政府债券收益率预计继续接近历史低点，对增长放缓的忧虑仍然持续

北京2014年3月19日电 /美通社/ -- 韬睿惠悦发布针对全球投资管理公司开展的调查显示，基金管理公司对多数市场上的股票回报前景更为乐观，但仍对全球经济增长及中期政府债券走势表示担忧。此次调查还突出反映了2014年投资管理公司预期将面临的最主要议题，包括政府干预、通货膨胀、全球经济失衡和金融动荡，其中政府干预将会是他们在未来五年关注的焦点。

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韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟表示：“考虑到量化宽松退出、财政支出自动减赤、沃尔克法则等新近发展动态对国际市场造成的影响，管理公司纷纷表达对发达市场上政府干预（包括货币、财政、立法和监管措施）的隐忧，对此我们毫不吃惊。这些新动态造成的连锁反应，尤其是量化宽松退出对一些脆弱的新兴市场造成的连锁反应，以及沃尔克规则对某些场外交易市场（如企业债券市场）的影响已经极为显著。”

此次环球调查共收到128家投资管理公司（多数公司的机构资产管理规模逾50亿美元，零售资产管理规模逾10亿美元）的响应，结果显示，近五成（44%）管理公司认为机构客户的投资战略来年将更加主动，而在2013年仅三成投资管理公司这么认为。未来五年，多数投资管理公司预计，除欧元区外，世界上一些最大的经济体将会经历温和增长，他们预计欧元区的失业率短期内将维持在较低的双位数，中期则达9.5%。

毛晓佟说道：“调查于2013年最后一个季度展开，当时发达市场股票表现相当出色，使消费者信心高涨。年底以前，美国出现增长复苏，中国经济实现些许稳定，英国和日本则经历了加速增长。然而，虽然出现了这些将会影响投资管理公司对2014年前景看法的积极信号，但全球经济复苏仍显脆弱，须朝更可持续的方向发展。”

投资管理公司预计，同去年相比，多数市场上的股票回报将会表现良好，但美国和中国除外。他们预计2014年美国、英国、欧元区、澳大利亚、日本和中国股票市场的回报率将分别达到6.9%、7.0%、8.1%、6.4%、7.3%和8.4%；而在2013年，这些数字还分别是7.0%、6.0%、7.0%、6.0%、6.0%和10.0%。

调查中，多数投资管理公司对未来五年股票市场整体看涨，其中有76%的投资管理公司看好新兴市场股票（2013年为83%）、76%的投资管理公司看好上市股票（2013年为78%）、59％的投资管理公司看好私募股权（2013年为53%）。而在同期，大部分投资管理公司对债券市场整体看跌，其中有81%的投资管理公司看跌名目政府债券（2013年为80％）、58%的投资管理公司看跌投资级债券（2013年为47％）、42%的投资管理公司看跌高收益债券（2013年为39%）、42%的投资管理公司看跌通货膨胀指数债券（2013年为47%）。

毛晓佟说道：“一个有趣的现象让我们很惊讶，那就是认为机构客户的投资战略在来年会变得愈加激进的受访者从去年的34%升高到了44%。这引起了我们的注意，因为截止2014年1月，我们对股票的评级是“中性”，而在一年前，这一评级还是“适度吸引”，反映出我们对估值水平所持观点的年度变化。更不用说我们在某些地区看到为应对美联储退出政策转变预期发生的资本外逃（如土耳其和南非）。所以，某些人士所预期的这种认同‘追逐风险’的态度，在我们看来，须具有高选择性。”

同去年研究相比出现的显著差异是，2014年实际GDP增长预期呈现上升趋势，范围从欧元区的仅1%（2013年为0％）至中国的7.0%（7.5%），紧随中国的是澳大利亚（2013年为2.5％）2.4%、美国（2013年为2.0％）2.4%、英国（2013年为1.0％）2.2%和日本（2013年为0.9％）1.6%。除中国和日本外，投资管理公司的中期GDP增长预期略高于上年预期，而在未来几年，他们预计，中国的增长将会放缓，日本和欧元区则会滞后。大多数受访者认为未来数年美国可能会出现疲软但可控的财政状况，伴随经济的温和增长；总体而言，美国的经济竞争力预计将会增强。

调查显示，投资管理公司预计，对于一些西方经济体，特别是施行财政紧缩措施的欧元区国家而言，失业率仍然是一大严峻挑战。这些投资管理公司认为，2014年预计将实施扩张性的货币政策，某些西方国家可能会出现极低的利率，但在未来几年会逐步收紧。通胀被视为是温和的近期风险，一些投资管理公司非常担忧美国和欧洲的长期通胀风险。

在十年期政府债券收益率方面，投资管理公司预测，2014年收益率将持续处于历史低位，反映出主要市场上强化经济的同时，伴随央行对资产的持续购买。回顾多个国家2013年底的收益率，众多投资管理公司预测，10年期政府债券收益率将会上升，他们预计美国的10年期政府债券收益率将会从2.0%升至3.0%，英国同样也是从2.0%升至3.0%，欧盟从2.0%升至2.4%，澳大利亚从3.3％升至4.1％，中国从3.8%升至4.6%。他们预测，日本的政府债券收益率会出现小幅下滑（从1.0%下滑至0.9%）。

毛晓佟表示：“各大管理公司对成熟市场政府债券和投资级别债券持看跌态度，甚至预计未来一年利率将不会有太多变化。投资人可能会发现由于目前的利率水平和央行的措施，这些资产类别吸引力较小。受访者也看淡高收益债券，这或许反映了2013年估值及债券条款的恶化。”

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