影响深远的美国《萨班斯-奥克斯利法》(以下简称“萨奥法”)，于7月15日起对中小型美国公司及所有海外公司全面正式生效。

这部旨在保证投资者利益、最大限度提高上市公司透明度的法案，极大地提高了公司的上市门槛，使很多公司对美国股市望而却步，纷纷转往其他证券交易所寻求融资机会。

“萨奥法”矫枉过正竞争对手趁势而上

毋庸讳言，“萨奥法”的实施，对在美国上市的中国公司而言，是个很大冲击。

目前，在美国上市的中国内地公司有44家，其中在纳斯达克上市的公司有28家，在纽约证券交易所上市的有16家。

华友世纪通讯有限公司2005年2月4日在纳斯达克上市，其首席财务官刘晓奚不久前忧虑地对媒体表示，“萨奥法”矫枉过正，使内地一些高科技公司放弃了到美国上市的初衷。为了满足“萨奥法”，在美国上市的中国内地互联网公司第一年要花50万至100万美元的额外成本，其中大部分是付给外部的顾问公司及核数公司的费用；此外，还要占用公司内部许多资源，包括人力资源，然而成效并不显著。

尽管目前很难统计有多少家中国企业原本有意在美国上市，却因“萨奥法”的实施而更弦改辙，但伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健女士的话从侧面证实了这一现象的存在。远在英国出差的祝晓健女士在电话中告诉记者：“‘萨奥法’的颁布实施，给包括伦敦交易所在内的所有证券交易所以平等的吸纳企业上市的机会，美国企业到伦敦交易所上市的数量有所增加。”她披露，仅2005年一年，就有24家美国企业舍弃本土到伦敦证券交易所成功上市。

祝晓健认为，由于“萨奥法”的一些条款对中小企业而言一般要额外付出200万美元以上的成本，大的公司要付出500万至800万美元的成本，在实施一些细节过程中，还要额外耗费1/3的工时。这种高昂的成本，中小企业一般很难负担。

香港市场优势凸显对内地企业吸引力加大

祝晓健表示，到伦敦交易所的上市成本相对于美国市场要低，企业面临的法律风险也要比在美国低，这是伦敦证券交易所能成功吸纳企业上市的重要因素。据她透露，为了加大吸收亚洲企业到伦敦交易所的上市力度，2004年10月，被委任为亚太区总裁的祝晓健开始常驻香港，以拓展亚太地区的各项业务。目前，在伦敦交易所上市的中国企业有36家，其中有内地企业6家，运营状况良好。

香港证券市场专业人士也表达了类似的看法。在接受记者采访时，香港亨达国际研究部联席董事黎伟成先生认为，香港一直是内地最大的境外集资市场，目前在香港上市的内地企业多达约350家。和其他证券交易所相比，香港证券交易所有绝对的资源、地缘、语言优势，是内地企业境外上市的首选地。

在回答记者“您如何看那些已在美国上市的内地公司转往香港市场上市的前景”的问题时，黎伟成表示，“萨奥法”的实施，对一些中小企业会产生很大影响。在美国上市的内地企业一般以科技公司为主，如果转往香港上市，可能会得到股民的认同。

黎伟成还认为，香港的资金政策宽松，基金自由流动，而且港元和美元实行联系汇率制，在目前人民币有弹性升值的情况下，内地企业选择在香港上市的前景会较其他地域为好。特别是，在金融服务业方面，香港的优势凸显，香港的金融网络更成熟，股民的素质相对较高，这些都是吸引内地企业到香港上市的优势。

环球资源逆市而兴的启示：适合的市场才是最好的

尽管很多企业认为“萨奥法”很难实施，但以香港为基地的B2B媒体公司环球资源却逆市而兴。今年7月初，环球资源被正式纳入“纳斯达克全球精选市场”，跻身纳斯达克市场最高级别上市公司的行列。

据了解，今年2月，纳斯达克股市开始将原来的纳斯达克全国市场一分为三：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”及“纳斯达克资本市场”。被纳入“纳斯达克全球精选市场”的上市公司有1200家；“纳斯达克全球市场”有1450家，“纳斯达克资本市场”的公司有550家。

环球资源是2000年4月在美国纳斯达克上市的，一直致力于内地、台港澳地区的贸易业务。该公司执行总裁裴克为先生表示，尽管“萨奥法”使环球资源付出巨大的额外成本，但环球资源目前没有意向转往其他地方上市。

裴克为先生在接受记者采访时解释说，对环球资源而言“萨奥法”并不新，早在两年前该公司即开始为“萨奥法”做准备，从会计、审计方面细化公司运营。

据报道，美国通用电气公司为执行“萨奥法”，第一年要额外付出3000万美元。对此，裴克为认为媒体有时可能会“夸大成本数字”，但他承认，环球资源为此付出的额外成本“是巨大的”。

他认为，纳斯达克证券交易市场更适合环球资源，环球资源在纳斯达克上市得到的好处更多。因为美国科技基础雄厚，多媒体市场成熟，公司在纳斯达克上市的记录一直不错，在纳斯达克上市更符合环球资源的利益。