本报记者 付 刚 北京报道

　　在金融危机的冲击下，创投市场的低迷不可避免，但进入3月后，经济复苏迹象显露，创投渐渐走出低谷。

　　《华夏时报》4月上旬获得的多家创投咨询机构的一季度数据统计显示，曾被认为与次贷没有关联的创投行业，在2009年以来终于迫于严峻现实而减缓投资步伐。

　　但值得注意的是，自3月以来，创投市场已出现回暖迹象，尤其在创业板市场即将正式推出的大背景下，不少VC(风险投资)、PE(私募股权投资)的管理人均透露创业板推出将提高PE基金的回报率，这将直接影响相关机构的业务重心。

　　投资项目环比减六成

　　根据投中投资咨询有限公司(以下简称ChinaVenture)一季度发放的创投市场调研问卷显示，有效问卷回复中仅30%左右的机构在2009年进行了新项目的投资。

　　该机构4月8日发布的最新数据显示，一季度，中国创投市场投资规模出现大幅下滑，投资案例数量和投资金额同比、环比均大幅下降。

　　其中，披露的投资案例共有28起，环比减少63.6%，同比减少61.6%；投资金额为2.15亿美元，环比减少75.8%，同比减少63.2%。与此同时，单笔投资金额也出现大幅下降。一季度平均单笔投资金额为769万美元，环比减少33.5%，同比减少4.1%。

　　在市场投资规模大幅下降的背景下，记者了解到，创投机构内部频传人事变动。投资人离职或另谋高就的案例屡见不鲜。一位创投界资深人士透露，仅一季度即有超过10起高层投资人离职事件发生。

　　此外，资本市场仍在底部徘徊无疑对企业估值产生了巨大影响。昔日对于项目的争抢大幅推高了企业估值，而时至今日，由于投资市场的冷清，企业估值跌至低谷成为新一轮“回调确认”的开始。

　　在他看来，创投行业鼎盛时期动辄几十起投资案例，以及过亿投资金额的情况短期将难以再现。

　　但在数据普遍透露出悲情主基调的背后，记者也注意到，EZCapital的统计显示，3月份相关市场已开始回暖。

　　在3月披露的8家投资公司募集设立的新基金中，涉及金额达77.67亿元人民币，这意味着，继2月份零募集额的沉寂之后，创投市场已在逐步走出低谷。

　　ChinaVenture 4月10日发布的报告也验证了这一判断，第一季度中国创业投资及私募股权市场募集完成的基金数量上升至15只，环比增加50%。

　　PE回报率将获提升

　　让业界颇为关注的是，在3月份回暖的市场中，PE崭露头角。

　　在3月8家投资公司募集设立的新基金中，以中信资本中国直接投资二期规模约为5亿美元基金为首。此前，该基金一期已成功募集4.25亿美元，并多次在大型国企股权收购重组中崭露头角；排名第二的是规模为3亿美元的麦格理亚太私募股权基金，这是一只投资亚洲地区不同投资策略和不同区域的私募股权基金；排名第三的是规模为10亿元人民币的张江生物医药产业基金。

　　在北京唐古拉投资管理有限公司(以下简称“唐古拉”)副总裁谭昊楠看来，PE的回暖与创业板市场即将推出密切相关。

　　他向《华夏时报》记者透露，从他们的感觉看，创业板上市大幕即将开启，将对PE和VC行业的发展带来很大的正面影响，而其中最大的一个方面在于，创业板推出将提高PE基金的回报率，这将直接影响类似唐古拉等私募基金的业务重心。

　　由于PE基金回报率存在提高的可能，一些私募基金已开始对其业务展开调整。谭昊楠所在的唐古拉公司就已决定，未来将为客户配置更多的PE基金用于投资，以进一步提升客户资金的回报率。

　　谭昊楠指出，对于PE行业而言，虽然其投资的规模偏大，投资的项目也主要是上主板市场，但创业板的推出能够使很多原本计划上主板的科技型企业选择上创业板，相应而言，可以缓解主板市场上市通道拥挤的现状、加快主板的上市效率，“所以我们认为，这对PE也是利好”。

　　谭昊楠透露，在过去几年，他们公司投资了多个PE项目，其中包括数个金融股权项目和多个消费类、高科技的项目，创业板的推出将加快公司投资项目的IPO进程。

　　外资PE相对谨慎

　　相比谭昊楠等本土机构而言，外资PE稍显谨慎。

　　2009年一季度，中资机构投资规模占总投资比例有所上升。投资案例方面，中资为12起，占总投资案例数量42.9%，该比重较上季度上升6.5%；外资投资案例数量为15起，占总投资案例数量53.6%，中外合资投资案例数量1起，占总投资案例数量3.6%。

　　这一迹象在《华夏时报》的采访中也得以体现。作为一家规模不小的外资PE，兰馨亚洲投资总监杨瑞荣告诉记者，包括创业板的推出等因素还未成为他们在投资时考虑的重要因素，“这主要是因为在某种程度上，创业板的门槛比我们投资的门槛要低”。

　　他举例说，比如在盈利和公司规模方面，有些大的PE投资机构要求的投资额较高，具体如公司盈利的要求就比创业板规定的两年1000万元要高。在他看来，对于大部分PE尤其是外资PE来讲，只有在投早期项目时，创业板才可能是个好的退出方向，中晚期的项目还是愿意直接到中小企业板和主板上市。

　　此前，兰馨亚洲在国内投资的项目多已赴海外上市。但杨瑞荣强调，现在外资PE在国内资本市场的退出已经没有特别的限制，在法律层面上是通畅的，他们目前对于在国内市场的退出，更多的考虑是整个资本市场的健康发展和市场化程度等问题。

　　“在国内资本市场中，人为的不确定因素太多，比如说IPO何时开启等，而市场上这些不确定因素，往往需要投资人来承担风险，所以，我们的投资更多会基于这样一个大背景来考虑。”