本报特约作者 周兴政　发自北京

６月８日香港股市大幅下跌。恒生指数收至１５４５０．１１点，单日跌幅为２．３２％；Ｈ股市场成为香港股市中跌幅最大的板块，收至６３４０．６０点，下跌４．５３％。

Ａ股拖累Ｈ股暴跌

从主流股份的表现来看，中资股成为跌势中的重灾区。比如，从蓝筹股的情况看，中移动、中海油和中国网通三只股份的跌势合共为恒生指数带来逾１３０点的跌幅。而金融和石化类重磅Ｈ股的全面跌势，亦成为令Ｈ股市场受到沉重打击的主要原因。

中资股市场出现如此跌幅的原因与外围股市的全面走弱不无关系，不过更多负面作用可能来自内地股市此前一个交易日的跌势。在此前数月Ｈ股市场的上涨行情中，内地股市的强势表现曾为Ｈ股市场带来额外的支撑因素。

估值成为关键原因

尽管Ｈ股市场的跌势由资金面的因素所引发，但市场估值方面的因素是造成如此巨大跌幅的根本原因。此前数月的涨势令主要Ｈ股股份的估值水平持续徘徊于历史高位，而另一方面，Ｈ股公司去年全年的整体盈利增幅却出现了明显的减缓；而且，近期内地宏观经济环境也不甚乐观。在此情况之下，Ｈ股市场出现持续大幅的调整行情也就不难理解了。

中国人寿大幅下跌８．０３％至１１．４５港元。虽然此前有消息称中国人寿的境外投资令其受益匪浅，但该股股价并未因此得到明显支撑。目前，中国人寿的市盈率高达３４倍，远高于香港同业股份的平均水平。

日前中国人寿宣布，美国证交会已终止对该公司的非正式调查，且并未向美国证交会建议采取任何执法行动。不过，此项消息显然难以对该股构成正面因素。

后市前景仍待明朗

Ｈ股市场的前景仍有待进一步明朗。从估值的角度考虑，Ｈ股指数跌至６０００点之下，才应是投资者逢低买入并长期持有的好时机。以此衡量，Ｈ股市场仍将有不小的下跌空间。

基金撤离同样是Ｈ股市场上的一种重要的潜在负面因素。

Ｈ股市场近期的跌势已经令此前高位介入的不少外资基金亏损惨重，这些基金目前有两种选择，割肉斩仓或者拉升股价。目前的市场环境之下，后一种选择的可操作性是值得怀疑的。