中国去年12月减持了342亿美元美国国债，不少人大声叫好，并加以引申，将其上升到某种战略高度，呼吁更大幅度的减持，甚至完全放弃持有美国国债，购买更为实在的战略性商品。笔者要说，这是对一次正常市场行为的过度解读。

　　第一，中国贸易顺差将长期存在。中国的比较优势在于制造业，这不但是因为我们有大量富余劳动力，更由于技术创新能力的不足，而这恰好是美国人的优势，中美之间具有“天然”的互补性，所以，中美互为对方的第二大贸易伙伴。

　　中国的大量贸易顺差，是进口不抵出口的直接后果，如果美国人愿意出售高科技产品和成果，中国的贸易顺差就不会累积到如此规模，而可以实现平衡。可美国人不愿意，按照克鲁格曼的说法，美国人也没有必要和紧迫，非要出售高科技产品不可。有种看法认为，美国将恢复和扩大传统制造业，比如汽车业，这还需要观察。除非发生类似于互联网的革命，否则，美国没有必要、没有能力跟中国和日本等在制造业争锋。所以，中美贸易中，中国年复一年的贸易顺差，也就具有必然性，而且在今后的很长时间内，都难以改变。

　　不要瞧不起制造业，以为没有多大出息。要知道，所谓高科技产品，最后都会变成劳动密集型产品，如电视机、笔记本。制造，本是个学习和提高的过程，实际上，正是在成为制造业大国的过程中，我们学会了技术，了解了市场，改变了整个经济的面貌。比如，我们正在制造的大飞机，就是学习过程的产物。何况，也没有证据表明，谁先发明和进入市场，谁就可以通吃，如电视机，是美国人的发明，但日本和中国才是最大的受益国。

　　第二，美国国债仍是相对安全的资产。通过贸易顺差获得的美元货币，有多种保值和增值渠道。比如对外投资，包括金融投资、购买资源类产品等。但是，盈利与风险相伴随，投资的第一条准则，是安全而非盈利。何况在对外投资中，我们失利的教训已足够充分，虽然不能因噎废食，但是，投资高风险的海外金融市场，不可能成为利用美元货币的主渠道。

　　有人主张用手里的美元购买石油、黄金等资源类产品。但是，石油也好，黄金也罢，历史上，都有过价格长期单边下跌的情况。除了商品的供求因素，以及期货市场炒作外，石油等商品以美元计价，美元是旁人无法把握的，只有美国可以驾驭，恐怕也是重要的原因。在很大程度上，石油已然成为金本位被废弃后的美元“新本位”，持有美元和美元资产，与美元共舞，与持有石油等具有同等价值，甚至是更方便和安全的选择。美国国债的收益率固然有限，但是，毕竟还有收益，基本能做到保值，是一种差强人意的结果。