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日本11月核心消费者物价指数(CPI)两年来首次呈现增长，比去年同期增长0.1%，这也是近7年来的第二次增长。数据公布后市场反应平淡，日本央行也表示货币政策是否改变需要进一步的观测。
核心CPI指剔除鲜活食品价格后计算的物价指数，是日本央行密切关注的一项指标。核心CPI持续上升是日本央行改变现在的量化宽松政策和零利率政策的重要条件之一。10月份这一指数与去年同期持平。
货币政策时机待定
市场人士认为，核心CPI数据仅仅是达到预期，并不足以引发日本央行提前结束其量化宽松政策，尽管这一数据表明央行改变货币政策的可能性上升。核心CPI的增加是日本央行结束其宽松政策的重要依据，但是这一数据基本是持平的，这将限制日本央行采取果断措施。
12月8日，日本央行行长福井俊彦曾表示，日本央行改变货币政策需要三个条件：核心CPI稳定在零上方；货币政策委员会确信消费不会再次下滑；央行对整体经济走向强劲充满信心。
日本财务大臣谷垣祯一在昨日的例行记者招待会上表示，判断通缩需要观测各种不同数据，而不仅仅是核心CPI，很明显央行结束现行货币政策所需的三项条件还没有完全得到满足。
同时，日本总务省首次发布的不包括能源和食品的CPI较上年同期下降0.2%。用这种方法计算的指数在美国和欧洲被用作衡量通货膨胀的指标。政府还推荐使用GDP平减指数，这一指数反映包括消费者物价、资本支出以及出口价格在内的总体物价变化。
日本央行改变货币政策仍然面临政治压力。政府官员所关心的是，央行政策的改变将推升债券收益，从而增加政府债务融资的成本。据测算，2006年政府预算的25%将来自举债。财政部12月20日表示,10年期国债年收益率每上升1%，明年财政支出就要增加1.5亿日元(约129万美元)用于利息支出。
市场波澜不惊
由于市场预期持续7年的通货紧缩即将终结，日经指数今年以来已经上升了40%。福井今年9月第一次谈及通货紧缩终结以来，10年期债券收益也上升了大约20个基点，年收益率达到1.52%。
但是由于核心物价指数的数值与市场预期一致，因此市场在数据公布后反应平淡。10年期现货国债收益率微弱下跌，投资者消除疑虑，开始重新吸纳国债。核心物价指数并没有支撑日元汇价，加之月底和年底时日本进口商的美元结算需求，推动美元汇价在淡静交投中微弱上升。
日本经济明年提速
由于可支配收入减少，11月日本居民支出下降。统计局数据表明，经过季节调整之后，居民消费下降了0.7%至307309日元(约合2629美元)。这表明核心CPI上升背后有很多其他的特殊因素，价格持续上涨动力不足。
“公司和投资者都预计明年经济将摆脱通缩，因此将会逐渐开始采取行动”，野村证券策略分析师Seiichiro Iwasawa 说，“这将进一步推动资本支出的扩张。”
日本政府预测日本经济在下一个财政年度经济增长将加速，年增长率将达到1.9%。这一预测的根据在于，明年公司产出将增加，而且工资的上涨将促进消费支出。今年三季度日本经济增长率为1%。
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