专家指出未来数年市场将继续波动，并且难以预测

    北京2011年8月15日电 /美通社亚洲/ -- 过去一周金融市场的发展极为动荡，其中包括标准普尔调低对美国长期信贷的评级。根据全球专业投资咨询公司韬睿惠悦（纽约证券交易所，纳斯达克：TW）的分析，这反映出全球经济的脆弱，意味着未来数年市场走势将继续波动，且难以预料。

    韬睿惠悦中国投资咨询部总经理冼懿敏认为：“过去几天的情况与我们在较早之前预测的前景吻合。我们展望未来的经济复苏之路将崎岖不平，所有资产类别的风险将高于平均水平，投资者很难预测债务负担所带来的压力释放。”

    韬睿惠悦深入研究三项最近发生的事件以及其对环球市场的影响。这些事件包括：市场恐惧美国经济衰退和全球经济增长大幅放缓；美国主权债务的评级被下调；及欧元区的危机持续不断。

    事件一：市场恐惧美国经济衰退和全球经济增长大幅放缓

    环球经济仍然处于比较脆弱的状态，尤其负债过重的发达国家的情况更甚。韬睿惠悦相信，在中期内情况很可能会转坏。美国经济增长明显放缓，加剧了市场对经济衰退的忧虑。同时，市场亦关注亚洲各大国能否针对不断增加的外在风险调整内部相应政策。

    事件二：美国主权债务评级下调

    在未来几日，标准普尔的降级行动可能导致投资者进一步抛售高风险资产如股票等。投资者也有可能抛售美国债券；然而，韬睿惠悦认为这种情况不太会发生。

    冼懿敏说：“我们的核心观点是，由于美国国债市场主要受经济前景带动，因此不太可能遭受明显影响。当年日本丧失其 AAA评级时，也没有减弱风险厌恶的投资者对其国债的需求。我们预料市场上不会出现大批投资者被迫抛售美国国债的情况，但我们也不排除会有潜在的金融体系联系触发大规模的‘破坏’。”

    韬睿惠悦认为，从长远来看，美国的借贷成本可能会有一定的增加。国外投资者会逐渐将美元资产转为更多元化的投资组合，此趋势将有可能成为推高美国借贷成本的主要动因。但是另一方面，市场中仍然缺乏可靠的美元资产的替代品。因此，上述多元化的进程将会是长期的。

    事件三：欧元区危机

    希腊，爱尔兰和葡萄牙的债务危机具有“传染性”风险，此风险已扩散至西班牙和意大利，引发两国在主权信用和银行融资方面的恐慌。意大利和西班牙国债与德国国债之间的利差曾创出新高，但随后有所下降。而“核心”国家（如法国）的利差亦有所攀升。纵然各国可能要付出重大的政治代价，但现时的当务之急应为落实及执行一篮子广泛而充分的政策措施以解决潜在的“传染性”风险。虽然重点细节未被落实，欧盟于7月21日举行的会议踏出了重要的一步。此次会议为帮助各国银行、购买国债以图遏止危机蔓延、以及促进有序地债务重组提供了方向及框架。此外，过去数天连环不断的政策消息皆对市场有利，如欧洲央行购买债券，以及意大利推进其财政紧缩计划，但​​重大的长期政策调整仍有待决定。

     “对长期投资者来说，最重要是了解这些巨大的风险因素仍将会在未来数年不断变化。2008年金融危机背后的债务问题并未解决，全球经济仍然需要在利差、通胀率和汇率的带动下作出重新调整。” 冼懿敏说：“在现时的投资环境中，重大的突发事件不断发生的情况已甚为普遍，投资者应时刻关注他们的投资组合是否多元化，及风险管理是否合适。投资者还应考虑在市场价格合适时对尾端风险进行对冲（尾端风险即出现机率极低的下行风险），以防止突发事件来临时造成重大损失。”