2005年09月20日

    在美国乃至全球证券市场上，中国企业的地位和份量不断提升和加重。但当中国企业蜂拥而至海外上市之路时，选择一个合格的、具有丰富经验，且能解决中国企业问题的券商无疑是迈向国际化之路的前提和基础。

　　 当众多中国民企正在孜孜不倦地谋求海外上市的时候，在美国OTCBB(招示板)上市的70多家中国企业，却有90%以上变成了垃圾股，常常出现连续几天没有交易的惨淡景象。截止今年6月底，股价在3美元以上的只有7家，股价长期在1美元以下的有约50家。在美国，股价在3美元以下的股票被视为垃圾股，也就是说，在美国OTCBB市场上，90%以上的中国概念股已经沦为垃圾股。

　　 分析个中原因，公司形象欠佳、投资价值不被认同是众多内因之一，而推荐上市的海外证券机构资格低、能力差、不能为公司提供后期形象维护和推介是众多外因之一。这种状况不仅影响了中国企业的海外形象，同时更让正在图谋海外上市的中国企业的海外融资之路变得举步维艰。

　　·小资料·

　　美国招示板市场(OTCBB)

　　 1990年开始运作的美国场外电子柜台交易市场(OTCBB)是一套实时报价的场外电子交易系统。在这一市场上进行交易的股票都是那些不在那斯达克市场或其他美国国家证券市场上交易的股票。

　　 谁在操办中国民企海外上市

　　 “通过分析可以发现，目前在美国OTCBB上市的中国企业中，凡是沦为垃圾股的，没有一家是由正规的美国证券公司参与完成上市工作的，100%是由没有任何美国证券经销资格的中介公司操办的。”美国纽约国际证券公司北京代表处首席代表潘君诺介绍说。

　　 选择海外上市融资，已经成为近年来中国企业、尤其是民营企业的首选。相对于国内上市门槛高、市场单一等限制，海外上市的条件似乎更为宽松，选择也更多。如在美国，除了主板市场—全美证券交易所外，还有创业板(即纳斯达克)、招示板等。

　　 中国企业的海外上市激情，吸引了国外众多中介机构的推荐热情，大大小小的知名、不知名的国外投资银行蜂拥中国大陆，他们的目光都聚焦在了上市“中介费”上。

　　 于是，出现在中国大陆、自称提供海外上市服务的众多海外中介机构，难免鱼目混珠。而国内一些民企决策者对境外上市的相关法规和具体过程缺乏必要的了解，于是偏信中介机构的片面之词，最终在上市过程中上当受骗、融资失败的案例频频出现。

　　 如中国民营企业进行海外上市有一个偏好—选择“借壳”上市。因为“借壳”上市的好处是手续简单、上市条件宽松，通常只需4到6个月的操作时间即可完成，而成本也比IPO低许多。但因为信息不对称，经一些不法中介机构操办后，本是打算借壳上市做老板，最后却变成了某上市公司的小股东，融资愿望成了泡影。

　　 更恶劣的是一些海外不法中介造成的失败案例，在国外投资者中造成了恶劣影响，使不少西方投资者甚至因此对中国海外上市企业产生了误解或反感心理。

　　 据介绍，按照美国证监会(SEC)规定，只要涉及股权转换和向公众融资或推介股票等行为，都必须由在SEC注册的美国证券公司来完成，否则属于违法行为。目前在中国大陆从事海外上市推荐和服务业务的一些知名投资银行，如美林、高盛、纽约国际集团等都拥有SEC正式批准的注册资格。从公司资格上看，这些投资银行身份相同，业务内容也相同，但他们在中国的服务对象或者说市场定位区别较大。如美林、高盛等主要关注高利润的国有大型企业项目，纽约国际集团则面向中国的中小规模的高成长企业。

　　 “投行业内有种说法：美林、高盛3年做一单，我们则是一年做30单。”纽约国际集团中国区总裁斯蒂文·约翰逊如是说。他认为，在中国，市值在10亿元以下的企业是绝大多数，且成长最快、最需要资金支持。所以，作为一家在美国有8年投行历史的券商，纽约国际集团下属的美国纽约国际证券公司进入中国后，就将其业务对象定位为中国中小民营企业。其北京代表处首席代表潘军诺分析说，根据他们在中国的经验看，目前中国企业海外上市面临的现实困难有两类，一是如何实现上市？这首先是要找到合格的中介机构；二是海外上市后中国企业又面临新的难题 ：难以被投资者了解和投资价值不容易被发现。

　　 “通过分析可以发现，目前在美国OTCBB上市的中国企业中，凡是沦为垃圾股的，没有一家是由正规的美国证券公司参与完成上市工作的，100%是由没有任何美国证券经销资格的中介公司操办的。”美国纽约国际证券公司北京代表处首席代表潘君诺介绍说。