增加债权融资

　　低迷的二级市场持续困扰私募股权投资机构，A股自去年9月起封闭近5个月，企业融资无门，2月，中国IPO市场仍旧呈现低迷的态势，仅有两家中国企业在港交所实现IPO。“过去PE对IPO的投资占资金的比例约11.7%，对二级市场的投资约为10%。对房地产的投资约23%。然而随着金融危机的深化，PE投资的领域及结构正在调整。”海富投资董事总经理兼投资总监顾弘表示。

　　“无论是国内IPO，还是做红筹，都面临着退出渠道的停滞。在短期之内恢复的难度非常之高，为了解决股权投资资金的流动性问题，我们将增加结构性的融资，如债转股及企业债的投资来保证自己的退出。”顾弘表示。

　　国内最大的无线增值业务服务商之一空中网宣布将以5年期可转换优先债券形式，获得诺基亚成长伙伴约680万美元的投资。这是2009年1月7日3G牌照正式发放后，无线增值行业发生的第三起投资，与前两起投资不同，该笔投资采用的是可转换优先债券。

　　中国国际金融公司直接投资部董事总经理陈十游指出，由于目前价格相对便宜，可转换债券也成为股权投资资金重点关注的投资领域。“目前有一些公司在海外发了可转换债，这些债特别便宜，本来价格是100元，现在30元、40元都有可能。”

　　二级市场套利

　　越来越多的股权投资资金开始在二级市场投入更大的精力。“以前投资私募股权市场是因为二级市场的估值相对来说比较高，一级市场相对估值比较低。现在两个市场价格倒挂了，二级市场的企业有更高的透明度，公司治理也要好于一级市场的被投资企业，因此越来越多的私募股权基金把一部分的资金投入到二级市场。”海富投资董事总经理兼投资总监顾弘表示。

　　除了看中二级市场的套利机会，部分私募股权投资更希望通过二级市场最终私有化上市公司，实现并购重组。

　　对此，陈十游表示，“如果仅仅进入二级市场赚了一笔钱，实际上这跟二级市场的炒股也没有什么区别，所以我们更希望与管理层沟通，能够做一些事，如把上市公司下市。如有的公司在新加坡上市，或者在伦敦上市的，由于市场太小，融了几千万资金后就再也没有融资的机会，这种公司下市或许是更佳选择。”中金投了某行业内排名第一的公司，此公司计划收购排名第二但已在国外上市的另一公司，收购就采取上市公司私有化的方式，收购回来等公司实现更好的增长以后再上市。

　　2008年，由PE/VC推动的并购金额达到5千亿美金，在市场不太好的情况下并购也是非常好的退出机会。通过二级市场实现并购重组也成为目前股权投资资金突围的重要途径。