195例退出样板：60％在1至4倍62例500％，9例超过20倍

　　理财周报记者 黄莹颖／文

　　至少1000家，这是国内目前排队等候创业板发令枪声的企业数目。

　　据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定，在创业板上市的企业必须满足的部分条件是，“最近两年净利润累计必须不少于1000万元；或最近一年净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元”。

　　而据兴业证券统计，在全国50多个高新技术开发区的4万多家企业中，年营业收入超过一亿元的就有3000多家公司。这是一个庞大的数字。

　　翘首企盼的还有创投们。据国内近年来经验，创投通过参股企业IPO首日退出获得的平均回报率达8.05倍，而通过股权转让或回购等方式获得的回报率，理想情况下在1到4倍左右。

　　事实上，正是IPO的高回报率，使民营资本背景的创投们在过去的十年间，不断呼吁创业板。

　　近10倍的退出收益

　　“至少10倍。”在谈及所投项目上市后带来的回报率时，广东风险投资集团（下称广东风投）董事长何国杰这样说。

　　成立8年以来，广东风险投资集团以股权投资的方式累计投资40余个项目，其中已有五家参股企业成功上市，若干家以购并和股权转让等方式获益退出。

　　从几种退出渠道来看，所投企业实现上市后创投的收益最为丰厚。“上市赚10倍以上，其它渠道就要看情况了，一般在1到4倍左右。”何国杰说。

　　据何国杰介绍，2008年8月，广东风投通过股权转让从玉柴机器退出，获得一倍左右的回报。而其参股的广东鸿图（002101.SZ），按目前的情况估计，获得的收益不会低于10倍。

　　一个可比较的例子是，英国3i和普凯投资基金两家风投曾出资2500万美元投资小肥羊，而按照去年小肥羊上市的发行价3.18港元计算，英国3i和普凯投资基金上市当天即至少可获得近5亿港元的纯收益。

　　据兴业证券统计，在195例IPO退出案例中，退出回报率500％以上的有62例，其中有9例的退出回报率在20倍以上，分布于互联网、制造业、能源和金融等行业。

　　此外，退出回报率在100％-400％的案例亦有101例。仅2007年在深交所上市的公司，创投首日平均回报率即达到8.05倍。

　　中小企业的成长性也是其获得创投青睐的重要原因。

　　“2008年A股主板的PE值是20倍，（上市公司）利润同比下降了12％以上，而中小板的PE是30倍，利润同比增长26％。这有力地说明了中小板的成长性比主板强。”深圳市创业投资公会秘书长王守仁接受理财周报记者采访时表示。

　　民营创投的出口

　　就在创业板推出尚未明朗的3月29日，东方富海投资管理有限公司总裁程厚博曾在一私募论坛宣泄：“中国创业板10年，我们基本上是被忽悠进来的。”

　　程厚博的牢骚不无道理。事实上，国内诸多创投成立的最原始动力即来源于1998年10月“创业板推出”的第一波消息。“当年我们成立的初衷是奔着创业板来的。”高特家投资集团执行合伙人黄煜此前表示。高特佳成立于2001年，是深圳本土一家规模颇大的创投。

　　尽管招商局科技集团总经理卢振威当天表达了不同的看法，“我们在未来的投资不会以上创业板为主要考虑”，但并不是所有的创投都有这样的底气。

　　值得一提的是，对于有外资背景的创投来说，丰富的海外上市经验可使其在国内上市受阻时另辟海外上市；具有政府背景的创投，则先天上掌握了更多国内上市的资源。而这两种资源，正是本土民营资本背景的创投所不具备的。事实上，这十年来，对创业板推出喊得最凶的正是无数在创业板号召下成立的本土民营创投。

　　1000家企业排队等候

　　据证监会公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定，在创业板上市的企业必须满足的首要条件便是，“最近两年必须连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者是最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％”。与纳斯达克的门槛比起来，国内创业板在净资产的要求要低于它。

　　据深圳市创业投资同业公会透露，目前准备登陆创业板的储备企业已达1000余家。实际上，据兴业证券统计，在全国50多个高新技术开发区的4万多家企业中，年营业收入超过一亿元的有3000多家公司。

　　多数上市公司主要集中在TMT（电信、媒体和科技）上，在数量和资金量上均接近一半，而生物技术健康、服务业和传统行业则分别占到了9％、13％和17％左右。

　　此外，在目前国内的上市公司中，同方股份（600100.SH）是创业板上市资源拥有量最多的上市公司之一。据兴业证券统计，目前同方股份直接参股50家企业，其中有10家符合上市标准。