穆一凡

　　CBN记者了解到，红杉中国、智基创投、经纬创投、北极光等活跃在市场上的外资创投们，均没有项目出现在此次108家的企业名单中。曾有市场传言称茁壮网在首批申报名单中，该公司2009年获得了3735万美元的融资，其中兰馨亚洲3000万美元，达晨创投5000万人民币。

　　外资PE在中国的投资活动大多采取“两头在外”的“红筹模式”。一直以来，也是外资PE的优势。尽管在理论上也许可行，但短期内，已经设计海外上市架构的公司，要“回归”创业板可能“会面临一定的难度”。

　　一方面，国家外管局的142号文事实上将外资PE本身募集人民币投资路径“堵死”，目前外资PE只能通过设立“中外合资外商投资创业投资企业”，然后以该合资企业为平台发起人民币基金， 如上周抢滩上海浦东的黑石等7家外资PE，但这些外资PE的国内LP(有限合伙人，指基金出资人)和国外LP的利益分配牵涉复杂的法律问题，有些在国内根本没有出台过相关细则；另一方面，国务院10号文又把外资PE拿手的“两头在外”的红筹上市模式拖入了“无限期”审批的阶段。

　　一位外资PE合伙人向CBN记者“大叹苦经”：在国内募集人民币基金吧，先不谈行政审批流程，国外有专业的第三方机构，如私人银行等为各家PE与LP搭建桥梁，解决谈判和协议中信息不对称的问题，但国内并没有这样的机构；此外，一些国内创投与LP的协议条款也很“看不懂”，比如说一个投资项目的估值应该有多高，在国内是创投的合伙人说了算，但国外要第三方公司出具独立审计报告才行，虽说入境随俗，但如果都按照国内习惯来操作，国外的LP是否认可呢？

　　“我们压力很大。”这位合伙人说，一方面还在摸索，到底怎么在国内操作一个人民币基金；另一方面金融危机造成海外资金流动性收紧，外资LP又非常看好国内投资机会，非常关心这些项目何时退出，“我们要向LP有所交待，拿了钱不投项目不行，只投项目没有退出也不行”。

　　越来越多的外资PE开始拉近自己与创业板的距离。上周7家外资PE也签署了落户上海浦东的协议，高调宣布在国内资本市场淘金，凯雷、KKR等更是有意步其后尘。对基金某些领域的准入以及报批手续的繁杂，一度也阻碍了他们的投资效率。

　　目前，外资创投设立人民币基金的法律依据主要是《商务部关于外商投资创业投资企业、创业投资管理企业审批事项的通知》以及《商务部关于下放外商投资举办投资型公司审批权限的通知》，据CBN记者了解，这类人民币基金依然在投资、退出等等环节面临一些问题，如行业限制，如果所投企业在外商投资目录的受限行业中，那即使是用人民币投资，也还要取得商务部的准许。