”原有的融资渠道已经大受影响，重庆城市基础设施建设的可持续性面临资金链危险。

　　多年来一直致力于为将重庆打造成长江上游金融中心而奔走的中国西部(香港)投融资服务有限公司执行董事蔡律告诉记者，他的一些身居“八大投”要职的朋友曾经私下向他披露过重庆八大投中有个别公司资金紧张到甚至发不出工资的地步。重庆“八大投”资金的捉襟见肘由此可见一斑。

　　对此，重庆大学专门从事财务研究的陈德强教授则持怀疑态度。他认为，“八大投”可以采用的融资方式很多，比如信托、私募对他们也会有兴趣。退一万步说，没有钱，这些企业可以减少开支，等过了冬再说。

　　事实上，重庆“八大投”缺钱并不是什么特例。中国城投协会数据显示，目前中国已成立了约360个国有投资公司，成为地方政府基础设施建设主力军，但如今，大多数面临着负债日益增加、资金开支不灵活等问题。

　　重庆模式融资创新悬疑

　　私募基金入股城市基础设施建设，看上去很美。

　　据了解，目前重庆不少证券营业部中，都有四五家私募工作室，高峰时在大券商里的私募工作室则有10家以上，加上各种名目的投资咨询公司，重庆本土非公开私募机构已接近千家。2月24日，重庆市政府金融办与美国亿泰证券资本集团签署了合作备忘录，亿泰集团将在重庆设立重庆亿泰股权投资基金，规模为50亿元人民币，年内资金可以到位。

　　“如果私募基金对城市基础设施投资感冒，单是从重庆本地的私募就可以融到大笔资金。”重庆华尔帝财务咨询公司董事长郑有钢告诉记者，问题的关键是截止到会议结束，没有私募基金将要在重庆投资城市基础设施的消息。

　　贝恩资本董事总经理黄晶生告诉记者，由于全球金融危机，私募基金受到影响相当大，目前私募基金大都手中不宽裕，因此对新项目的选择比以前更严格，而且时间加长，投资周期从过去的3个月延长到半年甚至9个月。此外，私募基金将融资定价压得更低，以前多是七折的股权融资，现在一般都在五折以下考虑。

　　美国亿泰证券执行董事徐放女士也向记者表示，现在私募基金流通性不好，退出的渠道不畅，原来预设的投资回报难以达到，需要大量的现金来补足，因此新投资放缓，私募基金多希望在二级市场套现。

　　徐放表示，私募基金投资项目一般有三大基本条件，一是规模6000万-7000万美元，税后利润1000万美元以上；二是项目有核心竞争力、较大的盈利空间且年增长率10%-20%；三是管理团队符合私募基金要求。

　　事实上，城市基础设施要符合以上条件是相当困难的。因此，在原有融资方式受阻的前提下，重庆“八大投”的融资渠道能否顺利变更和调整，还是未知数。