招商证券一周投资策略：继续关注先导性行业及其扩散效应

    深圳2009年5月12日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，主要内容如下：

    经济基本面：短期数据会有波动，中期改善趋势未变。美国经济复苏预期在增强，近期美国公布的经济数据中好于预期的越来越多；国内汽车、地产4月销量仍维持强势，深圳地区的二手房成交面积周环比近两周虽有小幅的下降，但一手房成交面积稳步上升，相对应的逻辑可能是对房价预期的改善使改善性需求正在释放。

    流动性方面，信贷能否继续超大规模发放已不重要，关键在于前期的巨额信贷是否对经济正在产生作用。从草根数据来看，4月信贷应有所回落，但招商证券策略研究小组认为市场对此应已有充分的预期，目前关键的因素是已经大量投放的信贷在实体经济中发挥的作用。最近两个月企业活期存款增速大幅升高反映企业微观层面活跃度正在提升。预计 CPI 未来几个月可能是走出通缩的过程，物价见底回升后居民存款增速有望见顶回落，存款活期化现象有望到来，流动性仍然会继续充裕。

    本周对市场谨慎乐观。本周将公布4月宏观经济数据，或有不如预期的地方，但经济总体上处于低点出现后的趋势强化过程中，因此对市场持谨慎乐观态度。国网调度中心公布的4月份发电量降幅扩大，可能意味着工业产值持续上升的势头稍有反复，但应该只是工业增加值回升过程中的小插曲而已。由于不同产业对用电需求弹性不同，工业增加值增速和发电量增速有所背离是正常的，这有可能是通胀过后的消化库存局面带来的背离，也与人民币汇率不贬值背景下启动内需时，有一部分需求更愿意通过进口满足有关，尽管会抑制一部分工业产出，但对活络国际贸易有益。

    目前是持有地产汽车、买入银行、埋伏钢铁的阶段。招商证券策略研究小组继续看好经济周期的先导性行业地产汽车家电及其产业扩散效应受益者。地产景气受真实利率影响较大，预计未来两三个月真实利率很可能回落，下半年地产景气复苏持偏乐观态度。如果三月份地产投资见底回升的迹象能够持续，那么地产对其他行业如钢铁等的扩散效应会在三季度后慢慢到来。对于银行股，随着物价指数从通缩向温和通胀的拐点到来，银行的利差周期将发生拐点，而且存款增速下降预期也会到来并缓解银行成本端压力。

    行业配置方面，维持二季度和五月份策略报告观点，超配先导行业及其扩散效应受益者：地产、汽车、金融、家电、煤炭、建材、有色等。本周招商证券行业研究员推荐的公司中，建议关注：格力电器、民生银行、一致药业、中国铅笔等。

消息来源  招商证券